$2 مركز التحوط بمليارات يقوده باحث سابق في OpenAI يتخذ موقفًا استراتيجيًا في عملاقي أشباه الموصلات بينما يتحوط ضد الباقي

النقاط الرئيسية

• صندوق الوعي بالوضع يستخدم تحليل السوق المتقدم لتحديد الفائزين والخاسرين في مجال أشباه الموصلات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي
• أنشأ الصندوق مراكز مهمة في شركتين رئيستين في صناعة أشباه الموصلات بينما يراهن ضد الصناعة بشكل عام
• تتماشى استراتيجية الاستثمار مع الاتجاهات الناشئة في بنية الحوسبة التي تدعم كل من الذكاء الاصطناعي والتطبيقات عالية الأداء

تخلق التطورات في الذكاء الاصطناعي فرصًا كبيرة لبعض الشركات بينما قد تعطل شركات أخرى. الشركات التي لا تستطيع التكيف مع هذا التطور التكنولوجي معرضة لخطر التراجع أو رؤية منتجاتها تصبح قديمة في مواجهة البدائل المدفوعة بالتكنولوجيا.

ليوبولد آشنبرينر، الذي انتقل من باحث في OpenAI إلى استراتيجي استثمار في الذكاء الاصطناعي، يستفيد من خبرته لتحديد الفائزين والخاسرين الناشئين من تطوير الذكاء الاصطناعي. صندوق التحوط الخاص به، "الوعي بالوضع"، الذي أُطلق العام الماضي، توسع بسرعة ليدير أكثر من $2 مليار في الأصول.

في أحدث ملف لها مع لجنة الأوراق المالية والبورصات، كشفت الصندوق عن تحوط كبير ضد صناعة أشباه الموصلات ككل. في الوقت نفسه، حافظ آشنبرينر على أكبر مركز له في شركة تصنيع رقائق واحدة مع زيادة حصته في سهم آخر حاسم في أشباه موصلات الذكاء الاصطناعي.

التحوط الاستراتيجي في مجال أشباه الموصلات

كانت أكبر حصة تحتفظ بها الوعي الظرفي في نهاية الربع الثاني تتكون من 20,441 عقد خيار بيع على صندوق VanEck المتداول في البورصة لقطاع أشباه الموصلات (NASDAQ: SMH). توفر هذه العقود الحق في بيع 100 سهم من الأمن الأساسي بسعر محدد مسبقًا، مما يزيد من قيمتها عندما ينخفض سعر الأمن الأساسي.

يمثل هذا الموقف بشكل فعال رهانًا ضد صناعة أشباه الموصلات بشكل عام. نظرًا لأن SMH يعتمد على الوزن حسب القيمة السوقية، فإن الاستراتيجية تضع رهانًا سلبيًا أقوى ضد أكبر شركات الصناعة، حيث تمثل نفيديا أكثر من 20% من محفظة ETF. شكلت خيارات البيع هذه 27% من حيازات الصندوق العامة في نهاية الربع الثاني.

ومع ذلك، فإن أشينبرينر ليس متشائماً بشأن كل أسهم أشباه الموصلات. تحتفظ شركة Situational Awareness باستثمارات كبيرة في إنتل (NASDAQ: INTC) خيارات الشراء وبرودكوم (NASDAQ: AVGO) الأسهم. مجتمعة، تمثل هاتان المركزتان 37% من محفظة الصندوق المتداولة علنًا.

من الجدير بالذكر أنه بصفتها صندوق تحوط، من المحتمل أن تستخدم "الوعي الظرفي" خيارات البيع على صندوق VanEck للأسهم شبه الموصلة كوسيلة حماية ضد المخاطر الصناعية التي قد تؤثر سلباً على أكبر حيازتين لديها. وهذا يمثل إدارة مخاطر متطورة بدلاً من موقف هابط تمامًا تجاه كل شركة شبه موصلة.

عملاقا أشباه الموصلات اللذان يتلقيان اهتمامًا متفائلًا

أنشأت الوعي الظرفي مركزًا ضخمًا في خيارات الشراء لشركة إنتل خلال الربع الأول. تمنح خيارات الشراء لحاملها الحق في شراء الأسهم بالسعر المحدد، مما يزداد قيمتها عندما يرتفع سعر السهم الأساسي. توفر الخيارات عادةً نهج استثمار ذو رفع مقارنةً بشراء الأسهم بشكل مباشر، مما يزيد من العوائد المحتملة عندما يرتفع سعر السهم.

بينما تُعرف إنتل تقليديًا بأنها الشركة المصنعة لوحدات المعالجة المركزية التي تم استبدالها إلى حد كبير بوحدات معالجة الرسوميات والرقائق المتخصصة في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، يبدو أن فرضية استثمار أشينبرينر متجذرة في اعتبارات الأمن القومي. تركز كتاباته السابقة على أن تطوير الذكاء الاصطناعي الفائق هو مسألة أمن قومي، مما يضع إنتل في موقع يلعب دورًا حاسمًا باعتبارها المصنع الرائد للرقائق المتطورة الوحيد في الولايات المتحدة.

لقد تجسد هذا الأطروحة جزئيًا بالفعل. وافقت الحكومة الأمريكية في أواخر أغسطس على الاستحواذ على حصة تبلغ 9.9% في إنتل. يهدف الاستثمار إلى دعم أعمال المصانع، والتي اقترح الرئيس التنفيذي ليب-بو تان أنها قد تُلغى دون عقود عملاء رئيسية لعمليتها التالية. يتضمن الاتفاق ضمانات تسمح للحكومة بشراء 5% إضافية بأسعارها الحالية إذا تنازلت إنتل عن السيطرة على عمليات المصانع. بالإضافة إلى ذلك، التزمت إنتل باستثمار $100 مليار في المنشآت الموجودة في الولايات المتحدة.

تتبع استثمار Broadcom منطقًا أكثر وضوحًا. بدأ آشنبرينر الموقف في الربع الأول ووسع نطاقه في الربع الثاني. يبدو أن الفرضية تستند إلى التوقع بأن رقائق الذكاء الاصطناعي ستصبح متخصصة بشكل متزايد بحلول نهاية العقد. تشير هذه التخصصات إلى أن السيليكون المخصص سيلعب دورًا متزايدًا في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، مع وجود Broadcom كشريك رائد لمسرعات الذكاء الاصطناعي المخصصة.

تخدم شركة برودكوم أربعة عملاء من فئة الهيبرسكل، وقد أضافت مؤخرًا عميلًا جديدًا يُعتقد أنه OpenAI، مع التزامات تعاقدية تبلغ $10 مليار للعام المقبل. تتوقع الإدارة أن تتسارع إيرادات رقائق الذكاء الاصطناعي في الربع الرابع وتستمر حتى عام 2026، مدفوعة بزيادة الحصة السوقية من العملاء الحاليين والجدد. هذه التطورات تؤكد مرة أخرى فرضية استثمار الوعي الظرفي.

من المهم أن نتذكر أن هذه المعلومات تعكس مراكز صندوق التحوط حتى نهاية يونيو. مع انتهاء سبتمبر الآن، حدثت تطورات كبيرة. بينما تظل الأطروحات طويلة الأجل لكلتا الشركتين سليمة، فقد ارتفعت أسهم إنتل وبروادكوم بشكل كبير بعد التطورات الأخيرة التي تدعم تلك الأطروحات.

نتيجة لذلك، سيقوم المستثمرون الآن بدفع علاوة للاستثمار في أي من الأسهم. قد تقدم فرص الاستثمار الأخرى في الذكاء الاصطناعي تقييمات أكثر جاذبية، لكن القليل من البدائل تتماشى مع أطروحات آيشينبرينر الاستثمارية المحددة. قد تفسر هذه الاعتبارات أيضًا الوضع الكبير لخيارات البيع على صندوق VanEck للاستثمار في أشباه الموصلات.

وفقًا لبيانات السوق، قدم صندوق VanEck Semiconductor ETF (SMH) عوائد سنوية مذهلة بنسبة 39.67% حتى أكتوبر 2025، مما يدل على القوة المستمرة لقطاع أشباه الموصلات على الرغم من النهج الانتقائي الذي يتبناه المستثمرون المتقدمون مثل Situational Awareness.