لعبة المال: من يستفيد حقًا عندما تنخفض الفائدة؟

لقد كنت أفكر في لعبة معدل الفائدة هذه مؤخرًا، ودعني أخبرك - إنها ليست بسيطة كما يجعلها الاحتياطي الفيدرالي تبدو. بعد خطاب باول الصغير في جاكسون هول الذي يشير إلى تخفيضات في المعدلات، يتصرف الجميع وكأنها صباح عيد الميلاد. لكن من الذي يحصل على الهدايا هنا؟

لنبدأ بالسكن. لقد راقبت هذا السوق كالصقر، وبصراحة، لن تجعل بعض النقاط الأساسية القليلة المنازل ميسورة التكلفة مرة أخرى. المقاولون يجلسون على مخزون مبالغ في قيمته يرفضون تخفيضه بشكل ملحوظ. كما قال أحد قدامى المحاربين في الصناعة: "تساعد الأسعار المنخفضة شركات البناء بطرق عديدة" - سواء من خلال زيادة الطلب من المشترين أو تقليل تلك الحوافز اليائسة التي كانوا يقدمونها.

لكن إليك ما لا يتحدث عنه أحد - حتى مع انخفاض الأسعار، لا يزال عدد لا يحصى من الأمريكيين خارج القدرة على تملك المنازل بشكل دائم. الرياضيات ببساطة لم تعد تعمل بعد الآن لعائلات الطبقة المتوسطة، بغض النظر عما تفعله الاحتياطي الفيدرالي.

سوق العقارات التجارية أكثر إثارة للاهتمام. يبدو أن هناك $400 مليار في "مسحوق جاف" ( مصطلح رائع للنقد العاطل ) موجود في صناديق العقارات التي تصل إلى نهاية فترات استثمارها. هذا المال يتوق إلى أن يتم استخدامه، ولكن هل سيؤدي فعلاً إلى تحسين القدرة على تحمل التكاليف؟ أشك في ذلك.

تشكل البنوك حالة مثيرة للاهتمام أخرى. إنهم يلعبون على كلا الجانبين - عندما ترتفع الأسعار، يكونون سريعون في فرض رسوم أعلى على المقترضين ولكنهم بطيئون للغاية في زيادة ما يدفعونه للودائع. وعندما تنخفض الأسعار؟ عليك أن تصدق أنهم سيتباطأون في خفض أسعار الرهن العقاري بينما يقطعون على الفور ما يدفعونه لك على المدخرات. إن النظام المصرفي ليس مصمماً لمصلحتك.

ثم هناك المفضلون في التكنولوجيا المالية مثل باي بال وبلوك. يحبون التحدث عن كيف ستؤدي خفض الأسعار إلى زيادة إنفاق المستهلكين على منصاتهم، لكنهم يتجاهلون بشكل مريح أن خفض الأسعار يأتي عادة عندما يضعف الاقتصاد. ليس بالضبط وصفة لزيادة الإنفاق التقديري!

ربما تكون أكثر الأسهم المثيرة للاهتمام هي تلك الأسهم التي تُعتبر "بروكسي السندات" - مثل المرافق وشركات الاتصالات وما إلى ذلك. لقد تعرضت لضغوط شديدة حيث قدمت السندات الخالية من المخاطر عائدًا بنسبة 5%. لماذا تتحمل المخاطر مقابل عائد بنسبة 3% بينما الحكومة تدفع لك أكثر؟ ولكن كما أشار ديف ميير بذكاء، "المساهمات التي تدفع أرباحًا ليست حقًا من أجل التفوق على السوق... بل هي أكثر لحماية رأس المال."

نقطة رئيسية واحدة لفتت انتباهي هي عدد الشركات التي تحقق الآن أرباحًا كبيرة فقط من خلال الاحتفاظ بأموال العملاء. خذ Airbnb - حيث جاءت 30٪ كاملة من أرباحهم لعام 2024 من دخل الفوائد على ودائع العملاء! هذا ليس نموذج عمل؛ بل هو عمل جانبي يتنكر كشركة.

أخيرًا، تذكر تحذير جايسون هول بشأن الصناعات التي تستفيد مؤقتًا ولكنها تظل استثمارات ضعيفة - مثل شركات صناعة السيارات. حتى تسلا، المحبوبة في هذا القطاع، عانت من صعوبة في عملها الأساسي في السيارات على الرغم من كل الضجيج حول الذكاء الاصطناعي.

ما هي الخلاصة؟ ستؤدي تخفيضات الأسعار إلى رفع العديد من القوارب مؤقتًا، لكنها لن تحول الأعمال المتوسطة إلى رائعة. يحتاج المستثمرون الأذكياء إلى النظر إلى ما هو أبعد من الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي والتركيز على الأسس التي تعمل عبر جميع بيئات الأسعار.