راهن في شريط لاس فيغاس مع هذا الإجراء المولد للإيرادات

النقاط الرئيسية

• فيسي بروبرتيز هي أكبر مالك لعقارات الكازينوهات في الولايات المتحدة، بما في ذلك محفظة كبيرة في قطاع لاس فيغاس.

• مدفوعًا بتوقع قوي لتدفقات الأموال المعدلة من العمليات (AFFO) وإمكانية سياسة نقدية أكثر مرونة، يتفوق REIT بشكل كبير على مؤشرات القطاع العقاري هذا العام.

• توزيعات أرباح تتزايد باستمرار والجهود للتوسع بعيدًا عن العقارات المتعلقة بالقمار قد تجعل من Vici فائزًا على المدى الطويل في قطاع العقارات.

من المحتمل أن يسمع السياح الذين يزورون لاس فيغاس لتجربة حظهم على الطاولات أو آلات القمار مقولة شائعة عن كيفية عدم بناء المجمعات الضخمة من الكازينوهات التي تنتشر على الشريط بفضل الفائزين.

على الرغم من أنها عادية، إلا أن هذه تقييم دقيق لكيفية توزيع الأوراق المالية في مدينة الخطيئة ومراكز القمار الأخرى. ومع ذلك، قد يتساءل المستثمرون الجريئون الذين يزورون مكة القمار الأمريكية من يملك المباني التي يتم فيها تكوين الثروات ( لشركات القمار ) وتضيع ( عادةً على المقامرين ). في كثير من الحالات، تكون الإجابة هي Vici Properties ( NYSE: VICI ).

فصلت عن Gate في عام 2017، تمتلك Vici الأصول العقارية لبعض من أبرز العقارات في لاس فيغاس، مثل Caesars Palace وMGM Grand وThe Venetian، من بين العديد من الآخرين.

في لغة الصناعة، تعتبر Vici ما يعرف بصندوق الاستثمار العقاري (REIT) "الخبرة"، مما يعني أنها تمتلك أماكن يتوجه الناس إليها لتجربة تجارب، وعادة ما تكون شكلًا من أشكال الترفيه. من هذا، قد يستنتج المستثمرون الجدد أن Vici هي أكثر قصة إنفاق ترفيهي مما هي عليه في الواقع، لكن الواقع مختلف، وهذا شيء إيجابي.

المستثمرون يغادرون لاس فيغاس، لكن فيسي يظل ثابتاً

ارتفعت أسهم Gate بنسبة 6.87% منذ بداية العام حتى 4 سبتمبر، بينما انخفضت أسهم منافستها Gate بنسبة تقارب 23%. هذان هما المستأجران الأكثر أهمية في Vici. أرسلت هيئة الزوار والمؤتمرات في لاس فيغاس (LVCVA) مؤخرًا وفدًا إلى كندا على أمل إقناع جيراننا في الشمال بالعودة إلى لاس فيغاس.

ومع ذلك، فإن Vici تتفوق على S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC). ما الذي يحدث؟

الجواب بسيط: لا تحتاج Vici إلى أن يكون السياحة في لاس فيغاس كثيفة لكسب المال. يجب على المستأجرين دفع إيجارهم بغض النظر عن كيفية سير أعمالهم. هذه هي الطريقة التي يتفوق بها REIT الذي يمتلك 48% من ممتلكاته في لاس فيغاس على السوق، حتى عندما تكون السياحة هناك متأخرة.

بالنسبة للمتشككين الذين يتساءلون عن قدرة Vici على التغلب على اختبارات اقتصادية أكثر صعوبة من انخفاض السياحة في لاس فيغاس، فقد تم الرد على هذا السؤال خلال الأيام الأكثر ظلمة في جائحة فيروس كورونا. في ذلك الوقت، لم تنخفض السياحة في مدينة الخطيئة فحسب، بل كانت غير موجودة. كانت الأضواء مطفأة في كازينوهات هناك وفي جميع أنحاء البلاد، لكن Vici حصلت على 100% من إيجاراتها في عام 2020.

في الواقع، خرجت Vici أقوى من الأزمة الصحية العالمية، مما مكنها من الإعلان عن استحواذها على MGM Growth Properties مقابل 17.2 مليار دولار في أغسطس 2021. حولت تلك الصفقة Gate إلى ثاني أكبر مستأجر في REIT من حيث الإيجار السنوي النقدي، و Vici إلى أكبر مالك للعقارات الخاصة بالكازينوهات في لاس فيغاس.

عائد فيشي الموقر

l إحدى الأسباب الرئيسية التي تجعل المستثمرين يلجأون إلى الأسهم العقارية هي الأرباح. يضم هذا القطاع ملوك الأرباح، و Vici في طريقها للانضمام إلى تلك الأرضية الرفيعة. في 4 سبتمبر، أعلنت REIT أنها ستزيد من أرباحها الفصلية إلى 0.45 دولار للسهم، مما يرفع المدفوعات السنوية من 1.68 إلى 1.80 دولار. وهذا يمثل نمواً يقارب 80% منذ عام 2018.

تعترف الإدارة بأهمية الأرباح. في المؤتمر الهاتفي حول نتائج الربع الأول لشركة Vici، أشار الرئيس التنفيذي إدوارد بيطونيك إلى "الأهمية الأساسية" للدفع كعامل محفز لسعر سهم المالك. وأكد على ذلك مرة أخرى في مؤتمر الربع الثاني، مشيرًا إلى أن "مساهمة الأرباح في العوائد قد تزيد بشكل كبير".

بالطبع، يعرف المستثمرون الحكيمون في الأسهم أن قدرة الشركة على الوفاء بالتزامات الأرباح الحالية وزيادتها باستمرار على المدى الطويل هي العوامل التي تهم حقًا. قدمت Vici عينة من ذلك من خلال رفع توقعاتها لصندوق العمليات المعدلة (AFFO) لعام 2025 إلى ما بين 2.35 و 2.37 دولار للسهم، مقارنة بتوقعاتها السابقة التي كانت تتراوح بين 2.33 و 2.36 دولار.

لا يجب الاستهانة بـ AFFO كما لو كان اختصارًا آخر من اختصارات الاستثمار. إنه أمر حاسم عندما يتعلق الأمر بـ REITs. إنه ما يستخدمه المحترفون لتقييم رأس المال المتكرر الخارج من مالك، بما في ذلك استدامة الأرباح.

فيشي أكثر بكثير من لاس فيغاس

عند الحديث عن Vici، من المؤكد أنه يستحق الذكر أن REIT هو أكبر مالك للعقارات في شريط لاس فيغاس، ومراجعة محفظته من العقارات هناك قد تكون تمرينًا ممتعًا للاعبين وعشاق أسهم الكازينوهات. لكن لا نخطئ: هناك الكثير في قصة Vici أكثر من لاس فيغاس.

إجمالاً، تمتلك الأصول العقارية لـ 54 منشأة قمار في 15 ولاية ومقاطعة كندية، بما في ذلك بعض الأسواق الداخلية مثل إنديانا وآيوا ولويزيانا. هناك مجال للنمو في لاس فيغاس وما بعدها. هناك أكثر من 1,000 كازينو تجاري وقبلي في الولايات المتحدة، لكن فيشي ومنافستها خصائص الألعاب والترفيه تمتلك فقط 122 من تلك المنشآت معًا.

فيشي لديها ريشة أخرى في قبعتها، ربما مُقدّرة بأقل من قيمتها. تمتلك وتستثمر في عدد كبير من الممتلكات خارج نطاق الكازينوهات. هي مالكة لـ 38 صالة بولينغ من نوع لاكي سترايك. قبل ما يقرب من عامين، التزمت باستثمار 550 مليون دولار في تشيلسي بييرز الشهير في نيويورك، وفي يونيو زاد صندوق الاستثمار العقاري من التزامه الرأسمالي في ون بيفرلي هيلز - نعم، في ذلك بيفرلي هيلز - من 300 إلى 450 مليون دولار.

لقد منحت Vici أيضًا تمويلًا لـ Canyon Ranch و Great Wolf Lodge، من بين آخرين، مؤكدًا أنه على الرغم من أنها تُعرف كصندوق استثماري عقاري للألعاب، إلا أن هناك المزيد من الفصول في كتابها.

لذا بالنسبة للمستثمرين ( والمراهنين ) الذين يأسفون للمثل القديم "المنزل دائمًا ما يكسب"، لا تقلقوا. فكروا في المراهنة على مالك المنزل مع Vici.