GBP: بيلي يقول إن وتيرة التشديد الكمي لا تزال قيد النظر - MUFG

الجنيه (GBP) يحتل المرتبة بين أسوأ العملات أداءً في مجموعة العشر الكبرى هذا الأسبوع، متساويًا مع الين الياباني. يعاني الجنيه الاسترليني من الانخفاض الحاد في عوائد السندات طويلة الأجل، حيث تجاوزت معدلات الـ 30 عامًا مستوى المقاومة 5.60% لتصل إلى أعلى مستوى سنوي جديد بلغ 5.75% - وهو الأعلى منذ أوائل عام 1998. هذا يعمق المخاوف بشأن الوضع المالي لحكومة المملكة المتحدة. يذكر محلل FX في MUFG، لي هارد مان، أن هذه المخاوف المالية قد ظهرت مجددًا كعامل رئيسي يؤثر على أداء الجنيه الاسترليني.

أسواق أسعار الفائدة في المملكة المتحدة تستمر في تسعير عدد أقل من تخفيضات بنك إنجلترا في المستقبل

"من الجدير بالذكر أن الجنيه الإسترليني قد عكس تمامًا مكاسبه في أغسطس بعد تحديث سياسة بنك إنجلترا المتشدد الذي أثار الشكوك حول ما إذا كانوا سيقومون بتخفيض الأسعار مرة أخرى في نوفمبر. انخفض EUR/GBP إلى 0.8597 في 14 أغسطس، لكنه ارتفع منذ ذلك الحين إلى 0.8700. في غضون ذلك، لا تزال أسواق أسعار الفائدة في المملكة المتحدة تتوقع تخفيضات أقل من بنك إنجلترا في المستقبل. تظل عوائد السندات لمدة عامين أعلى بنحو 14 نقطة أساس من قبل اجتماع لجنة السياسة النقدية لبنك إنجلترا في أغسطس."

"أوضح محافظ بنك إنجلترا بيلي تعليقات اللجنة المالية التطورات الأخيرة. لقد أيد فعليًا إعادة تسعير السياسة النقدية المتشددة الأخيرة في أسواق معدلات المملكة المتحدة، قائلاً إن 'الرسالة قد وصلت' وأن هناك الآن 'الكثير من الشك حول متى وكيف يمكننا اتخاذ خطوات إضافية بسرعة.' لا يزال بنك إنجلترا قلقًا بشأن مخاطر التضخم المرتفع المستمر. وأضاف أن 'مخاطر التضخم تميل إلى الاتجاه الصعودي'، على الرغم من أنه أكثر قلقًا بشأن ظروف سوق العمل من زملائه."

"أظهر مسح المشاركين في السوق من بنك إنجلترا في أغسطس توقعاً متوسطاً لتقليص الكمية (QT) ليصل إلى حوالي 75 مليار جنيه سنويًا، انخفاضًا من وتيرة 100 مليار جنيه الحالية. قد توفر الخطط لتسريع تباطؤ التقليص بعض الدعم لسوق السندات وتساعد في تخفيف المخاطر السلبية الأخيرة للجنيه الاسترليني. كما أشار بيلي إلى أن مكتب إدارة الدين (DMO) قد خفض إصدار الديون طويلة الأجل إلى أدنى نسب تاريخية، مما يعكس الطلب الهيكلي المتضائل على السندات ذات المواعيد الاستحقاق الأطول."

يجب أن أقول إن هذا الموقف المتشدد يشعر وكأنه بنك إنجلترا الكلاسيكي - دائمًا خطوة خلف المنحنى. مع ارتفاع عوائد السندات الحكومية بشكل صاخب وتزايد المخاوف المالية، يبدو أن بيلي مشغول بالعزف بينما تحترق روما. قد يساعد تعديل وتيرة التيسير الكمي بشكل طفيف، لكنه مجرد ضمادة على جرح نازف.

لا يفاجئني الانعكاس في حظوظ الجنيه الاسترليني على الإطلاق. لقد تم بناء انتعاش أغسطس على أسس هشة، والآن بدأت الحقيقة تتضح. إذا كان بيلي يعتقد أن "رسالته قد وصلت"، فهو مخطئ بشدة - الأسواق تفسر تردده في التخفيف كضعف، وليس قوة.

بين هذه المخاوف المالية ومخاوف التضخم العنيد، يبدو أن الجنيه الإسترليني في وضع هش. إن تقليل DMO للإصدار على المدى الطويل هو أمر ذكي ولكنه متأخر - فقد كانت الطلبات الهيكلية تتبخر بالفعل قبل أشهر. بينما تستعد البنوك المركزية الأخرى لدورات تخفيف ذات مغزى، فإن بنك إنجلترا يواجه خطر الوقوع في حالة من عدم اليقين النقدي، حيث لا يقطع بما يكفي لدعم النمو ولا يحافظ على مصداقية كافية للدفاع عن العملة.