يتوقع محللو وول ستريت انخفاضات كبيرة لهذه السهمين الطائرين في مجال الذكاء الاصطناعي

النقاط الرئيسية

• بالانتير وكور ويف قد تضاعفا أكثر من مرتين هذا العام، لكن بعض المحللين يتوقعون أن تنخفض أسهم الذكاء الاصطناعي (AI) بشكل حاد في الأشهر المقبلة.
• تدعي بالانتير أن لديها قدرات تسليم الذكاء الاصطناعي الفريدة بسبب بنية برنامجها، لكنها تتداول بتقييم يتجاوز بكثير أي سهم آخر في S&P 500.
• يؤثر نموذج بنية السحابة المعتمدة على الديون في CoreWeave على الربحية على الرغم من النمو الملحوظ في الإيرادات وقيادة السوق.

بالانتير تكنولوجيز (ناسداك: PLTR) و كور ويف (ناسداك: CRWV) قد حققتا مكاسب ملحوظة للمستثمرين هذا العام، مع زيادة في سعر السهم بنسبة 105% و 115% على التوالي. ومع ذلك، أصدر بعض محللي وول ستريت توقعات سلبية تشير إلى إمكانية انخفاض كبيرة:

• برنت ثيل في جيفريز قد حدد سعر هدف لمدة 12 شهرًا لشركة بالانتير يبلغ $60 لكل سهم، مما يعني انخفاضًا بنسبة 61% عن سعر السهم الحالي البالغ $155 .
• يتوقع غيل لوريا في D.A. Davidson أن تنخفض قيمة CoreWeave إلى $36 لكل سهم خلال 12 شهرا، مما يمثل انخفاضا بنسبة 59% من قيمتها الحالية البالغة $88 .

تسليط الضوء على هذه المنظورات المتناقضة التقاطع المعقد بين تقييم تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي والتحليل المالي الأساسي في مشهد التكنولوجيا الرقمية اليوم.

تكنولوجيا بالانتير: 61% انخفاض ضمني

تتخصص بالانتير في تطوير برمجيات تحليل البيانات المتقدمة. تتيح منصاتها للمستخدمين دمج وتنظيم وتصوير المعلومات المعقدة، مما يسهل اتخاذ القرارات في قطاعات الدفاع والاستخبارات والشركات. كما دخلت الشركة أيضًا مجال الذكاء الاصطناعي مع منصتها للذكاء الاصطناعي (AIP) التي تدمج نماذج اللغة الكبيرة في سير العمل والتطبيقات التنظيمية.

ما يميز بالانتير عن المنافسين هو هيكل البرمجيات الفريد الذي يتمحور حول الأنتولوجيا - وهو تمثيل رقمي لبيانات المنظمة وعملياتها وأصولها. وفقًا لرئيس التكنولوجيا شايام سانكار، "لقد وضعت استثماراتنا الأساسية في الأنتولوجيا والبنية التحتية لدينا في موقع فريد لتلبية الطلب على الذكاء الاصطناعي."

أظهرت نتائج بالانتير المالية للربع الثاني زخماً قوياً. ارتفع عدد العملاء بنسبة 43% إلى 849، بينما زادت متوسط الإنفاق لكل عميل موجود بنسبة 28%. ارتفعت الإيرادات بنسبة 48% إلى $1 مليار، مما يدل على ثمانية أرباع متتالية من التسارع، وارتفعت الأرباح غير العامة بنسبة 77% إلى 0.16 دولار لكل سهم مخفف.

يبدو أن مسار النمو مستدام بالنظر إلى توقعات الصناعة. تتوقع Grand View Research أن تزيد الإنفاق على الذكاء الاصطناعي بمعدل 36% سنويًا حتى عام 2030، في حين من المتوقع أن تنمو منصات الذكاء في اتخاذ القرار بمعدل 15% سنويًا خلال نفس الفترة. يشير هذا إلى أن Palantir قد تحافظ على نمو مبيعات يزيد عن 20% سنويًا خلال العقد.

ومع ذلك، تواجه بالانتير تحديًا كبيرًا في التقييم. حيث يتم تداولها بمعدل سعر إلى مبيعات يبلغ 115، مما يجعلها تتصدر قائمة الأسهم الأغلى في S&P 500 بفارق كبير جدًا. للتوضيح، لا تتداول أي شركة أخرى في المؤشر بأكثر من 30 مرة من المبيعات، مما يعني أنه يمكن أن تنخفض بالانتير نظريًا بنسبة 70% ولا تزال تحتفظ بموقعها كأغلى سهم من حيث التقييم. هذه الفجوة الكبيرة في التقييم تخلق مخاطر كبيرة للمساهمين الحاليين.

CoreWeave: 59% انخفاض ضمني

تقدم CoreWeave بنية تحتية سحابية متخصصة وخدمات برمجية مُحسّنة لأحمال العمل المتعلقة بالذكاء الاصطناعي. لقد طورت الشركة مزايا تكنولوجية كبيرة مقارنة بمراكز البيانات التقليدية، حيث يتم فقدان ما يصل إلى 65% من قدرة حساب GPU عادةً بسبب عدم كفاءة النظام. توفر مجموعات GPU من CoreWeave أداءً أفضل بنسبة تصل إلى 20% مقارنة بمزودي الخدمات السحابية المنافسين.

أظهرت النتائج المالية للربع الثاني من الشركة صورة مختلطة. زادت الإيرادات بشكل كبير، حيث ارتفعت بنسبة 207% إلى 1.2 مليار دولار، مع ارتفاع دخل التشغيل غير وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بنسبة 135% إلى $200 مليون. كما أبلغت CoreWeave عن قفزة بنسبة 86% في إجمالي الإيرادات المتراكمة، مدفوعةً بصفقات موسعة مع شركة هايبر سكال غير مسماة وOpenAI. ومع ذلك، اتسعت خسارتها الصافية غير وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بشكل كبير إلى $131 مليون، مقارنة بخسارة قدرها $5 مليون في العام السابق.

العامل الأساسي وراء هذا التباين بين الدخل التشغيلي وصافي الدخل هو مدفوعات الفائدة. تحتاج مراكز البيانات المحسّنة بالذكاء الاصطناعي إلى استثمارات رأسمالية كبيرة، وقد تراكمت على CoreWeave ديون كبيرة لبناء بنيتها التحتية. وصلت نفقات الفائدة إلى $267 مليون في الربع الثاني وحده.

على الرغم من هذه التحديات المالية، تحافظ CoreWeave على نهج منضبط في تخصيص رأس المال. تأخذ الشركة على عاتقها ديونًا إضافية فقط عندما تخلق العقود الموقعة احتياجات لتوسيع البنية التحتية، وفقط عندما تغطي إيرادات العقود تكاليف الديون بشكل كافٍ. ومع ذلك، يعني العبء الكبير للفائدة أن الربحية من المحتمل أن تبقى بعيدة لسنوات، حيث لا يتوقع المحللون تحقيق أرباح إيجابية حتى عام 2027.

من منظور التقييم، تتداول CoreWeave حاليًا بمعدل 10 مرات المبيعات - وهو مضاعف معقول نسبيًا نظرًا لأن الإيرادات من المتوقع أن تنمو بنسبة 127% سنويًا حتى عام 2026. تشير هذه المقياس الأكثر استدامة للتقييم إلى أن الانخفاض المتوقع بنسبة 59% من قبل بعض المحللين قد يكون متشائمًا بشكل مفرط، لا سيما بالنسبة للمستثمرين الذين يشعرون بالراحة مع التقلبات على المدى القصير بينما تتجه الشركة نحو الربحية.

تمثل كلتا الشركتين ملفات مخاطر مختلفة ضمن سوق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي المتطور بسرعة، مما يبرز أهمية البحث الشامل وتقييم المخاطر عند الاستثمار في قطاعات التكنولوجيا ذات النمو العالي، بغض النظر عما إذا كان يتم تخصيص رأس المال في الأسواق المالية التقليدية أو في أنظمة الأصول الرقمية.