🤔 ¿Es la IA una burbuja? ¿O los nuevos ferrocarriles?

El gasto en infraestructura de IA ha alcanzado niveles históricos, con los centros de datos impulsando el 33% del crecimiento del PIB de EE. UU. en 2025. Eso es $3T en EE. UU. y otro $1T a nivel mundial, cifras que recuerdan burbujas pasadas, pero con diferencias clave.

🖱 En escala: la IA representa menos del 1% del PIB, menos que las telecomunicaciones (1.2%) y muy por debajo de los ferrocarriles de la década de 1870 (4%), cuyo colapso fue brutal.
🖱 En intensidad de capital: las GPU se deprecian más rápido que casi cualquier activo ( "los chips se deprecian como pescado", dice Bill Gurley), dejando el concreto y la refrigeración como el único valor recuperable.
🖱 En ingresos: los ingresos de IA saltaron de aproximadamente $0 hace cinco años a $60B hoy, duplicándose anualmente, a diferencia de las burbujas pasadas, donde el crecimiento se desaceleró antes del colapso.
🖱 En valoraciones: el P/E del Nasdaq alcanzó un pico de ~72 en 2000; hoy se sitúa en ~32 alto, pero aún está vinculado a las ganancias.
🖱 En financiación: A diferencia de las burbujas financiadas por deuda, la expansión de la IA de hoy se financia principalmente con el flujo de caja libre de las grandes tecnológicas, no con apalancamiento.

¿La trampa? Sostener este auge requerirá otros $2.9T. Los gigantes pueden cubrir la mitad, pero el capital externo debe cargar con el resto.

La IA hoy se parece menos a una burbuja y más a un boom de inversión intensivo, respaldado por un crecimiento real y acelerado de los ingresos, una distinción clave frente a los ferrocarriles y las puntocom.

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