La valoración de Figma de $27 mil millones: ¿justificada o sobrevalorada después del rendimiento del segundo trimestre?

Perspectivas Clave

• El informe del segundo trimestre de Figma mostró un crecimiento robusto, sin embargo, las previsiones no cumplían con las expectativas.

• La empresa anticipa una compresión de márgenes debido a inversiones en IA.

• Su relación precio-ventas sigue elevada en 30.

Figma (NYSE: FIG) recientemente experimentó una notable OPI, con su precio de acciones disparándose de $33 a $115 el 31 de julio, y alcanzando un pico de $142.92 al día siguiente. Sin embargo, pronto surgieron preocupaciones sobre la valoración, lo que llevó a un retroceso gradual mientras los inversores esperaban ansiosamente el informe de ganancias inaugural de la empresa como entidad pública, publicado el 3 de septiembre.

A pesar de presentar un sólido informe de ganancias en su debut, las acciones de la empresa de software de diseño cayeron un 20% después del anuncio, lo que aparentemente valida las preocupaciones anteriores sobre la valoración. A la luz de este ajuste, ¿es ahora justificable la capitalización de mercado de Figma de $27 mil millones? Profundicemos en las cifras del segundo trimestre para abordar esta cuestión.

Desempeño de Figma en el segundo trimestre revelado

Los resultados del segundo trimestre de Figma no fueron del todo inesperados, dado el rango preliminar proporcionado en su prospecto S-1. El informe completo reveló un aumento del 41% en los ingresos hasta $249.6 millones, superando ligeramente las estimaciones de los analistas de $248.7 millones. Esta tasa de crecimiento marcó una desaceleración respecto al 46% observado en el primer trimestre.

En cuanto a la rentabilidad, Figma reportó una ganancia operativa GAAP de $2.1 millones y un ingreso operativo ajustado de $11.5 millones. Las ganancias ajustadas por acción se situaron en $0.09, superando la estimación consensuada de $0.08.

La caída de las acciones parece haber sido provocada no por los resultados del segundo trimestre, sino por la orientación futura de Figma. La empresa proyecta que el crecimiento de los ingresos se desacelerará al 33% en el tercer trimestre, según su rango de orientación de $263-265 millones. Para el año completo, se espera que el ingreso operativo ajustado esté entre $88-98 millones, por debajo de $127 millones en 2024, lo que sugiere márgenes más bajos en el segundo semestre.

Si bien esto podría generar preocupaciones, la caída anticipada del margen de beneficio parece en gran medida intencionada. Figma introdujo cuatro nuevos productos en el segundo trimestre: Make, Draw, Sites y Buzz, duplicando efectivamente su cartera de productos y adoptando características impulsadas por IA.

La orientación refleja esta expansión de productos, teniendo en cuenta los costos de ventas asociados y las incertidumbres de adopción. Además, dado que este es el primer informe de ganancias de Figma, la dirección puede estar actuando con cautela para asegurar objetivos alcanzables.

Abordando las inversiones en IA, el CEO Dylan Field declaró: "Anticipamos una compresión de márgenes a corto plazo mientras invertimos para el crecimiento a largo plazo."

Dada la trayectoria de rentabilidad y ejecución de Figma, la confianza de los inversores sigue siendo fuerte.

Evaluando la Valoración de Figma

A pesar de una caída de más del 50% desde su precio de cierre del día de apertura, el precio actual de la acción de Figma de $55 aún mantiene una valoración premium según métricas tradicionales, incluso considerando las típicamente altas valoraciones de las acciones de software en la nube.

El ratio precio-ventas de la acción de 30 la posiciona como cara incluso dentro del sector de software en la nube. Para contextualizar, el competidor Adobe cotiza a un ratio P/S de 7, aunque con un crecimiento más lento y en una etapa diferente de su ciclo de vida.

Esta valoración haría que Figma fuera más cara que cualquier acción del S&P 500 excepto Palantir.

Sin embargo, la prima de Figma es, sin duda, justificable dada su fuerte crecimiento, rentabilidad y su impacto disruptivo a medida que continúa capturando cuota de mercado de Adobe. Vale la pena señalar que Adobe intentó adquirir Figma por $20 mil millones en 2022, un hecho que debería proporcionar un suelo de valoración, especialmente considerando el crecimiento posterior de Figma.

Con una capitalización de mercado de $27 mil millones, la valoración de Figma parece razonable. Si bien son posibles fluctuaciones de precios a corto plazo, la acción tiene un potencial de crecimiento significativo, especialmente considerando sus nuevos productos y las inversiones en IA.

Los inversores deben anticipar volatilidad, pero la valoración actual de Figma presenta un punto de entrada atractivo para posibles ganancias a largo plazo.