Évaluation à 5000 milliards de dollars ? Un article pour percer l'histoire de la fortune de "loup roi" de l'univers de la cryptomonnaie, Tether.

Source : Mansa Finance Rédaction : LenaXin, ChainCatcher

Résumé de l'éditeur

Le 24 septembre 2025, le plus grand émetteur de stablecoins au monde, Tether, a lancé une nouvelle ronde de financement, visant à lever 20 milliards de dollars pour atteindre une valorisation de 500 milliards, en visant des géants technologiques comme OpenAI et SpaceX. Derrière cet empire de mille milliards se trouve un "roi des cryptomonnaies" qui a abandonné la médecine pour les affaires - Giancarlo Devasini.

Cet Italien, autrefois qualifié par ses camarades de "très ambitieux et amoureux de l'aventure", est passé de médecin esthétique à père de la cryptomonnaie, réécrivant la logique financière mondiale avec le Tether. Aujourd'hui, l'USDT écrase ses concurrents avec une capitalisation boursière de 172 milliards de dollars, et des géants tels que SoftBank et Ark Invest entrent en scène. Mais derrière ce glamour, des controverses comme l'affaire de blanchiment d'argent en Pologne, des allégations de détournement de réserves et une répression réglementaire ne cessent de le poursuivre.

Quelle est la véritable origine des stablecoins ? Comment détournent-ils les dépôts bancaires et affaiblissent-ils l'efficacité de la politique monétaire ? Comment Tether est-il passé de "jeton de jeu" à un mastodonte qui bouleverse le système financier traditionnel ?

ChainCatcher est organisé et compilé.

TL&DR

• Le terme de stabilité signifie que les réserves doivent toujours être complètement suffisantes à 100% dans toutes les situations.
• De Waseeni contrôle à la fois Tether et Bitfinex, ce qui signifie que celui qui ouvre le casino, émet les jetons et se rend aux tables de jeu est la même personne.
• Tether utilise un déploiement multi-chaînes, il est généralement possible de trouver le premier trader uniquement par les enregistrements d'émission, et une fois en circulation, il est très difficile de le suivre, ce qui confère une forte confidentialité.
• L'origine véritable des stablecoins n'est pas un produit dérivé financier conçu par des élites de Wall Street, mais plutôt une invention d'un chirurgien esthétique qui a acheté un acteur en déclin, lancée comme un jeton de pari dans le casino Bitcoin.
• Tether offre aux utilisateurs du monde entier un moyen de paiement et de conservation de valeur qui contourne le système financier traditionnel.
• Une caractéristique majeure des marchés financiers est que la confiance est souvent beaucoup plus importante que la vérité.
• Lorsque les stablecoins sont largement utilisés, ils détournent les dépôts du système bancaire, affectent l'effet multiplicateur de la monnaie et affaiblissent ainsi la capacité des banques centrales à gérer l'offre monétaire en ajustant le taux de réserves.
• Les banques commerciales sont soutenues par les banques centrales, tandis que le soutien total des stablecoins repose uniquement sur les réserves détenues par les sociétés émettrices de stablecoins.

(I) La bourse est au bord de la faillite, qui est derrière le détournement de fonds massifs ?

L'été 2018, la police polonaise a saisi les comptes bancaires de CryptoCapital, la plus grande société de traitement de paiements en cryptomonnaie au monde. Depuis longtemps, les grandes banques mondiales refusent de fournir des services aux échanges de cryptomonnaies en raison des risques réglementaires.

(Note : CryptoCapital est surnommé le célèbre prestataire de services bancaires centraux du secteur des cryptomonnaies, dont l'activité principale consiste à gérer des fonds pour plusieurs bourses de cryptomonnaies renommées.)

CryptoCapital a trouvé une faille de gestion en Pologne en ouvrant des comptes bancaires sous de nombreux noms d'entreprises fictifs, y déposant d'énormes sommes d'argent. Cette capacité de blanchiment d'argent puissante ouvre non seulement la voie aux cryptomonnaies, mais est également ciblée par des groupes de trafic de drogue.

Sous la menace et la corruption, le président de CryptoCapital a utilisé des cryptomonnaies pour blanchir 400 millions de dollars pour un cartel de la drogue. Après que l'affaire a été révélée, les comptes bancaires de CryptoCapital ont été gelés, affectant les plateformes d'échange de cryptomonnaies.

Parmi les fonds complètement gelés par les autorités polonaises, 850 millions de dollars appartiennent à Bitfinex, la plus grande plateforme d'échange de cryptomonnaies au monde, ce qui signifie que Bitfinex est entré dans une situation d'insolvabilité. À ce moment-là, un grand nombre de clients avaient entendu des rumeurs et demandaient des retraits. À la grande surprise de tous, Bitfinex est resté aussi solide qu'un roc, gérant méthodiquement chaque demande de retrait et apaisant rapidement la crise.

Personne ne peut comprendre comment tout cela a été fait.

Le mystère a été révélé lors de l'enquête menée par le procureur de l'État de New York en 2019 sur Tether, l'émetteur de la plus grande stablecoin au monde, le Tether. Alors que Bitfinex était en difficulté, Tether a en fait détourné 850 millions de dollars de ses réserves de Tether pour soutenir Bitfinex.

Le Tether (USDT) est une stablecoin ancrée à 1 pour 1 sur le dollar américain. Le terme "stable" signifie que les réserves doivent toujours être garanties à 100 % dans toutes les situations, sinon cela ne peut pas être considéré comme une stablecoin. La raison pour laquelle Tether est prêt à prendre un tel risque en soutenant Bitfinex est qu'il n'y a qu'une seule raison : les propriétaires des deux entreprises sont en réalité la même personne, qui est Giancarlo Devasini.

Pendant la crise de Bitfinex, Devasini a envoyé de nombreux SMS désespérés au responsable de CryptoCapital pour réclamer des dépôts. Dans l'un des messages, Devasini a écrit que si vous ne nous rendez pas l'argent, tout le marché des cryptomonnaies sera en crise, et le Bitcoin pourrait s'effondrer à moins de 1000 dollars. Les documents publiés par le procureur contiennent de nombreux enregistrements détaillés, exposant complètement Devasini. En tant que principal moyen d'échange et unité de compte pour de nombreuses cryptomonnaies telles que le Bitcoin, le Tether exerce une influence puissante sur les prix des cryptomonnaies.

Dewasini contrôle à la fois Tether et Bitfinex, ce qui signifie que celui qui ouvre le casino, émet les jetons et s'assoit à la table est la même personne. Un investisseur a posté en ligne que Giancarlo Dewasini maîtrise presque tous les mouvements de marché dans le secteur des cryptomonnaies, c'est à partir de ce moment que les parieurs ont compris qui était le croupier assis au centre du pouvoir dans le monde des cryptomonnaies, les dépouillant jusqu'à leur dernier sou.

(II) Devasini : de médecin esthétique à croyant en la cryptomonnaie

De Vasini était à l'origine un médecin plasticien, diplômé de l'université de Milan en médecine. Ses camarades le décrivaient comme très ambitieux et amateur de sensations fortes, et ce qui ressort le plus de son parcours est son sens aigu des affaires.

En 1992, De Vassini a abandonné son travail de médecin en chirurgie esthétique bien rémunéré pour fonder une entreprise de produits numériques, spécialisée dans l'importation de composants informatiques d'Asie, puis dans l'assemblage et la vente en Italie, en assemblant des ordinateurs et en vendant des CD et DVD. De Vassini a commencé à accumuler des richesses, mais il a également été accusé par Microsoft de vendre des logiciels contrefaits, ce qui a abouti à un règlement où il a dû indemniser Microsoft à hauteur de 65 000 dollars. Cet événement est devenu une tache indélébile dans l'histoire de De Vassini, au point que, jusqu'à aujourd'hui, beaucoup le considèrent comme un imposteur complet.

Comme beaucoup d'histoires clichés, De Vassini, après avoir connu un certain succès, épousa une architecte, membre de la famille du célèbre groupe mondial de matériaux de construction Bugyuni Saim. Ce mariage permis à De Vassini d'entrer dans la haute société, après quoi sa carrière commença à prospérer. De Vassini fonda ou participa à plusieurs entreprises de commerce électronique IT, et vers l'an 2000, ses revenus annuels dépassaient dix millions d'euros, après quoi De Vassini divorça de sa femme.

Plus tard, DeWassini a entendu parler d'une chose appelée Bitcoin, et il a immédiatement développé un intérêt fou, au point de poster sur le forum Bitcoin pour vendre les 20 millions de CD et DVD invendus de son entreprise, à un prix de 0,01 Bitcoin chacun. À l'époque, le prix du Bitcoin était très bas, donc DeWassini a presque vendu tout son stock de disques.

S'il détenait encore tous les bitcoins qu'il avait reçus à l'époque, ces bitcoins valent maintenant des milliards de dollars. Le marché du bitcoin a permis à De Vascini de ressentir un plaisir et une excitation sans précédent, les cryptomonnaies ont comblé tout son espace d'imagination, et il est convaincu que c'est l'avenir du monde. Tout comme il a abandonné son travail de chirurgien esthétique à l'époque, ainsi que sa femme qui l'a aidé à entrer dans la haute société, cette fois De Vascini a de nouveau décidé de se débarrasser de son entreprise de produits numériques qui avait duré plus de dix ans, investissant tous ses biens dans le domaine des cryptomonnaies.

(III) La véritable origine des stablecoins

En 2012, Devasini a acquis plus de 50 % des parts de l'échange de cryptomonnaies Bitfinex, qui venait d'être créé, en occupant discrètement le poste de directeur financier. Il en va de même pour le Tether, émis par la société Tether. Il y a trois cofondateurs du Tether, dont le plus célèbre est l'enfant star américain Brock Pierce.

(Note : Bitfinex, une mystérieuse société enregistrée dans les îles Vierges, opère toujours dans une zone grise. D'une certaine manière, c'est un casino de cryptomonnaies qui offre des services de trading et de prêt aux spéculateurs.)

Vers l'an 2000, après s'être retiré d'un monde du divertissement chaotique, Pierce est tombé dans une grande confusion. Il a trouvé une nouvelle vie dans les jeux en ligne. Pierce a été surpris de découvrir que les butins obtenus en tuant des monstres dans les jeux en ligne pouvaient être vendus sur eBay, ce qui lui a ouvert la porte à des paiements rapides.

En 2001, Piers a ouvert une entreprise de vente d'objets virtuels de jeu et a loué un bureau dans le quartier Jing'an à Shanghai. À son apogée, il a employé 400 000 personnes pour farmer des monstres. Finalement, Piers a gagné des millions de dollars grâce à cette entreprise. Ce sentiment de connexion entre le virtuel et le réel a rendu Piers très accro.

En 2013, Pierse et deux partenaires ont conçu un produit qui relie mieux la réalité que les objets de jeu, à savoir le Tether. Le Tether utilise un déploiement multi-chaînes et on ne peut généralement trouver le premier trader qu'en consultant les enregistrements d'émission. Une fois en circulation, il devient très difficile à tracer, ce qui lui confère une forte confidentialité.

Au début de sa création, le Tether n'a pas attiré beaucoup d'attention, très peu de personnes avaient une compréhension approfondie du système monétaire, et la grande majorité des gens avait du mal à comprendre la signification des stablecoins. En fait, la plupart de ses premiers utilisateurs étaient des criminels.

Vers 2014, la police américaine a arrêté plusieurs fondateurs de cryptomonnaies sous des accusations de blanchiment d'argent, ce qui a beaucoup inquiété Pierce, qui pensait qu'il pourrait être le prochain à être arrêté. Il a donc décidé de vendre ses actions dans la société Tether.

Strictement parlant, Tether n'est pas une entreprise légalement opérée, il est donc difficile de trouver un repreneur. Cependant, par coïncidence, quelqu'un n'a pas peur d'enfreindre la loi et a vu l'énorme opportunité que représente le Tether. Cette personne est Devasini. Il a seulement dépensé 500 000 dollars pour acquérir la plupart des actions de la société Tether.

En janvier 2015, le Tether a été officiellement lancé sur Bitfinex. En raison de ses caractéristiques de prix stable, le Tether est devenu un excellent moyen d'échanger des monnaies fiduciaires contre des cryptomonnaies, jouant un rôle clé dans les transactions, avec un volume d'émission qui a immédiatement connu une croissance explosive. En termes simples, tous les parieurs qui entrent dans le casino des cryptomonnaies doivent d'abord échanger leur monnaie fiduciaire contre du Tether avant de pouvoir s'asseoir à la table de jeu.

À ce stade, nous devrions être en mesure de comprendre la véritable origine des stablecoins. Ce n'est pas un produit dérivé financier conçu par des élites de Wall Street, mais plutôt l'invention d'un médecin esthétiqued ayant acheté un acteur déchu, lancée comme une puce de jeu dans le casino Bitcoin. Elle a circulé des tables de jeu aux rues, jusqu'à ébranler le système monétaire mondial.

(IV) La formation de l'empire Tether

De 2015 à 2018, le Tether a vu sa capitalisation boursière multipliée par 5000 en seulement trois ans sous la direction de Devasini, dépassant de loin toutes les prévisions. Si Tether n'était qu'un jeton utilisé dans les casinos de cryptomonnaie, il serait impossible d'atteindre une telle croissance incroyable.

En tant que stablecoin cryptographique adossé au dollar américain, le Tether offre aux utilisateurs du monde entier un moyen de paiement et d'épargne qui contourne le système financier traditionnel. Que ce soit pour les importateurs et exportateurs d'Amérique du Sud ou pour les résidents ordinaires d'Afrique, il suffit d'un smartphone pour effectuer un transfert de fonds transfrontalier en quelques minutes, évitant ainsi des frais élevés et des processus de conformité complexes.

Surtout dans les pays où la monnaie a fortement dévalué, comme le Venezuela qui a été plongé dans une inflation de plusieurs centaines de milliers de pourcents, la monnaie locale est devenue du papier toilette du jour au lendemain. Dans ce cas, le Tether est devenu l'outil le plus réaliste pour les habitants afin de se couvrir contre les risques. Dans de nombreuses régions pauvres du monde, beaucoup de gens n'ont pas de compte bancaire, mais ils savent utiliser un smartphone.

Le Tether a réalisé une inclusion financière que le système financier traditionnel ne peut pas atteindre. Au cours de l'émission de Tether, d'énormes sommes d'argent ont afflué vers Devasini, et toute personne ayant des connaissances financières de base peut comprendre que ce pouvoir financier puissant, s'il est utilisé judicieusement, peut générer des rendements extraordinaires.

Dans le design utopique original de Brock Pierce et d'autres, le modèle de réserve 1:1 du Tether devait être réalisé strictement par des dépôts en dollars. Cependant, Devasini ne partage pas cet avis, estimant que les réserves ne devraient pas rester rigidement sur le compte, mais plutôt répondre à un risque contrôlable. Il y a une grande différence entre les deux.

(V) Controverse sur les réserves de Tether et impact sur le marché

Depuis 2016, Devasini a progressivement transféré ses actifs de réserve du dollar américain vers des obligations d'État américaines, des fonds de marché monétaire, des billets de trésorerie à court terme et d'autres actifs. Ce changement a généré d'énormes revenus d'écart pour Devasini. Par la suite, Devasini a même investi ses réserves dans des bitcoins, des contrats à terme sur des matières premières et des billets de trésorerie émis par des entreprises immobilières, rendant cette stablecoin en réalité moins stable.

Le professeur Griffin de l'Université du Texas à Austin estime que diverses données indiquent que Tether manipule probablement le prix du Bitcoin en émettant des Tether supplémentaires. Sa recherche accuse en fait Devasini d'émettre des Tether de manière fictive, puis d'utiliser ces Tether pour acheter du Bitcoin, avant de déposer les actifs Bitcoin dans les réserves. Devasini conserve ensuite la différence de prix réalisée grâce à la manipulation du prix du Bitcoin, émettant des jetons sans rien en retour pour échanger contre des réserves.

C'est la plus grave accusation portée contre Devasini à ce jour, mais personne ne peut le confirmer.

En 2019, lors de l'examen de Tether par le procureur de l'État de New York, il a été révélé qu'en raison de la tendance de la société Tether à opérer à la limite de la légalité, pendant une période assez longue, aucune banque n'était prête à collaborer avec elle, et les comptes bancaires existants étaient souvent restreints, au point que Devasini a même envisagé à plusieurs reprises de retirer des liquidités et de ramener l'argent par avion privé.

Cependant, pendant cette période, la société Tether a quand même émis des dizaines de milliards de Tether. Si elle n'a pas de partenariat avec des banques, comment peut-elle réaliser une réserve de 1 pour 1 ?

Les faits publiés par le procureur de l'État de New York sont tout simplement stupéfiants : en réalité, des milliards de Tether émis pendant cette période n'avaient absolument aucune réserve. Si cela se produisait sur un marché financier traditionnel, cela suffirait à détruire n'importe quelle entreprise de classe mondiale. Cependant, les détenteurs de Tether semblent complètement indifférents à cela, le prix de Tether a légèrement chuté avant de revenir rapidement à la normale.

Après avoir payé une amende de 18,5 millions de dollars, l'empire Tether de DeWassini demeure intact. Une des grandes caractéristiques des marchés financiers est que la confiance est souvent bien plus importante que la vérité. En 2022, la capitalisation boursière de Tether a augmenté de 150 000 fois par rapport à 2015.

(VI) Comment les stablecoins détournent les dépôts bancaires et affaiblissent l'efficacité de la politique monétaire

Dans la vie des habitants du monde et dans les transactions transfrontalières, le Tether a eu un impact énorme sur le système financier traditionnel, obligeant les gouvernements à y prêter attention. Si une personne peut comprendre l'effet multiplicateur de la monnaie, elle peut comprendre l'énorme impact des stablecoins sur le système financier traditionnel.

(Remarque : l'effet multiplicateur de la monnaie est un principe économique qui décrit comment la quantité initiale de monnaie fournie par la banque centrale, à travers de multiples dépôts, prêts et redépôts dans le système bancaire, conduit finalement à une expansion ou à une contraction multiplie de l'offre monétaire dans la société (M0, M1, M2).)

Lorsque les stablecoins sont largement utilisés, ils détournent les dépôts du système bancaire, affectant l'effet multiplicateur de la monnaie, et affaiblissent ainsi la capacité des banques centrales à gérer l'offre monétaire en ajustant le taux de réserve. Les prêts bancaires traditionnels pourraient devenir plus coûteux, tandis que les stablecoins établiraient un mécanisme de tarification des taux d'intérêt indépendant du système bancaire traditionnel.

Dans les échanges de cryptomonnaies, les stablecoins ont depuis longtemps développé une fonction de prêt indépendante, beaucoup plus pratique que le système financier traditionnel.

De plus, la croissance rapide des réserves des stablecoins entraîne un risque potentiel. Nous pouvons supposer que si les détenteurs de Tether soumettent des demandes de retrait ensemble dans une situation extrême, Bitfinex devra liquider rapidement les actifs que Tether détient, tels que des obligations d'État, des fonds, des contrats à terme, des billets commerciaux, etc., sur le marché. Tant que la taille des réserves est suffisamment grande, cela ne manquera pas de provoquer des turbulences sur le marché.

La principale différence entre les stablecoins et les banques commerciales réside dans le fait que les banques commerciales sont soutenues par une banque centrale. Pendant la crise financière de 2008, la Réserve fédérale a ouvert la fenêtre de discount à plusieurs banques commerciales américaines, remplissant ainsi la fonction de prêteur en dernier ressort de la banque centrale, ce qui peut fournir un soutien en liquidités au système financier traditionnel en cas de circonstances extrêmes et freiner le risque de ruée.

Le soutien total des stablecoins repose uniquement sur les réserves détenues par les entreprises émettrices de stablecoins. Si Devasini adopte un modèle de dépôt en dollars, vous pouvez dire qu'il est aussi solide qu'un roc. S'il s'agit d'obligations d'État ou de billets de trésorerie d'entreprises notées AAA à court terme, vous pouvez dire que son risque est équivalent à celui des fonds du marché monétaire. Si Devasini, avide de profits, fait de plus en plus d'investissements à haut risque, alors les réserves deviendront un fonds de couverture.

(VII) La bataille de défense de Tether sous la pression de la réglementation et de la concurrence

En octobre 2021, la Commodity Futures Trading Commission des États-Unis a infligé une amende de 41 millions de dollars à Tether en raison de la fausse publicité de l'entreprise concernant les réserves de Tether, affirmant qu'elle était toujours soutenue à 100 % par des dollars équivalents, mais l'enquête a révélé qu'une petite partie seulement des Tether était soutenue par des dollars, le reste étant principalement constitué de billets commerciaux et d'autres actifs.

Par la suite, la société Tether a été contrainte d'accroître sa transparence et de réduire progressivement ses actifs risqués, remplacés intégralement par des obligations d'État américaines.

En raison de la pression réglementaire croissante et des défis posés par les concurrents, notamment avec la concurrence de l'USDC émis par Circle, fondée par Jeremy Allaire, la part de marché de Tether a diminué. Cependant, d'ici mai 2025, Tether comptera toujours plus de 350 millions d'utilisateurs dans le monde, dominant le marché des stablecoins avec une part de marché de 66,7 %.

De Vasini se cache maintenant dans un modeste appartement de trois pièces dans la ville de Lugano, au sud de la Suisse, mais ce n'est certainement pas un retrait. Sous un silence délibéré, De Vasini contrôle à distance des agents, le signal étant envoyé des Alpes à Washington. Lui et Ariel sont en pleine bataille, et l'ultime affrontement entre les rebelles et les bons élèves déterminera l'avenir du marché des stablecoins mondial.

Avertissement

Le contenu de cet article ne représente pas l'opinion de ChainCatcher. Les points de vue, données et conclusions exprimés dans cet article représentent la position personnelle de l'auteur ou des personnes interrogées. La partie qui a réalisé la traduction reste neutre et ne garantit pas leur exactitude. Cela ne constitue pas un conseil ou une orientation dans un domaine professionnel quelconque, les lecteurs doivent faire preuve de prudence en utilisant ces informations sur la base de leur propre jugement. Cette activité de traduction est limitée à des fins de partage de connaissances, et nous demandons aux lecteurs de respecter strictement les lois et règlements de leur région et de ne pas participer à des activités financières illégales.