Tout comprendre sur le nouveau venu Perp DEX Lighter : de zéro frais à l'exploration innovante de la technologie ZK, pourra-t-il devenir le prochain Hyperliquid ?

Dans la compétition féroce des plateformes d'échange de Futures Perpétuel, Lighter se distingue par sa stratégie unique de zéro frais et son architecture innovante ZK Rollup. En quelques mois seulement, Lighter a attiré un grand nombre d'utilisateurs et un afflux de capitaux, avec une capitalisation boursière et un volume en hausse constante. Cependant, ce projet, surnommé "le prochain Hyperliquid", peut-il vraiment se développer de manière stable et durable, ou s'agit-il d'une fabrication de bulle ? Cet article analysera en profondeur les avantages technologiques, la performance du marché, les défis et risques, ainsi que les perspectives d'avenir de Lighter.

Présentation du projet

Lighter est une plateforme d'échange décentralisée de contrats perpétuels basée sur l'écosystème Ethereum, utilisant l'architecture de la technologie ZK Rollup. En combinant des transactions sans frais et une technologie ZK innovante, elle vise à garantir une validation transparente et efficace tout en assurant une rapidité de transaction.

Positionnement central : Lighter, en tant que DEX innovant de Futures Perpétuel, adopte un modèle de "mise en œuvre centralisée, validation décentralisée", tentant de maintenir un mécanisme de confiance décentralisé tout en réalisant des transactions à haute fréquence.

Avantages techniques : Basé sur la technologie ZK Rollup, Lighter réalise une confirmation de transaction de deuxième niveau et garantit l’équité et la transparence de chaque transaction grâce aux preuves ZK.

Sécurité des fonds : Utilisation d'une architecture à deux niveaux (Layer1 pour la gestion des actifs, Layer2 pour l'exécution des transactions), garantissant que même en cas de défaillance du système Layer2, les fonds des utilisateurs peuvent être en toute sécurité stockés sur la chaîne principale Ethereum.

Mode sans frais : Le principal atout de Lighter réside dans son exemption totale des frais de transaction pour les utilisateurs ordinaires, attirant ainsi l'attention d'un grand nombre de petits investisseurs et de traders novices.

Données et performance de la hausse

Lighter a montré une forte dynamique de croissance sur le marché dans les mois suivant son lancement.

Utilisateurs inscrits : À la date de septembre 2025, le nombre d'utilisateurs inscrits de Lighter a dépassé 56 000.

Verrouillage des fonds (TVL) : Passé de 2,5 millions de dollars en mars de cette année à 700 millions de dollars, avec une hausse de plus de 280 fois.

Volume quotidien : Le volume quotidien moyen est passé de plusieurs centaines de millions de dollars à environ 8 milliards de dollars, atteignant même 18,9 milliards de dollars le 25 septembre 2025, proche de la part de marché de Hyperliquid.

Cependant, il est à noter que le montant total des contrats non réglés (OI) de Lighter n'est que de 1,3 milliard de dollars, contre 13 milliards de dollars pour Hyperliquid. Un OI plus faible pourrait indiquer qu'il y a de nombreuses transactions à court terme fréquentes sur la plateforme Lighter, ce qui mérite une attention supplémentaire sur la véracité de ses données de trading.

Opinions d'experts et analyse du marché

Les experts du secteur ont des avis divergents sur l'innovation technologique et les perspectives de marché de Lighter.

Avantages de la technologie ZK : Selon le rapport d'audit de ZKSecurity, la technologie de preuve à divulgation nulle de connaissance (ZK Proof) adoptée par Lighter peut garantir efficacement l'équité et la transparence de chaque transaction. Cet avantage technologique offre une garantie fiable pour le modèle de sa plateforme d'échange décentralisée.

Authenticité du volume : Cependant, il existe également des analystes on-chain qui soulignent que le volume de transactions de la plateforme Lighter peut contenir un grand nombre de « transactions au pinceau », notamment en raison de sa stratégie sans frais, qui est devenue plus courante. D’après les commentaires des utilisateurs de la communauté, certains grands utilisateurs négocient fréquemment via des comptes auto-contrôlés afin d’obtenir de futures récompenses de largage.

Concurrence et comparaison

En tant que DEX perpétuel émergent basé sur l'architecture ZK Rollup, Lighter est souvent comparé aux deux grandes plateformes Hyperliquid et Aster.

Architecture et décentralisation : Hyperliquid adopte une architecture Layer1 personnalisée, qui a théoriquement des caractéristiques de décentralisation, mais en réalité, le nombre de nœuds est limité, ce qui réduit le degré de décentralisation. En revanche, Aster améliore les performances par le biais d'une mise en correspondance hors chaîne, mais sacrifie une partie des caractéristiques de décentralisation. L'innovation de Lighter réside dans le fait qu'il concentre l'exécution des transactions sur Layer2, sous la responsabilité d'un seul Sequencer, mais valide les transactions grâce à des preuves ZK, garantissant ainsi un processus de validation décentralisé.

Performance et expérience de trading : Hyperliquid est stable à des volumes élevés, et la profondeur de sa paire de trading est très profonde. Lighter garantit l’efficacité des transactions grâce à une correspondance de deuxième niveau et à une génération de ZK Proof inférieure à la seconde, bien qu’il y ait un léger décalage dans les cas extrêmes, mais l’expérience de trading globale est proche de celle des échanges centralisés. Les performances d’Aster sont faibles, limitées par le temps de bloc de 3 secondes de BNB Chain, et l’expérience de transaction est relativement médiocre.

Risques et défis

Bien que Lighter affiche une forte hausse, il fait face à plusieurs risques potentiels.

Risque de volume artificiel : Bien que le modèle sans frais puisse attirer un grand nombre d'investisseurs particuliers, il peut également entraîner des comportements de "brassage de volume", affectant la véracité des données de transaction. En particulier sur la plateforme Lighter, il existe une grande quantité de transactions fréquentes à court terme.

Modèle commercial en question : Bien que Lighter génère des revenus grâce à des frais de compte avancés et des paiements API, son modèle de rentabilité à long terme reste flou. La stratégie sans frais pourrait entraîner des spreads plus élevés, augmentant ainsi le coût réel des transactions pour les utilisateurs.

Risques systémiques : Le mécanisme LLP lancé par le plan Lighter permet aux utilisateurs d'utiliser leurs parts de LP comme marge pour participer aux transactions, ce design "multi-usage" présente des risques systémiques. En cas de fortes fluctuations du marché, le LLP pourrait subir des pertes, entraînant ainsi des liquidations en chaîne.

Perspectives de marché et spéculation sur les valorisations

L'avenir de Lighter dépendra de sa capacité à maintenir son élan actuel, en particulier s'il existe une demande réelle du marché derrière un volume élevé.

Estimation des revenus : Supposons que le volume moyen de transactions quotidien stable de Lighter à l'avenir soit de 4 milliards de dollars, dont 20 % des transactions proviennent d'utilisateurs payants, avec un taux de frais de transaction moyen de 0,01 %. Ainsi, le revenu annualisé sera d'environ 30 millions de dollars.

Prévision de valorisation : Sur la base du volume actuel de transactions et du modèle de revenus, la valorisation future de Lighter pourrait atteindre 1,2 milliard de dollars. En raison de l'engouement du marché pour les DEX Orderbook haute performance, la valorisation de Lighter lors de son introduction en bourse pourrait dépasser 2 milliards de dollars.

Conclusion

Lighter en tant que plateforme d'échange innovante de Futures Perpétuel, grâce à ses frais zéro et à la technologie ZK Rollup, a rapidement attiré l'attention du marché et a montré une forte hausse à court terme. Cependant, des défis tels que le gonflage des volumes, la durabilité du modèle commercial et les risques systémiques subsistent. À l'avenir, il est intéressant de savoir si Lighter pourra continuer à dominer le marché ou si elle retournera à la banalité après l'engouement, ce qui mérite l'attention des investisseurs.

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