Pendle strategi hasil penjelasan lengkap: Normalisasi baru AgentFi Pulse

Penerapan strategi Pendle di bawah siklus pasar yang berbeda (bull, bear, volatile) dianalisis secara rinci, termasuk membeli PT untuk mengunci pendapatan tetap, spekulasi YT, arbitrase intertemporal dan alokasi kumpulan stablecoin, dan membandingkan perbedaan antara stETH, uniBTC dan kumpulan stablecoin dalam strategi berbasis koin. Artikel ini adalah 0xjacobzhao | Artikel yang ditulis. (Sinopsis: Memahami Pendle dan Boros: Mengubah Tingkat Pendanaan menjadi Derivatif DeFi) (Latar belakang ditambahkan: Pendle sulit dipahami, tetapi tidak mengerti bahwa itu adalah kerugian Anda) Tanpa ragu, Pendle adalah salah satu protokol DeFi paling sukses dalam putaran siklus Crypto ini. Pada saat banyak protokol terhenti karena kehabisan likuiditas dan surut narasi, Pendle telah berhasil menjadi "tempat penemuan harga" untuk aset berorientasi pendapatan dengan pemisahan hasil dan mekanisme perdagangannya yang unik, dan telah meletakkan posisi unik sebagai "infrastruktur hasil DeFi" melalui integrasi mendalam dengan aset pendapatan seperti stablecoin, LST/LRT. Dalam laporan penelitian "Evolusi Cerdas DeFi: Jalur Evolusi dari Otomasi ke AgentFi", kami secara sistematis memilah dan membandingkan tiga tahap pengembangan cerdas DeFi: Otomatisasi, Intent-Centric Copilot, dan AgentFi (agen on-chain). Selain Pinjaman, dan yield farming, dua skenario yang paling berharga dan mudah diterapkan, dalam visi kelas atas kami tentang AgentFi, perdagangan hak hasil PT/YT Pendle dipandang sebagai aplikasi prioritas tinggi yang sangat cocok untuk AgentFi. Dengan arsitektur "pembagian pendapatan + mekanisme kedaluwarsa + perdagangan hak pendapatan" yang unik, Pendle menyediakan ruang orkestrasi strategi alami untuk agen, membuat eksekusi otomatis dan pengoptimalan pendapatan lebih berlimpah. Pertama, alasan Pendle Pendle adalah protokol pertama di ruang DeFi yang berfokus pada pemisahan hasil dan perdagangan. Inovasi intinya terletak pada tokenisasi dan pemisahan aliran pendapatan masa depan dari aset yang menghasilkan pendapatan on-chain seperti LST, sertifikat deposito stablecoin, pinjaman, dll., Memberi pengguna fleksibilitas untuk mengunci pendapatan tetap, memperkuat ekspektasi hasil, atau berspekulasi tentang arbitrase di pasar. Singkatnya, Pendle membangun pasar sekunder untuk "kurva hasil" aset kripto, memungkinkan pengguna DeFi untuk memperdagangkan tidak hanya "pokok" tetapi juga "pendapatan". Mekanisme ini sangat mirip dengan pembagian obligasi + kupon nol dalam keuangan tradisional, meningkatkan akurasi harga dan fleksibilitas perdagangan untuk aset DeFi. Mekanisme Pemisahan Hasil Pendle Pendle membagi Yield-Bearing Asset (YBA) menjadi dua token yang dapat diperdagangkan: PT (Principal Token, mirip dengan obligasi nol kupon): mewakili nilai pokok yang dapat ditebus pada saat jatuh tempo, tetapi tidak lagi menikmati imbal hasil. YT (Yield Token, mirip dengan hak kupon): mewakili hasil penuh yang dihasilkan oleh aset sebelum kedaluwarsa, tetapi akan kembali ke nol setelah kedaluwarsa. Misalnya, setelah menyetor 1 ETH stETH, itu akan dibagi menjadi PT-stETH (dapat ditukarkan 1 ETH pada saat jatuh tempo, pokok terkunci) dan YT-stETH (untuk mendapatkan semua hasil staking sebelum kedaluwarsa). Pendle bukan hanya token split, tetapi juga menyediakan PT dan YT dengan pasar likuiditas melalui AMM (automated market maker) yang dirancang khusus ( setara dengan pool likuiditas sekunder ) pasar obligasi. Pengguna dapat membeli dan menjual PT atau YT kapan saja untuk menyesuaikan posisi risiko pengembalian mereka secara fleksibel; Di antara mereka, harga PT biasanya di bawah 1, mencerminkan "nilai pokok yang didiskon", sedangkan harga YT tergantung pada ekspektasi pasar terhadap pendapatan di masa depan. Terlebih lagi, AMM Pendle dioptimalkan untuk aset dengan tanggal jatuh tempo, memungkinkan PT/YT dengan jatuh tempo yang berbeda untuk membentuk kurva imbal hasil di pasar, yang sangat mirip dengan pasar obligasi keuangan tradisional. Perlu dicatat bahwa dalam aset stablecoin Pendle, PT (principal token, fixed income position) setara dengan obligasi on-chain, terkunci dalam suku bunga tetap dengan diskon saat membeli, dan dapat ditebus kembali ke stablecoin 1:1 pada saat jatuh tempo, dengan pengembalian stabil dan risiko rendah, cocok untuk investor konservatif yang mengejar pengembalian yang pasti; Stablecoin Pool (posisi penambangan likuiditas) pada dasarnya adalah pembuatan pasar AMM, pendapatan LP berasal dari biaya dan insentif, APY sangat berfluktuasi, dan disertai dengan risiko kerugian tidak permanen, yang lebih cocok untuk investor aktif yang dapat menahan volatilitas dan mengejar pengembalian yang lebih tinggi. Di pasar dengan volume perdagangan aktif dan insentif yang kuat, pendapatan Pool kemungkinan akan jauh lebih tinggi daripada PT pendapatan tetap; Ketika perdagangan dingin dan insentif tidak mencukupi, pengembalian Pool cenderung lebih rendah daripada PT, dan bahkan mungkin kehilangan uang karena kerugian yang tidak permanen. Strategi perdagangan PT/YT Pendle terutama mencakup empat jalur: pendapatan tetap, spekulasi pendapatan, arbitrase intertemporal, dan pendapatan leverage, yang dapat memenuhi kebutuhan investasi dari selera risiko yang berbeda. Pengguna dapat mengunci pendapatan tetap dengan membeli PT dan menahannya hingga jatuh tempo, yang setara dengan menerima suku bunga tertentu. Anda juga dapat memilih untuk membeli YT dan berspekulasi tentang penghasilan dengan bertaruh pada kenaikan imbal hasil atau meningkatkan volatilitas. Pada saat yang sama, investor juga dapat memanfaatkan selisih harga PT/YT dari jatuh tempo yang berbeda untuk melakukan arbitrase intertemporal, atau menggunakan PT dan YT sebagai jaminan untuk melapisi perjanjian pinjaman, sehingga memperkuat posisi pendapatan. Selain pembagian pendapatan Pendle V2, modul Boros semakin memanfaatkan Tingkat Pendanaan, menjadikannya tidak lagi hanya biaya pasif untuk memegang kontrak abadi, tetapi alat yang dapat dihargai dan diperdagangkan secara independen. Melalui Boros, investor dapat berspekulasi secara terarah, lindung nilai risiko atau peluang arbitrase, sebuah mekanisme yang pada dasarnya memperkenalkan derivatif suku bunga tradisional (IRS, perdagangan dasar) ke DeFi, menyediakan alat baru untuk manajemen uang tingkat institusional dan strategi imbal hasil yang kuat. Selain perdagangan PT/YT dan kumpulan AMM serta mekanisme perdagangan tingkat pendanaan Boros, Pendle V2 menyediakan beberapa fitur rangkaian ekstensi yang, meskipun bukan fokus artikel ini, merupakan tambahan penting untuk ekosistem protokol: vePENDLE: Model tata kelola dan insentif berdasarkan mekanisme Vote-Escrow, pengguna mendapatkan vePENDLE dengan mengunci PENDLE, sehingga dapat berpartisipasi dalam pemungutan suara tata kelola dan meningkatkan bobot distribusi pendapatan. Ini adalah inti dari insentif dan tata kelola jangka panjang protokol. PendleSwap: Portal pertukaran aset satu atap yang membantu pengguna beralih secara efisien antara PT/YT dan aset asli, meningkatkan kenyamanan penggunaan dana dan komposabilitas protokol, yang pada dasarnya merupakan agregator DEX daripada inovasi independen. Pasar Poin: memungkinkan pengguna untuk memperdagangkan berbagai poin proyek (Poin) terlebih dahulu di pasar sekunder, menyediakan likuiditas untuk penangkapan airdrop dan arbitrase poin, dan lebih cenderung pada spekulasi dan skenario topikal daripada nilai inti...