🤔 AIはバブルなのか？それとも新しい鉄道なのか？

AIインフラ投資は歴史的なレベルに達しており、データセンターだけで2025年の米国GDP成長の33%を牽引しています。それは$3T 米国で、さらに$1T 世界中で、過去のバブルを思い起こさせる数字ですが、重要な違いがあります。

🖱 スケールで見ると、AIはGDPの<1%を占めており、電気通信の(1.2%)よりも少なく、1870年代の鉄道の(4%)には遠く及ばない。その崩壊は残酷だった。
🖱 資本集約度において：GPUはほぼすべての資産よりも早く減価償却します (「チップは魚のように減価償却する」とビル・ガーリーは言います)、コンクリートと冷却だけが唯一の回収価値となります。
🖱 収益において: AIの収益は約$0 五年前から$60B 今日まで跳ね上がり、年々倍増しています。過去のバブルとは異なり、成長は崩壊前に鈍化しませんでした。
🖱 評価において：ナスダックのP/Eは2000年に約72でピークを迎えました；現在は約32の高値にありますが、依然として利益に結びついています。
🖱 資金調達において: 借金によって膨らんだバブルとは異なり、今日のAIの構築は主にビッグテックのフリーキャッシュフローから資金提供されており、レバレッジではありません。

その落とし穴？ このブームを維持するには、さらに2.9兆ドルが必要です。大手企業は半分を負担できますが、残りは外部資本が賄う必要があります。

今日のAIは、バブルのようには見えず、実際の加速する収益成長に支えられた集中的な投資ブームのように見えます。これは、鉄道やドットコムとの重要な違いです。

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