利下げの確率が99.4%に上昇！ウォール街は連邦準備制度が年内に2回の利下げを行うと賭けており、緩和サイクルが間もなく始まる。

CMEの「連邦準備銀行の観察」による最新データによると、連邦準備制度は10月の金融政策会議で25ベーシスポイントの利下げを行う確率が99.4%に上昇し、金利を維持する確率はわずか0.6%です。さらに、市場は連邦準備制度が年末までの金融政策の道筋についてより攻撃的な見通しを持っています：12月に金利を維持する確率は0.1%に過ぎず、累計で25ベーシスポイントの利下げを行う確率は11.0%、累計で50ベーシスポイントの利下げを行う確率はなんと89.0%に達しています。

📉 ドライビングフォース：雇用市場の冷却と政府の閉鎖

市場が米連邦準備制度の加速的な利下げを期待する主な要因は、二つの側面から来ている：

1. 雇用データが著しく疲軟：アメリカの9月ADP雇用者数が予想外に3.2万人減少し、市場予想の5万人増加を大きく下回り、2023年3月以来の最大の月間減少幅を記録しました。このデータは年次基準調整後、雇用者数が調整前より4.3万人減少しており、雇用市場の採用の勢いが明らかに鈍化していることを示しています。

2. 政府の閉鎖がデータの真空を悪化させる：アメリカ連邦政府は2018年末から2019年初頭にかけて初めて閉鎖に陥り、労働統計局や経済分析局などの重要機関のデータ公開が全面的に中断された。10月初めに発表される予定だった9月の非農業雇用報告は予定通りに公表できず、ADPデータの重要性が異常に際立ち、市場の経済見通しに対する懸念が拡大した。

💹 市場への影響と資産のパフォーマンス

弱い雇用データと急上昇する利下げ期待は、世界の資産価格に直接的な影響を与えています：

• ドルは圧力を受ける：ドル指数は反応して下落し、データ発表前の97.8付近から97.5付近まで下がった。

• リスク回避資産が支援を受ける：金価格は短期的に上昇し、アメリカ政府のシャットダウンによる市場の懸念が金のリスク回避需要を支えている。リスク回避資産の代替選択としての暗号通貨もそれによって支援を受ける可能性がある。

• 米国株式のボラティリティが高まる：米国株式の3大指数が一斉に低開し、大型テクノロジー株の多くが下落した。市場のリスク回避感が高まり、VIX恐怖指数が3％以上急上昇した。

🔮 政策の展望とリスク警告

市場はほぼ完全に10月の利下げを織り込んでいるが、米連邦準備制度の今後の政策の道筋には依然として不確実性が存在する：

• データ依存モデル：連邦準備制度の決定は依然として経済データに大きく依存する。今後のインフレデータが予想を超えて反発したり、雇用市場に予期しない改善が見られたりすると、現在の利下げペースが乱れる可能性がある。

• 政治的圧力と独立性：トランプ政権は引き続き連邦準備制度に対し、より緩和的な金融政策をとるよう圧力をかけています。連邦準備制度の議長の交代（候補者にはウォラー、ハッセット、ウォッシュが含まれる）も2026年以降の金融政策の方向性に影響を与え、不確実性をもたらす可能性があります。

結論：市場はほぼ一致して、米連邦準備制度理事会（FRB）が10月に25ベーシスポイントの利下げを行い、年末までに累計50ベーシスポイントの利下げに対して非常に高い期待を抱いています。この期待は、意外な疲弱な雇用データと政府の閉鎖による不確実性によって主に推進されています。投資家は、政策の転換による機会と課題を把握するために、FRBの最新の発言やその他の経済データの発表に注意を払う必要があります。