文:チャーリー・リトル・サン
前回、私は未来について書きましたが、すべての会社はDAT会社になるべきだと。その時、たくさんの質問が寄せられました：具体的な操作方法を尋ねる人、リスク評価について相談する人がいました。
最近、SECとFINRAはDAT社に対する審査をさらに厳しくし、二次市場も投票によってDAT社のmNAVが1を下回ることが多くなりました。
結果は実際に良いです——少しの話題性よりも、より多くの本当の努力を。
私の基本的な判断は変わっていません：DATは依然としてすべての企業が真剣に検討する価値があります。
そして、今私はもう一つ強調したいことがあります——DATは投機家のためのものではなく、本当の経営者のためのものです。
法律と世論をうまく設計し、バランスシートを打撃に耐える筋肉に鍛え上げ、さらに重要なのは、デジタル資産が業務を支援し、株価の変動を拡大するのではなく、そうできる者がこの能力にふさわしい。
規制と市場の後退
前回のサイクルは私たに何を教えてくれましたか？
「暗号資産を保有する」と題した会社は、しばしば一日の賑わいを楽しんだ後、すぐにコンプライアンスプロセス、情報開示のリズム、取引管理の重力に直面します。
規制当局は公告と取引の相互作用を詳細に調査することを恐れていません。一方で、二次市場はより現実的です：いわゆるmNAVのプレミアムは消え、多くのデジタル資産を大量に保有している企業の時価総額は、保有する資産自体と同等かそれ以下にまで下落しています。
これは投機者にとって大きな打撃であり、長期的な構築者にとっては警鐘を鳴らしています。mNAVが1の基準線を下回ることはデジタル資産の否定ではなく、戦略と資本構造に対する判断です：もしあなたがテーブルに持っているのがβだけであれば、このゲームはすでにルールが変わっています。
では、特に監査人、取引所、長期投資機関に提出する必要がある上場企業にとって、DATは一体どうすれば「成功した」と言えるのでしょうか？
第一歩：コンプライアンスの開示
コンプライアンスと法律は脚注ではなく、製品のように核心的な機能です。
DATは重要な企業行動として扱うべきです：情報開示は厳密に行い、内部統制は「インサイダー取引」を完全に隔離し、すべての提案は開示前に価格に敏感な情報であると見なされるべきです。
保管場所の調整に関するブラックアウト期間を設定し、すべての対外コミュニケーションはまず法務を経ること；公正価値の会計影響をP&LおよびMD&Aに完全にマッピングする。
クロスボーダーオペレーションには、各法域および取引所の要件を重ね合わせる必要があります。
本当に信頼できるDATは、外から見ると少し「退屈」に見えるかもしれませんが、その制度の目的はドラマティックなことを避けることにあります——これがまさに専門性の表れです。
ステップ2：資金管理
バランスシートは厳格である必要があります。
この数年、私たちは極端な市場の動きを何度も見てきました。次回の市場の変動が来ないと仮定することは、株主に対する無責任です。
暗号資産のピークから谷までの回撤が少なくとも80%であることを前提にストレステストを行い、運営資金と資産配分を厳格に分離し、常に低価格で売却を余儀なくされないようにする。
借入を使用する場合、デュレーションは長く、LTVは保守的であり、未担保のバッファ資産を確保してください。
株式資金調達を使用する場合でも、mNAVの「フィードバックループ」を明確に理解する必要があります。市場が資産にプレミアムを付けるとき、適度な増発は「高価な株式」を「安価な現金/資産」と交換することに相当し、1株あたりの価値を増加させます。
市場がポジション価格を下回る場合、優先的にリポジトリやその他のツールを考慮し、ディスカウントによる価値の移転を減少させ、ディスカウントの収束を促進します。
最も健康的なDATは、モメンタムトレーディングではなく、長期的な資本配分のように見え、資金構造は「困難を乗り越える」ために最初から設計されています。
第三歩：ビジネス協力
財務だけが行っているDATは、常にマクロな配置として扱われるだけであり、製品と運営に触れるDATだけが、協調価値の複利を形成する。
クロスボーダー決済量が多い企業は、ステーブルコインのチャネルを使用して摩擦と運転資本の占有を減らすことができます。
双方向プラットフォームの会社が、オンチェーンのインセンティブを利用してコアユーザーを獲得することは、外部委託のポイントシステムよりもCACを低下させ、リテンションを安定させる可能性があります。
インフラ、ホスティング、またはデータ分析を行う企業が、提供する資産を保有し、使用することは、投機ではなく、真の「身を入れること」です。
検証基準は実際には非常に簡単です：ビジネスを理解している外部の人が、DATがあることがないことよりも良いと言えるかどうか。
もし答えが否定的であれば、戦略を再考する必要があります。
マクロの基盤となる論理
世界的な長期インフレ傾向に対抗するために、DATは通貨の歪みに対する「ヘッジ」となります。
世界中の人材はますます流動的で、許可なく自分が創造した価値を共有することを好むようになっています。DATは「磁石」です。
地政学リスクが高まるとき、DATは「ブレーカー」のように、資本が外に閉じ込められるのを防ぎます。
すべての力が一つの結論を強化しています：会社の純資産の一部を耐えられる範囲で、ブロックチェーンに載せ、開示し、ヘッジし、長期保有することは合理的です。
より重要なマクロ変数は：AIとエージェントです。
もし前の時代が人々がブロックチェーンを「投機」することであったなら、次の時代は機械が直接ブロックチェーンを使用する時代です。
インテリジェントエージェントは、サプライヤーフォームを記入することも、30日間の支払い条件を待つことも、手動での照合を行うこともありません。彼らが必要とするのは、瞬時に支払いが行われる「ネイティブ言語」、プログラム可能なエスクロー、そして検証可能な状態です。
オンチェーン資産、安定した決済、コンポーザブルな流動性は、機械と機械の間の取引のネイティブトラックとなるでしょう。
地面では、三つの「引力」が現れます。
企業内部のAIシステムは、資産負債表に適切なツールがあれば、自律的にマイクロペイメント、リアルタイムの決済手数料、ルールに基づく担保を管理できます；あなたの顧客は、自身のインテリジェントエージェントが「決定的な結末」の軌道を好むでしょう；開発者エコシステムは、ホスティング、ウォレット、トークンゲートを一次インターフェースとして扱い、もはやサンドボックステストではありません。
収益は現実的になります：より少ない仲介者、より低い照合コスト、より短いキャッシュサイクル。
ここで最大のリスクは誤った製品設計です：もし先にAIインテリジェンスを導入し、その後でDATファンドを考えるなら、あなたは価値を孤島に閉じ込めるか、無制限の決済リスクを負うことになります。
正しい答えは、DATとAIを統合設計することです——ポリシー、内部管理、資産ポートフォリオ、支払いパスをシステムとして同時に実施することです。
トレーダーと投資家のアクションリスト
上場企業のCFOと取締役会へ、まず第一原理から始めましょう：DATは今後3年間で会社のどの具体的な問題を解決する必要がありますか？
監査が受け入れ可能で、投資家が価格設定できる政策に書き換えます；ホットトピックに合わせるのではなく、シナリオに合った資産とトラックを選択します。
初日から、開示のリズムとリスクボードを約束し、投資家が信号をどう読み取るかを知ることができるようにします。
運営キャッシュプールにはハードボーダーが必要で、ストレステストは最悪の場合でも最低点で売却しないようにする必要があります。
製品と販売をプランに組み込む——決済、インセンティブ、またはデータの信頼性がコアKPIを変えることができるか？
最後に、長期的な基盤株主と良好なコミュニケーションを取ることが重要です。優れた株主は、あなたに何も保有しないことを要求することはなく、ただ理由があり価値のある資産を保有することを求めるだけです。
DAT対象の投資家にとって、フィルターは同様にシンプルです：誰がコンプライアンス開示や資金バッファを優先しているかを見ます；誰が下落に耐え、製品を反復できるかを見ます；誰がオンチェーン資産をコアビジネスエンジン、すなわち支払い、インセンティブ、アイデンティティ、計算能力に使用しているかを見ます——単にニュースリリースに留まるのではなく。
エピローグ
規制と市場の引き締めは革新の対立面ではなく、持続可能な革新の前提条件である。
DATは「イージーモード」から卒業し、「実力主義」の時代に入りました。
これは市場にとって良いことです。
真の第一原理と長期的な視点を持つ経営者にとって、これは良いことです。
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上場企業はどのようにデジタル資産を受け入れるべきか？DATが規制と市場の二重の試練の中で生き残る道
文:チャーリー・リトル・サン
前回、私は未来について書きましたが、すべての会社はDAT会社になるべきだと。その時、たくさんの質問が寄せられました：具体的な操作方法を尋ねる人、リスク評価について相談する人がいました。
最近、SECとFINRAはDAT社に対する審査をさらに厳しくし、二次市場も投票によってDAT社のmNAVが1を下回ることが多くなりました。
結果は実際に良いです——少しの話題性よりも、より多くの本当の努力を。
私の基本的な判断は変わっていません：DATは依然としてすべての企業が真剣に検討する価値があります。
そして、今私はもう一つ強調したいことがあります——DATは投機家のためのものではなく、本当の経営者のためのものです。
法律と世論をうまく設計し、バランスシートを打撃に耐える筋肉に鍛え上げ、さらに重要なのは、デジタル資産が業務を支援し、株価の変動を拡大するのではなく、そうできる者がこの能力にふさわしい。
規制と市場の後退
前回のサイクルは私たに何を教えてくれましたか？
「暗号資産を保有する」と題した会社は、しばしば一日の賑わいを楽しんだ後、すぐにコンプライアンスプロセス、情報開示のリズム、取引管理の重力に直面します。
規制当局は公告と取引の相互作用を詳細に調査することを恐れていません。一方で、二次市場はより現実的です：いわゆるmNAVのプレミアムは消え、多くのデジタル資産を大量に保有している企業の時価総額は、保有する資産自体と同等かそれ以下にまで下落しています。
これは投機者にとって大きな打撃であり、長期的な構築者にとっては警鐘を鳴らしています。mNAVが1の基準線を下回ることはデジタル資産の否定ではなく、戦略と資本構造に対する判断です：もしあなたがテーブルに持っているのがβだけであれば、このゲームはすでにルールが変わっています。
では、特に監査人、取引所、長期投資機関に提出する必要がある上場企業にとって、DATは一体どうすれば「成功した」と言えるのでしょうか？
第一歩：コンプライアンスの開示
コンプライアンスと法律は脚注ではなく、製品のように核心的な機能です。
DATは重要な企業行動として扱うべきです：情報開示は厳密に行い、内部統制は「インサイダー取引」を完全に隔離し、すべての提案は開示前に価格に敏感な情報であると見なされるべきです。
保管場所の調整に関するブラックアウト期間を設定し、すべての対外コミュニケーションはまず法務を経ること；公正価値の会計影響をP&LおよびMD&Aに完全にマッピングする。
クロスボーダーオペレーションには、各法域および取引所の要件を重ね合わせる必要があります。
本当に信頼できるDATは、外から見ると少し「退屈」に見えるかもしれませんが、その制度の目的はドラマティックなことを避けることにあります——これがまさに専門性の表れです。
ステップ2：資金管理
バランスシートは厳格である必要があります。
この数年、私たちは極端な市場の動きを何度も見てきました。次回の市場の変動が来ないと仮定することは、株主に対する無責任です。
暗号資産のピークから谷までの回撤が少なくとも80%であることを前提にストレステストを行い、運営資金と資産配分を厳格に分離し、常に低価格で売却を余儀なくされないようにする。
借入を使用する場合、デュレーションは長く、LTVは保守的であり、未担保のバッファ資産を確保してください。
株式資金調達を使用する場合でも、mNAVの「フィードバックループ」を明確に理解する必要があります。市場が資産にプレミアムを付けるとき、適度な増発は「高価な株式」を「安価な現金/資産」と交換することに相当し、1株あたりの価値を増加させます。
市場がポジション価格を下回る場合、優先的にリポジトリやその他のツールを考慮し、ディスカウントによる価値の移転を減少させ、ディスカウントの収束を促進します。
最も健康的なDATは、モメンタムトレーディングではなく、長期的な資本配分のように見え、資金構造は「困難を乗り越える」ために最初から設計されています。
第三歩：ビジネス協力
財務だけが行っているDATは、常にマクロな配置として扱われるだけであり、製品と運営に触れるDATだけが、協調価値の複利を形成する。
クロスボーダー決済量が多い企業は、ステーブルコインのチャネルを使用して摩擦と運転資本の占有を減らすことができます。
双方向プラットフォームの会社が、オンチェーンのインセンティブを利用してコアユーザーを獲得することは、外部委託のポイントシステムよりもCACを低下させ、リテンションを安定させる可能性があります。
インフラ、ホスティング、またはデータ分析を行う企業が、提供する資産を保有し、使用することは、投機ではなく、真の「身を入れること」です。
検証基準は実際には非常に簡単です：ビジネスを理解している外部の人が、DATがあることがないことよりも良いと言えるかどうか。
もし答えが否定的であれば、戦略を再考する必要があります。
マクロの基盤となる論理
世界的な長期インフレ傾向に対抗するために、DATは通貨の歪みに対する「ヘッジ」となります。
世界中の人材はますます流動的で、許可なく自分が創造した価値を共有することを好むようになっています。DATは「磁石」です。
地政学リスクが高まるとき、DATは「ブレーカー」のように、資本が外に閉じ込められるのを防ぎます。
すべての力が一つの結論を強化しています：会社の純資産の一部を耐えられる範囲で、ブロックチェーンに載せ、開示し、ヘッジし、長期保有することは合理的です。
より重要なマクロ変数は：AIとエージェントです。
もし前の時代が人々がブロックチェーンを「投機」することであったなら、次の時代は機械が直接ブロックチェーンを使用する時代です。
インテリジェントエージェントは、サプライヤーフォームを記入することも、30日間の支払い条件を待つことも、手動での照合を行うこともありません。彼らが必要とするのは、瞬時に支払いが行われる「ネイティブ言語」、プログラム可能なエスクロー、そして検証可能な状態です。
オンチェーン資産、安定した決済、コンポーザブルな流動性は、機械と機械の間の取引のネイティブトラックとなるでしょう。
地面では、三つの「引力」が現れます。
企業内部のAIシステムは、資産負債表に適切なツールがあれば、自律的にマイクロペイメント、リアルタイムの決済手数料、ルールに基づく担保を管理できます；あなたの顧客は、自身のインテリジェントエージェントが「決定的な結末」の軌道を好むでしょう；開発者エコシステムは、ホスティング、ウォレット、トークンゲートを一次インターフェースとして扱い、もはやサンドボックステストではありません。
収益は現実的になります：より少ない仲介者、より低い照合コスト、より短いキャッシュサイクル。
ここで最大のリスクは誤った製品設計です：もし先にAIインテリジェンスを導入し、その後でDATファンドを考えるなら、あなたは価値を孤島に閉じ込めるか、無制限の決済リスクを負うことになります。
正しい答えは、DATとAIを統合設計することです——ポリシー、内部管理、資産ポートフォリオ、支払いパスをシステムとして同時に実施することです。
トレーダーと投資家のアクションリスト
上場企業のCFOと取締役会へ、まず第一原理から始めましょう：DATは今後3年間で会社のどの具体的な問題を解決する必要がありますか？
監査が受け入れ可能で、投資家が価格設定できる政策に書き換えます；ホットトピックに合わせるのではなく、シナリオに合った資産とトラックを選択します。
初日から、開示のリズムとリスクボードを約束し、投資家が信号をどう読み取るかを知ることができるようにします。
運営キャッシュプールにはハードボーダーが必要で、ストレステストは最悪の場合でも最低点で売却しないようにする必要があります。
製品と販売をプランに組み込む——決済、インセンティブ、またはデータの信頼性がコアKPIを変えることができるか？
最後に、長期的な基盤株主と良好なコミュニケーションを取ることが重要です。優れた株主は、あなたに何も保有しないことを要求することはなく、ただ理由があり価値のある資産を保有することを求めるだけです。
DAT対象の投資家にとって、フィルターは同様にシンプルです：誰がコンプライアンス開示や資金バッファを優先しているかを見ます；誰が下落に耐え、製品を反復できるかを見ます；誰がオンチェーン資産をコアビジネスエンジン、すなわち支払い、インセンティブ、アイデンティティ、計算能力に使用しているかを見ます——単にニュースリリースに留まるのではなく。
エピローグ
規制と市場の引き締めは革新の対立面ではなく、持続可能な革新の前提条件である。
DATは「イージーモード」から卒業し、「実力主義」の時代に入りました。
これは市場にとって良いことです。
真の第一原理と長期的な視点を持つ経営者にとって、これは良いことです。