なんてこった！Snowflakeは、さらに堅実でクリーンな四半期を迎えました。AIを活用したクラウドデータ会社の製品収益は前年同期比で32%増加し、10億9000万ドルに達しました。ネット収益保持率は125%に上昇し、大口顧客の指標も改善されました。予測も上方修正されました。これは、私たちがこの驚異的な成長ストーリーが依然として健在であることを確認したいときに探しているまさにそのサインです。
株価は8月末の報告を受けて急騰しました。その後、一部の利益を失ったものの、依然として14%上昇しており、今年に入ってからは45%以上の上昇を意味します。決算後の上昇は、発表された堅実な結果を考慮すれば理にかなっています。しかし、少し距離を置いて長期的な潜在能力の観点から株価を考えると、懸念の理由があります。
現在の評価はほぼ完璧であることを前提としています - GAAPに従って依然として重要な損失を記録しているビジネスには非常に高い基準です。また、利益を示すために重要な非GAAP調整に依存しています。この不一致が、株式が依然として高すぎる理由です。正当な改善があった四半期にもかかわらず。
収益が再加速しました。四半期の初めに26％成長した後、Snowflakeは消費の増加により、第二四半期で32％に加速しました。経営陣は年間製品収益の予想を約44億ドルに引き上げ、27％の成長(を見込んでいます。また、第三四半期の製品収益は11.25億ドルから11.30億ドル)で、25％から26％の成長(を予測しており、持続的な勢いを示唆しています。100万ドル以上を支出する顧客は654社に達し、残りのパフォーマンス義務は、収益成長の潜在能力を示す先行指標として69億ドルに達し、前年同期比で33％増加しました。素晴らしい！
しかし、Snowflakeで最もエキサイティングな推進分野はAIにあります。
「私たちのAIに関する進展は顕著でした」と、SnowflakeのCEOであるスリダール・ラマスワミは説明しました。
そして彼は続けた："今日、AIは顧客がSnowflakeを選ぶ根本的な理由の一つであり、第2四半期に獲得した新しいロゴのほぼ50％に影響を与えています。そして、一度私たちのプラットフォームに入ると、AIは彼らの戦略の基盤となり、すべての使用例の25％を推進し、毎週6,100以上のアカウントがSnowflakeのAIを使用しています。"
収益性指標も改善しました。GAAPの純損失は第2四半期に)百万に減少し、第1四半期の$1 百万から改善され、前年の$298 百万の損失と比較しても改善されました。非GAAPの営業利益率は11%で、第1四半期の9%から増加しました。
正しい方向への一歩ですが、依然として大きなGAAP損失について話しています。
さらに、年の前半では、GAAPの純損失が前年に比べて拡大し続けており、株式ベースの報酬も依然として大規模です：$430 百万ドルの最初の6ヶ月間。
スノーフレークは第二四半期の改善に対して評価されるべきです。しかし、投資家はこれらの改善が年の後半に維持されるかどうかを引き続き監視するべきです。そして、間違った方向に進んでいる重要な収益性の指標があります。それはフリーキャッシュフローで、約$317 百万であり、第一四半期の$845 百万および前年同期の$58 百万を下回っています。
営業利益を考慮しても、Snowflakeの評価は依然として驚異的です。現在の時価総額は約$183 億ドルであり、損失を出し続けている企業にとっては膨大な数字です。この価格は売上の約19倍に相当し、Alphabetの約8倍やMicrosoftの約13倍と比べると非常に高いです。絶対的な数字で見ると、Alphabetの時価総額は約2.8兆ドル、Microsoftは3.8兆ドルを超えており、これらの数字はSnowflakeを小さく見せますが、キャッシュフローと収益性がはるかに強力で、収入源も多様化されています。Snowflakeの非常に高い価格対売上比率は、投資家がほぼ完璧な実行を評価していることを意味しており、マージンの利益と持続的な成長を含んでおり、失敗の余地はほとんどありません。
楽観主義者たちは、Snowflakeのデータクラウドが粘着性があり、拡大していると反論するかもしれません。125%のネット保持率、$59 百万を超える顧客の急成長、AIに関連する利用の増加は無視するのが難しいです。はい、フランチャイズは素晴らしいです。しかし、問題は経済に対する価格です。重要なGAAP損失、株式報酬による希薄化、マクロまたは最適化サイクルで揺らぐ可能性のある消費モデルは、安全マージンの必要性を主張します。現在の倍率はどれも提供していません。
私の意見を変えるのは何ですか？GAAPの収益性とフリーキャッシュフローの改善を伴う持続的な加速です。Snowflakeが2026年にGAAPマージンを拡大しながら製品収益を増加させることができれば、評価ケースは強化されます。それまでの間、私はより良い価格を期待します。
はい、第2四半期はSnowflakeが楽観主義者を維持するために必要な四半期でした。ビジネスの再加速、損失の縮小、そしてより高い予測がありました。ビジネスは順調に進んでいます。しかし、株式は、実行上の問題やマクロ経済的な問題など、時折物事がうまくいかない余裕を与えていません。したがって、投資家にとっては、株式購入を考える際に、忍耐が最も賢明な道のようです。
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Snowflake: 素晴らしい四半期だが、株は過大評価されているのか？
重要なポイント
なんてこった！Snowflakeは、さらに堅実でクリーンな四半期を迎えました。AIを活用したクラウドデータ会社の製品収益は前年同期比で32%増加し、10億9000万ドルに達しました。ネット収益保持率は125%に上昇し、大口顧客の指標も改善されました。予測も上方修正されました。これは、私たちがこの驚異的な成長ストーリーが依然として健在であることを確認したいときに探しているまさにそのサインです。
株価は8月末の報告を受けて急騰しました。その後、一部の利益を失ったものの、依然として14%上昇しており、今年に入ってからは45%以上の上昇を意味します。決算後の上昇は、発表された堅実な結果を考慮すれば理にかなっています。しかし、少し距離を置いて長期的な潜在能力の観点から株価を考えると、懸念の理由があります。
現在の評価はほぼ完璧であることを前提としています - GAAPに従って依然として重要な損失を記録しているビジネスには非常に高い基準です。また、利益を示すために重要な非GAAP調整に依存しています。この不一致が、株式が依然として高すぎる理由です。正当な改善があった四半期にもかかわらず。
重要な部分の改善
収益が再加速しました。四半期の初めに26％成長した後、Snowflakeは消費の増加により、第二四半期で32％に加速しました。経営陣は年間製品収益の予想を約44億ドルに引き上げ、27％の成長(を見込んでいます。また、第三四半期の製品収益は11.25億ドルから11.30億ドル)で、25％から26％の成長(を予測しており、持続的な勢いを示唆しています。100万ドル以上を支出する顧客は654社に達し、残りのパフォーマンス義務は、収益成長の潜在能力を示す先行指標として69億ドルに達し、前年同期比で33％増加しました。素晴らしい！
しかし、Snowflakeで最もエキサイティングな推進分野はAIにあります。
「私たちのAIに関する進展は顕著でした」と、SnowflakeのCEOであるスリダール・ラマスワミは説明しました。
そして彼は続けた："今日、AIは顧客がSnowflakeを選ぶ根本的な理由の一つであり、第2四半期に獲得した新しいロゴのほぼ50％に影響を与えています。そして、一度私たちのプラットフォームに入ると、AIは彼らの戦略の基盤となり、すべての使用例の25％を推進し、毎週6,100以上のアカウントがSnowflakeのAIを使用しています。"
収益性指標も改善しました。GAAPの純損失は第2四半期に)百万に減少し、第1四半期の$1 百万から改善され、前年の$298 百万の損失と比較しても改善されました。非GAAPの営業利益率は11%で、第1四半期の9%から増加しました。
正しい方向への一歩ですが、依然として大きなGAAP損失について話しています。
さらに、年の前半では、GAAPの純損失が前年に比べて拡大し続けており、株式ベースの報酬も依然として大規模です：$430 百万ドルの最初の6ヶ月間。
スノーフレークは第二四半期の改善に対して評価されるべきです。しかし、投資家はこれらの改善が年の後半に維持されるかどうかを引き続き監視するべきです。そして、間違った方向に進んでいる重要な収益性の指標があります。それはフリーキャッシュフローで、約$317 百万であり、第一四半期の$845 百万および前年同期の$58 百万を下回っています。
評価は依然として誤差の余地を残していない
営業利益を考慮しても、Snowflakeの評価は依然として驚異的です。現在の時価総額は約$183 億ドルであり、損失を出し続けている企業にとっては膨大な数字です。この価格は売上の約19倍に相当し、Alphabetの約8倍やMicrosoftの約13倍と比べると非常に高いです。絶対的な数字で見ると、Alphabetの時価総額は約2.8兆ドル、Microsoftは3.8兆ドルを超えており、これらの数字はSnowflakeを小さく見せますが、キャッシュフローと収益性がはるかに強力で、収入源も多様化されています。Snowflakeの非常に高い価格対売上比率は、投資家がほぼ完璧な実行を評価していることを意味しており、マージンの利益と持続的な成長を含んでおり、失敗の余地はほとんどありません。
楽観主義者たちは、Snowflakeのデータクラウドが粘着性があり、拡大していると反論するかもしれません。125%のネット保持率、$59 百万を超える顧客の急成長、AIに関連する利用の増加は無視するのが難しいです。はい、フランチャイズは素晴らしいです。しかし、問題は経済に対する価格です。重要なGAAP損失、株式報酬による希薄化、マクロまたは最適化サイクルで揺らぐ可能性のある消費モデルは、安全マージンの必要性を主張します。現在の倍率はどれも提供していません。
私の意見を変えるのは何ですか？GAAPの収益性とフリーキャッシュフローの改善を伴う持続的な加速です。Snowflakeが2026年にGAAPマージンを拡大しながら製品収益を増加させることができれば、評価ケースは強化されます。それまでの間、私はより良い価格を期待します。
はい、第2四半期はSnowflakeが楽観主義者を維持するために必要な四半期でした。ビジネスの再加速、損失の縮小、そしてより高い予測がありました。ビジネスは順調に進んでいます。しかし、株式は、実行上の問題やマクロ経済的な問題など、時折物事がうまくいかない余裕を与えていません。したがって、投資家にとっては、株式購入を考える際に、忍耐が最も賢明な道のようです。