お金のゲーム：利息が下がると誰が本当に利益を得るのか？

最近、この金利のゲームについて考えているのですが、本当に連邦準備制度が言うほど単純ではありません。パウエルがジャクソンホールで金利引き下げを示唆するスピーチをした後、みんながクリスマスの朝のように振る舞っています。しかし、実際に誰がプレゼントを受け取っているのでしょうか？

住宅から始めましょう。この市場を隅々まで見てきましたが、正直なところ、ほんのわずかなベーシスポイントでは突然住宅が手頃な価格になることはありません。建設業者は、意味のある割引を拒否している高価な在庫を抱えています。ある業界のベテランが言ったように、「低金利はホームビルダーに多くの方法で役立ちます」 - 購入者の需要を高め、彼らが投げかけている必死のインセンティブを減少させる可能性があります。

しかし、誰も話していないことがあります - 低金利であっても、無数のアメリカ人が住宅所有権から永久に排除されています。中産階級の家族にとっては、もはや計算が成り立たないのです。連邦準備制度が何をしようとも。

商業不動産市場はさらに魅力的です。どうやら$400 億の「ドライパウダー」、つまり遊休資金が(不動産ファンドにあり、投資期間の終わりを迎えています。そのお金は投入されるのを待ち望んでいますが、実際に手頃な価格を改善するのでしょうか？私は疑っています。

銀行はもう一つ興味深いケースを示しています。彼らは両方の側でプレーしています - 金利が上昇すると、借り手に対してすぐに料金を上げますが、預金者に支払う金利を上げるのは非常に遅いです。そして金利が下がるとどうなるでしょう？あなたは、彼らが住宅ローン金利を下げるのを引き延ばし、即座にあなたの貯金に対する支払いをカットすることを信じるべきです。銀行システムはあなたの利益のために設計されていません。

それから、PayPalやBlockのようなフィンテックの人気企業があります。彼らは、金利が下がることで自社プラットフォームでの消費者支出が増えると話すのが好きですが、金利の引き下げは通常、経済が弱まっているときに起こることを都合よく無視しています。必ずしも裁量支出の増加のレシピとは言えません！

おそらく最も興味深いのは、"債券プロキシ"配当株 - 公共事業、通信会社などです。彼らは、リスクのない国債が5%を提供する中で、完全に打撃を受けています。政府がもっと支払っているのに、3%の配当のためにリスクを取る必要があるのでしょうか？しかし、デイブ・マイアーが鋭く指摘したように、"配当を支払う企業は市場を上回るためのものではなく...資本を守るためのものです。"

私の注意を引いた大きなポイントの一つは、今や多くの企業が顧客の預金を保持するだけでかなりの利益を上げているということです。Airbnbを例に挙げると、2024年の利益のうち30%は顧客の預金からの利息収入でした！それはビジネスモデルではなく、会社として偽装された副業です。

最後に、業界が一時的に利益を得るが、依然として投資としては不十分であるというジェイソン・ホールの警告を思い出してください。セクターの星とも言えるテスラでさえ、すべてのAIの誇大宣伝にもかかわらず、コアの自動車ビジネスで苦戦しています。

結論は？金利の引き下げは多くの船を一時的に浮かせるが、平凡なビジネスを優れたものに変えることはない。賢い投資家は、連邦準備制度の次の動きを超えて、すべての金利環境で機能する基本に焦点を当てる必要がある。