アメリカ連邦準備委員会は2025年9月18日に金利を25ベーシスポイント引き下げ、フェデラルファンド金利の範囲を4.00%から4.25%に調整しました。この決定はほとんどの業界にとって有利な情報であり、資金調達コストの低下と市場の流動性の増加を示唆しています。しかし、ステーブルコインの発行者にとっては、高利益の時代が終わろうとしていることを意味します。

2022年3月以来、アメリカ連邦準備制度は11回連続で金利を引き上げ、金利を5.25%～5.50%の歴史的高水準に押し上げました。この高金利の時期に、ステーブルコイン発行者は前例のない利益の機会を享受しました。しかし、インフレ圧力の緩和、経済成長の鈍化、そして金融政策の転換に伴い、ステーブルコイン業界の繁栄期は終わりに近づいているようです。

ステーブルコイン発行者の収益モデルは比較的単純です：ユーザーはドルと同等のトークンに交換し、発行者はこれらの資金を短期の米国債やマネーマーケットファンドに投資し、金利差額を通じて収益を得ます。高金利環境下では、このモデルは驚くべきリターンをもたらします。

テザーを例に取ると、その2024年第4四半期の準備金監査報告は、同社の年間利益が130億ドルに達し、そのうち約70億ドルが国債とリバースレポの金利収入から来ており、総利益の半分以上を占めていることを示しています。テザーが保有するアメリカ国債の規模は908.7億ドルであり、総準備金の82.5%を占めています。

しかし、米連邦準備制度が利下げを始めるにつれて、この高金利スプレッドモデルの利益空間は徐々に狭まるでしょう。ステーブルコインの発行者は、ビジネス戦略を再評価し、新しい利益の成長ポイントを探す必要があるかもしれません。同時に、これは業界が金利の差額だけに依存するのではなく、革新とサービス品質の向上により重点を置くことを促す可能性もあります。

暗号通貨市場の参加者にとって、この変化は新たな機会と課題をもたらす可能性があります。投資家はステーブルコインプロジェクトの投資価値を再評価する必要があるかもしれませんし、ステーブルコイン発行者は競争力を維持するために新しいビジネスモデルを探求する必要があります。

それにもかかわらず、ステーブルコインは伝統的な金融と暗号経済をつなぐ橋として、その重要性は無視できません。今後、ステーブルコイン業界は単純に金利差に依存する利益から、より多様で持続可能な発展モデルへと重要な転換を迎える可能性があります。