GBP: ベイリー氏、量的引き締めのペースはまだ検討中 - MUFG

ポンド (GBP) は今週、最もパフォーマンスが悪いG10通貨の中で、日本円と並ぶ位置にあります。スターリングは長期のギルト利回りの急激な低下に苦しんでおり、30年物の利率は5.60%の抵抗レベルを突破し、年間の新高値である5.75%に達しました。これは1998年初頭以来の最高値です。これにより、英国政府の財政状況についての懸念が強まっています。MUFGのFXアナリストであるリー・ハードマンは、これらの財政的不安が再びスターリングのパフォーマンスの主要な要因として浮上していると報告しています。

英国の金利市場は今後のBoEの利下げを少なく見込んでいます

"特に、ポンドは8月の利得を完全に逆転させており、BoEのタカ派的な政策更新が11月に再度金利を引き下げるかどうかに疑問を投げかけました。8月14日に0.8597に下落したEUR/GBPは、その後0.8700に反発しています。一方、英国の金利市場は今後BoEの利下げが少なくなると依然として予想しています。2年物ギルトの利回りは、BoEの8月の金融政策委員会の会議前より約14ベーシスポイント高いままです。"

"BoE総裁ベイリーの財務委員会へのコメントは、最近の動向をさらに明確にしました。彼は、イギリスの金利市場における最近のタカ派的な再価格設定を実質的に支持し、彼の「メッセージは届いた」と述べ、今は「いつ、どれほど迅速にさらなる措置を講じることができるかについて、かなりの疑念がある」と言いました。BoEは、持続的な高インフレのリスクについて懸念を抱いています。彼は「インフレリスクは上向きに傾いている」と付け加えましたが、彼は同僚たちよりも労働市場の状況についてより心配しています。"

"イングランド銀行の8月の市場参加者調査は、(QT)の量的緩和の中央値予測が年間約750億ポンドに減少し、現在の1000億ポンドのペースから減速することを示しました。QTの減速を加速する計画は、ギルト市場に対するいくらかの支援を提供し、最近のポンドの下振れリスクを軽減するのに役立つ可能性があります。ベイリーはまた、(DMO)が長期債務の発行を記録的な低水準に減少させ、長期債の構造的需要が減少していることを反映していると述べました。"

正直言って、この引き締めの姿勢は典型的なイングランド銀行のように感じます - いつも時代の流れに遅れをとっています。ギルト利回りが急上昇し、財政上の懸念が高まる中、ベイリーはローマが燃えている間に細工しているようです。QTのペース調整はわずかに役立つかもしれませんが、それは大きな傷に対するバンデージに過ぎません。

ポンドの運命の逆転は全く驚きではありません。8月のラリーは脆弱な基盤の上に築かれており、今、現実が明らかになっています。ベイリーが自分の「メッセージが届いた」と思っているなら、彼は大いに誤解しています - 市場は彼の緩和に対する消極的な姿勢を強さではなく、弱さとして解釈しています。

財政的懸念と根強いインフレへの恐れの間で、ポンドは脆弱に見える。DMOが長期発行を減らすことは賢明だが遅すぎる - 構造的需要は数ヶ月前にすでに蒸発していた。他の中央銀行が意味のある緩和サイクルの準備を進める中、BoEは成長を支えるために十分に金利を下げず、通貨を守るための信頼性を維持することもできず、金融の中途半端な状態に陥るリスクがある。