¿Cómo deben las empresas cotizadas abrazar los activos digitales? La forma de sobrevivir de DAT bajo la doble presión de la regulación y el mercado.

Escrito por: Charlie 小太阳

La última vez que escribí sobre el futuro, cada empresa debería convertirse en una empresa DAT, surgieron un montón de preguntas: algunos preguntaron sobre el método operativo específico, otros consultaron sobre la evaluación de riesgos.

Recientemente, la SEC y FINRA han intensificado su revisión de la empresa DAT, y el mercado secundario ha votado con los pies, haciendo que el mNAV de muchas empresas DAT cayera por debajo de 1.

El resultado es en realidad muy bueno: menos espectáculo, más verdadero esfuerzo.

Mi juicio básico no ha cambiado: DAT sigue siendo digno de que todas las empresas lo consideren seriamente.

Y además, quiero enfatizar un punto más: DAT no es para especuladores, pertenece a verdaderos operadores.

Quien pueda diseñar bien la ley y la opinión pública, fortalecer el balance general contra los golpes, y lo más importante, hacer que los activos digitales beneficien el negocio en lugar de amplificar la volatilidad del precio de las acciones, merece esta capacidad.

Corrección del mercado y regulación

¿Qué nos enseñó el último ciclo?

Las empresas que tienen como título "Poseer activos criptográficos" a menudo disfrutan de un día de gran actividad y luego deben enfrentarse a la gravedad de los procesos de cumplimiento, la frecuencia de divulgación de información y el control de transacciones.

Los reguladores no temen desmenuzar los anuncios y la vinculación de las transacciones. Al mismo tiempo, el mercado secundario es más pragmático: la prima del mNAV ha desaparecido, y muchas empresas con grandes posiciones en activos digitales han visto cómo su capitalización de mercado ha caído a igualar o estar por debajo de los activos que poseen.

Esto es un duro golpe para los especuladores, mientras que para los constructores a largo plazo suena la alarma. La caída del mNAV por debajo de la línea de referencia de 1 no es una negación de los activos digitales, sino un juicio sobre la estrategia y la estructura de capital: si lo único que traes a la mesa es β, entonces el juego ya ha cambiado.

Entonces, especialmente para las empresas que deben presentar informes a auditores, intercambios e instituciones a largo plazo, ¿qué debe hacer DAT para que se considere que "lo ha hecho bien"?

Primer paso: divulgación de cumplimiento

La conformidad y la legalidad no son notas al pie, sino funciones centrales como un producto.

Se debe tratar a DAT como una acción significativa de la empresa: la divulgación de información debe ser rigurosa, el control interno debe aislar completamente la "información privilegiada - transacción", y se debe asumir que todos los planes son información sensible al precio antes de la divulgación.

Establecer un periodo de ventana negra para los ajustes de ubicación de almacenamiento, toda la comunicación externa debe pasar primero por el departamento legal; mapear completamente el impacto contable del valor razonable en P&L y MD&A.

La operación transfronteriza también debe superponerse a los requisitos de cada jurisdicción y de los intercambios.

DAT realmente confiable, que desde afuera puede parecer un poco "aburrido", porque el objetivo del sistema es evitar la dramatización, y eso es precisamente una muestra de profesionalismo.

Paso dos: gestión de fondos

El balance debe ser riguroso y resistente.

En los últimos años hemos visto demasiadas condiciones extremas del mercado; fingir que la próxima turbulencia del mercado no llegará es una falta de responsabilidad hacia los accionistas.

Realiza pruebas de estrés con una caída máxima del 80% de los activos criptográficos, separa estrictamente el efectivo operativo de la asignación de activos y asegúrate de que nunca te veas obligado a vender en niveles bajos.

Si se utiliza deuda, la duración debe ser larga, el LTV debe ser conservador y debe dejarse un margen de activos no empeñados.

Si se utiliza financiamiento por acciones, también hay que ver claramente el "circuito de retroalimentación" de mNAV: cuando el mercado te da una prima de activo, emitir acciones moderadamente equivale a intercambiar "acciones caras" por "efectivo/activos baratos", lo que aumenta el valor por acción.

Cuando el mercado cotiza por debajo del precio de las posiciones, se priorizan las recompras u otras herramientas para reducir la transferencia de valor causada por el descuento y fomentar la convergencia del descuento.

El DAT más saludable se asemeja más a la asignación de capital a largo plazo que al comercio de momento, y la estructura de financiamiento fue diseñada desde el principio para "sobrevivir".

Paso tres: Colaboración empresarial

Solo el DAT que está siendo realizado por las finanzas será considerado como una asignación macro; mientras que el DAT que puede alcanzar productos y operaciones será el que genere el valor de sinergia de interés compuesto.

Las empresas con un gran volumen de liquidación transfronteriza pueden utilizar canales de stablecoin para reducir fricciones y la ocupación de capital de trabajo.

Las empresas que operan en plataformas bilaterales, utilizando incentivos en la cadena para atraer a usuarios clave, pueden reducir el CAC y estabilizar la retención mejor que los sistemas de puntos externalizados.

Las empresas que hacen infraestructura, custodia o análisis de datos, que poseen y utilizan los activos que sirven, no están especulando, sino que están realmente "inmersas en el negocio".

El estándar de verificación es en realidad muy simple: ¿puede una persona externa que entiende el negocio decir que tener DAT es definitivamente mejor que no tenerlo?

Si la respuesta es negativa, entonces es necesario repensar la estrategia.

La lógica subyacente macroeconómica

Frente a la tendencia de inflación a largo plazo a nivel mundial, DAT es un "hedge" contra la distorsión monetaria.

El talento global cada vez prefiere compartir el valor que crea de manera fluida y sin permisos, DAT es el "imán".

Cuando los riesgos geopolíticos aumentan, DAT actúa como un "disyuntor", evitando que el capital quede atrapado fuera.

Cada fuerza está reforzando una conclusión: es razonable poner en la cadena, divulgar, cubrir y mantener a largo plazo una pequeña parte del valor neto de la empresa que se puede soportar.

Un macrovariable que vale la pena destacar es: IA y agentes inteligentes.

Si se dice que la era anterior fue la «especulación» de las personas en torno a la blockchain, la próxima era será el uso directo de la blockchain por las máquinas.

Los agentes inteligentes no llenarán formularios de proveedores, no esperarán un plazo de 30 días netos, ni realizarán conciliaciones manuales; lo que necesitan es el "lenguaje nativo" de los pagos instantáneos, la custodia programable y un estado verificable.

Los activos en cadena, la liquidación estable y la liquidez combinable se convertirán gradualmente en la vía nativa para las transacciones entre máquinas.

En el nivel de implementación, aparecerán tres "tensiones".

Los sistemas de IA internos de la empresa, siempre que haya herramientas adecuadas en el balance, pueden gestionar de forma autónoma micropagos, costos de liquidación en tiempo real y colaterales según las reglas; tus clientes, sus propios agentes inteligentes también preferirán la trayectoria de "resultado determinista"; el ecosistema de desarrolladores trata la custodia, las carteras y el control de tokens como interfaces de primer nivel, ya no es una prueba en un sandbox.

Los ingresos serán realistas: menos intermediarios, menores costos de conciliación y ciclos de efectivo más ajustados.

El mayor riesgo aquí es un diseño de producto erróneo: si primero lanzas el cuerpo inteligente de IA y luego piensas en la tesorería DAT, o bien atrapas el valor en una isla aislada, o asumes un riesgo de liquidación ilimitado.

La respuesta correcta es integrar DAT con AI en un diseño unificado: políticas, control interno, cartera de activos y rutas de pago, implementándolos como un sistema simultáneamente.

Lista de acciones para operadores e inversores

Para el CFO y la junta directiva de la empresa que cotiza en bolsa, comencemos desde el primer principio: ¿Qué problemas específicos debe resolver DAT en los próximos tres años?

Escribirlo como una política que sea aceptable para la auditoría y que los inversores puedan valorar; elegir activos y rutas que se ajusten al escenario, en lugar de aquellos que coincidan con las tendencias.

Desde el primer día, se acordó el ritmo de divulgación y el tablero de riesgos, para que los inversores sepan cómo interpretar las señales.

La gestión del fondo de efectivo debe tener un límite rígido, y las pruebas de estrés deben hacerse para que, incluso en el peor de los casos, no se venda en el punto más bajo.

Incluir el producto y las ventas en el plan: ¿pueden la liquidación, los incentivos o la confiabilidad de los datos cambiar el KPI central?

Finalmente, comunícate con los accionistas fundamentales de largo plazo con anticipación. Los buenos accionistas no te pedirán que no tengas nada, solo te pedirán que poseas activos que tengan razones y valor.

Para los inversores que investigan o configuran activos subyacentes de DAT, el filtro es igualmente sencillo: observar quién prioriza la divulgación conforme y el colchón de capital; ver quién puede soportar la retracción y además iterar en el producto; ver quién utiliza los activos en cadena en el motor central de negocio: pagos, incentivos, identidad, capacidad de cálculo, y no solo se queda en el comunicado de prensa.

Conclusión

La regulación y el endurecimiento del mercado no son el opuesto de la innovación, sino la premisa para una innovación sostenible.

DAT ha graduado del modo "fácil" y ha entrado en la era de "depender de las habilidades".

Esto es algo bueno para el mercado.

Es una buena noticia para los verdaderos operadores que se adhieren a los primeros principios y al pensamiento a largo plazo.