Avaliação de $27 bilhões do Figma: Justificada ou Sobrevalorizada Após o Desempenho do Q2?

Principais Insights

• O relatório do Q2 da Figma mostrou um crescimento robusto, mas as previsões ficaram aquém das expectativas.

• A empresa prevê uma compressão de margem devido a investimentos em IA.

• A sua relação preço-vendas permanece elevada em 30.

Figma (NYSE: FIG) teve recentemente um IPO notável, com o preço das suas ações a disparar de $33 para $115 a 31 de julho, atingindo o pico de $142.92 no dia seguinte. No entanto, preocupações sobre a avaliação logo surgiram, levando a um recuo gradual enquanto os investidores aguardavam ansiosamente o relatório de lucros inaugural da empresa como entidade pública, lançado a 3 de setembro.

Apesar de apresentar um forte relatório de ganhos de estreia, as ações da empresa de software de design caíram 20% após o anúncio, aparentemente validando preocupações anteriores sobre a avaliação. À luz deste reajuste, o valor de mercado de $27 bilhões da Figma é agora justificável? Vamos analisar os números do Q2 para responder a esta questão.

Desempenho do Figma no Q2 Revelado

Os resultados do Q2 da Figma não foram totalmente inesperados, dado o intervalo preliminar fornecido em seu prospecto S-1. O relatório completo revelou um aumento de 41% na receita, totalizando 249,6 milhões de dólares, superando ligeiramente as estimativas dos analistas de 248,7 milhões de dólares. Essa taxa de crescimento marcou uma desaceleração em relação aos 46% observados no Q1.

Em relação à rentabilidade, a Figma reportou um lucro operacional GAAP de 2,1 milhões de dólares e uma receita operacional ajustada de 11,5 milhões de dólares. O lucro ajustado por ação foi de 0,09 dólares, superando a estimativa do consenso de 0,08 dólares.

A queda das ações parece ter sido desencadeada não pelos resultados do Q2, mas pela orientação futura da Figma. A empresa projeta que o crescimento da receita desacelere para 33% no Q3, com base na sua faixa de orientação de $263-265 milhões. Para o ano completo, espera-se que o lucro operacional ajustado fique entre $88-98 milhões, uma queda em relação a $127 milhões em 2024, sugerindo margens mais baixas no H2.

Embora isso possa levantar preocupações, a queda antecipada na margem de lucro parece em grande parte intencional. A Figma introduziu quatro novos produtos no segundo trimestre - Make, Draw, Sites e Buzz - dobrando efetivamente seu portfólio de produtos e adotando recursos impulsionados por IA.

A orientação reflete esta expansão de produto, levando em conta os custos de vendas associados e as incertezas de adoção. Além disso, como este é o primeiro relatório de ganhos da Figma, a gestão pode estar exercendo cautela para garantir metas alcançáveis.

Abordando os investimentos em IA, o CEO Dylan Field afirmou: "Antecipamos uma compressão de margem a curto prazo à medida que investimos para o crescimento a longo prazo."

Dada a trajetória de rentabilidade e execução da Figma, a confiança dos investidores continua forte.

Avaliando a Valoração do Figma

Apesar de uma queda de mais de 50% em relação ao preço de fechamento do seu dia de abertura, o preço atual das ações da Figma de $55 ainda mantém uma valorização premium por métricas tradicionais, mesmo considerando as tipicamente altas valorizações das ações de software em nuvem.

O rácio preço-vendas da ação de 30 posiciona-a como cara mesmo dentro do setor de software em nuvem. Para contextualizar, a concorrente Adobe negoceia a um rácio P/S de 7, embora com um crescimento mais lento e numa fase diferente do seu ciclo de vida.

Esta avaliação colocaria a Figma como mais cara do que qualquer ação do S&P 500, exceto Palantir.

No entanto, o prémio do Figma é, sem dúvida, justificado tendo em vista o seu forte crescimento, rentabilidade e impacto disruptivo, à medida que continua a captar quota de mercado da Adobe. Vale a pena notar que a Adobe tentou adquirir o Figma por $20 bilhões em 2022, um fato que deve fornecer um piso de avaliação, especialmente considerando o crescimento subsequente do Figma.

Com uma capitalização de mercado de $27 bilhões, a avaliação da Figma parece razoável. Embora flutuações de preço de curto prazo sejam possíveis, a ação possui um potencial significativo de valorização, especialmente considerando seus novos produtos e investimentos em IA.

Os investidores devem antecipar volatilidade, mas a atual avaliação da Figma apresenta um ponto de entrada atraente para potenciais ganhos a longo prazo.