Оценка 500 миллиардов долларов? Статья про историю успеха "Волка из мира криптовалют" Тетера.

Источник: Мансас Цайцзин Составил: ЛенаСин, ЧейнКэтчер

Краткое содержание редактора

24 сентября 2025 года крупнейший в мире эмитент стейблкоинов Tether запускает новый раунд финансирования, планируя привлечь 20 миллиардов долларов для достижения оценки в 500 миллиардов, нацеливаясь на такие технологические гиганты, как OpenAI и SpaceX. За этой триллионной империей стоит «волк из криптомира», который оставил медицину ради бизнеса — Джанкарло Девасини (Giancarlo Devasini).

Этот итальянец, которого одноклассники когда-то оценили как "чрезмерно амбициозного и любящего приключения", из врача-косметолога стал криптовалютным гуру, переписавший базовую логику глобальных финансов с помощью Tether. Сегодня USDT с капитализацией 172 миллиарда долларов подавляет конкурентов, и такие гиганты, как SoftBank и Ark Invest, спешат войти в рынок. Но за светом славы скрываются такие проблемы, как польское дело о отмывании денег, споры о присвоении резервов и постоянный контроль со стороны регуляторов.

Каково истинное происхождение стабильных монет? Как они перераспределяют банковские депозиты и ослабляют эффективность денежно-кредитной политики? Как Tether из "игровых фишек" стал колоссом, потрясающим традиционную финансовую систему?

ChainCatcher проводит整理 и компиляцию.

TL&DR

• Слово "стабильность" означает, что резервный капитал должен быть на 100% достаточным в любых условиях.
• Девасини одновременно контролирует Tether и Bitfinex, что означает, что все, кто открывает казино, выпускает фишки и садится за игровой стол, — это один и тот же человек.
• Tether использует многосетевое развертывание, и обычно можно найти первого трейдера только по записям выпуска; как только он начинает циркулировать, его трудно отследить, поэтому он обладает высокой степенью конфиденциальности.
• Истинное происхождение стейблов не является финансовым деривативом, разработанным элитой Уолл-стрит, а представляет собой изобретение, купленное пластическим хирургом у устаревшей актрисы, выпущенное в качестве азартного фишки в биткойн-казино.
• Tether предоставляет пользователям по всему миру канал для обхода традиционной финансовой системы для платежей и хранения средств.
• Одна из основных особенностей финансового рынка заключается в том, что уверенность часто гораздо важнее, чем правда.
• Когда стабильныеcoins будут широко использоваться, они будут отводить депозиты из банковской системы, влияя на эффект денежного мультипликатора, и тем самым ослабят способность центрального банка управлять денежным предложением через регулирование нормы резервирования.
• За коммерческими банками стоит центральный банк, а вся поддержка стейблкоинов заключается только в резервных средствах, которыми владеет эмитент стейблкоинов.

(1) Биржа на грани закрытия, кто стоит за кулисами и присваивает огромные суммы?

Летом 2018 года польская полиция конфисковала банковские счета крупнейшей в мире компании по обработке криптовалютных платежей CryptoCapital. На протяжении долгого времени крупнейшие банки мира отказывались предоставлять услуги криптовалютным биржам из-за опасений по поводу нормативных рисков.

(Примечание: CryptoCapital часто называют известным сервисом, выступающим в роли центрального банка в мире криптовалют, основная деятельность которого заключается в обработке средств для нескольких известных криптовалютных бирж.)

CryptoCapital нашла управленческую брешь в Польше, открыв банковские счета на множество вымышленных названий компаний и вложив туда огромные суммы денег. Эта мощная способность отмывания денег не только открывает двери для криптовалют, но и привлекает внимание наркокартелей.

Под давлением и подкупом президент CryptoCapital отмыл 400 миллионов долларов для наркокартелей с помощью криптовалюты. После того как дело вышло наружу, банковские счета CryptoCapital были заморожены, что затронуло криптовалютные биржи.

Среди полностью замороженных польскими властями средств 850 миллионов долларов принадлежат крупнейшей в мире криптовалютной бирже Bitfinex, что означает, что Bitfinex оказался в ситуации неплатежеспособности. В это время уже много клиентов узнали о ситуации и начали требовать вывод средств. Удивительно, но Bitfinex оказалась устойчивой и методично справилась с каждым запросом на вывод, быстро разрешив кризис.

Никто не может понять, как все это было сделано.

Ответ был раскрыт в ходе расследования, проведенного прокурором штата Нью-Йорк в 2019 году, касающегося компании Tether, выпускающей крупнейшую в мире стейблкоин Tether. Когда Bitfinex оказался в безвыходном положении, Tether, оказывается, использовал 850 миллионов долларов из резервов Tether для поддержки Bitfinex.

Tether (USDT) — это стейблкоин, привязанный к доллару США в соотношении 1:1. Слово "стабильный" означает, что резерв должен в любых обстоятельствах быть на 100% обеспеченным, иначе он не может называться стейблкоином. Причина, по которой Tether готов рисковать, поддерживая Bitfinex, всего одна: владельцы обеих компаний на самом деле являются одним и тем же человеком, этим человеком является Джанкарло Девасини (Giancarlo Devasini).

Во время кризиса на Bitfinex Де Васини疯狂 отправлял сообщения главе CryptoCapital с требованием вернуть депозиты. В одном из сообщений Де Васини написал, что если деньги не будут возвращены, весь рынок криптовалют окажется в кризисе, а биткойн может упасть ниже 1000 долларов. В материалах, представленных прокурором, содержится множество подробных записей, которые полностью выставляют Де Васини на показ. Как основное средство обмена и единица расчета для многих криптовалют, таких как биткойн, стейблкоин Tether оказывает значительное влияние на цены криптовалют.

Девосини одновременно контролирует Tether и Bitfinex, что означает, что открывать казино, выпускать фишки и садиться за игровой стол — все это делает один и тот же человек. Один из инвесторов написал в интернете, что Джанкарло Девосини практически владеет всеми манипуляциями с криптовалютами, и именно с этого момента игроки узнали, кто именно тот крупье, который в центре власти криптомира обирает их до последнего.

(2) Девасини: от пластического хирурга до сторонника криптовалюты

Девасини изначально был просто пластическим хирургом, он окончил медицинский факультет Миланского университета, и его однокурсники оценивали его как человека с огромными амбициями и любовью к приключениям, а в его биографии наиболее заметным является его выдающееся коммерческое чутье.

В 1992 году Девасини оставил высокооплачиваемую работу пластического хирурга и основал компанию по производству цифровой продукции, специализирующуюся на импорте компьютерных комплектующих из Азии, а затем на сборке и продаже в Италии, путем сборки компьютеров, продажи CD и DVD. Девасини первоначально накопил богатство, и в этом процессе он был обвинен Microsoft в продаже поддельного программного обеспечения, что привело к выплате 65 тысяч долларов в качестве компенсации. Этот инцидент стал неотъемлемой частью черной истории Девасини, так что до сих пор многие считают его полным мошенником.

Как и во многих банальных историях, после того как Девасини добился небольших успехов, он женился на архитекторе, которая является членом семьи всемирно известной строительной группы Бучиюнисим. Этот брак позволил Девасини войти в высший свет, после чего его карьера начала стремительно развиваться. Девасини основал или стал акционером нескольких IT-компаний в сфере электронной торговли, и примерно в 2000 году его годовой доход превысил десять миллионов евро, после чего Девасини развелся со своей женой.

Позже Девасини услышал о чем-то под названием биткойн, и у него сразу возник сумасшедший интерес, что привело к тому, что он разместил сообщение на форуме биткойна, продавая 20 миллионов дисков CD и DVD, которые не могли быть проданы в его компании, по цене 0,01 биткойна за диск. В то время цена биткойна была очень низкой, поэтому Девасини почти продал весь запас дисков.

Если бы он все еще держал все биткойны, которые получил тогда, эти биткойны сейчас стоили бы десятки миллиардов долларов. Рынок биткойнов позволил Девасини испытать беспрецедентное удовольствие и азарт, криптовалюта удовлетворила все его представления, и он был твердо уверен, что это будущее мира. Как и тогда, когда он отказался от работы пластического хирурга и бросил жену, которая помогла ему войти в высший свет, на этот раз Девасини также решительно отказался от десятилетнего бизнеса по продаже цифровой продукции и инвестировал все свои сбережения в область криптовалют.

(Третье) Истинное происхождение стабильных монет

В 2012 году Девасини купил более 50% акций только что созданной криптовалютной биржи Bitfinex, заняв должность финансового директора и оставаясь в тени. Также в серой зоне находится выпущенная компанией Tether криптовалюта Tether. У Tether три соучредителя, среди которых наиболее известен американская детская звезда Брок Пирс.

(Примечание: Bitfinex, зарегистрированная на Виргинских островах загадочной компанией, всегда работает в серой зоне; в каком-то смысле это криптовалютное казино, предоставляющее услуги торговли и кредитования спекулянтам.)

В районе 2000 года, после того как Пирс вышел из хаотичного шоу-бизнеса, он оказался в огромной растерянности и нашел новое начало в онлайн-играх. Пирс с удивлением обнаружил, что трофеи, полученные за уничтожение монстров в онлайн-играх, можно продавать на eBay, что открыло ему двери к быстрому платежу.

В 2001 году Пирс открыл компанию по продаже виртуальных игровых предметов и арендовал офис в районе Цзиньань в Шанхае. В разгар своего развития он нанял 400 тысяч человек для убийства монстров. В конечном итоге Пирс заработал десятки миллионов долларов через эту компанию. Это чувство связи между виртуальным и реальным захватило Пирса.

В 2013 году Пирс с двумя партнерами разработал продукт, который более тесно связан с реальностью, чем игровые трофеи, а именно Tether. Tether использует многосетевую развертку, и обычно можно найти первого трейдера только по записям о выпуске, после того как он начнет циркулировать, его будет трудно отследить, поэтому он обладает высокой степенью конфиденциальности.

В начале своего существования Tether не получил большого внимания, и лишь немногие имели глубокое понимание системы обращения валюты, в то время как подавляющее большинство людей не могли понять, в чем заключается смысл стейблкоина. На самом деле, большинство его первоначальных пользователей были преступниками.

В 2014 году полиция США арестовала нескольких основателей криптовалют по обвинению в отмывании денег, что сильно обеспокоило Пирса, который считал, что он может стать следующим задержанным. Поэтому он решил продать свои акции компании Tether.

Строго говоря, Tether не является легально функционирующей компанией, поэтому трудно найти преемника, но, к счастью, есть люди, которые не боятся нарушать закон и увидели огромные возможности, которые таит в себе Tether. Этот человек — Девасини. Он заплатил всего 500000 долларов и получил большинство акций компании Tether.

В январе 2015 года Tether официально запустился на Bitfinex. Благодаря своей стабильной ценовой характеристике, Tether стал отличным средством для обмена фиатной валюты на криптовалюту, выполняя ключевую роль в торговых операциях, и его объем эмиссии сразу же продемонстрировал взрывной рост. Проще говоря, все игроки, входящие в криптовалютные казино, сначала должны обменять фиатную валюту на Tether, чтобы сесть за игровой стол.

Говоря об этом, мы должны понять истинное происхождение стейблкоинов. Это не финансовый дериватив, разработанный каким-то элитом Уолл-стрит, а изобретение пластического хирурга, купившего образцы работы у устаревшей актрисы, запущенное в биткойн-казино как азартный фишка. Оно перешло от игрового стола к улицам и переулкам, пока не потрясло глобальную валютную систему.

(四) Формирование империи Tether

С 2015 по 2018 год, под управлением Девасини, рыночная капитализация Tether увеличилась в 5000 раз всего за три года, что было совершенно неожиданно для всех. Если бы Tether просто использовался как фишка для криптовалютного казино, его объем выпуска не мог бы достичь такого удивительного роста.

В качестве крипто-стабильной монеты, привязанной к доллару США, Tether предоставляет пользователям по всему миру возможность обходить традиционные финансовые системы для осуществления платежей и хранения средств. Независимо от того, являются ли это экспортерами и импортерами в Южной Америке или обычными жителями Африки, им достаточно одного смартфона, чтобы за несколько минут осуществить трансфер средств через границу, избегая высоких комиссий и сложных процедур соблюдения.

Особенно в странах с серьезной локальной девальвацией, таких как Венесуэла, которая когда-то столкнулась с инфляцией в сотни тысяч процентов, местная валюта за одну ночь превратилась в бумажки. В таких условиях Tether стал самым реальным инструментом для жителей для хеджирования рисков. Во многих бедных регионах мира многие люди не имеют банковских счетов, но они умеют пользоваться смартфонами.

Tether реализовал финансовую доступность, которую традиционная финансовая система не может обеспечить. В процессе эмиссии Tether огромные средства хлынули к Девасини, и любой, кто обладает базовыми финансовыми знаниями, может осознать, что такая мощная финансовая власть при небольшом использовании может приносить потрясающие доходы.

В первоначальном утопическом дизайне Брока Пирса и других, резервная модель Tether в соотношении 1 к 1 должна была строго реализовываться на основе долларовых депозитов. Однако Девосини иначе считает, что резервные средства не должны жестко оставаться на счете, а должны быть использованы в пределах контролируемого риска. Между этими двумя подходами есть значительная разница.

(五) Спор о резервных фондах Tether и его влияние на рынок

С 2016 года Devasini постепенно переводила резервные активы из долларов США в различные активы, такие как государственные облигации США, фонды денежного рынка и краткосрочные коммерческие векселя. Это изменение принесло Devasini огромный доход от процентной разницы. Позже Devasini даже инвестировала резервные средства в биткойн, фьючерсы на сырьевые товары и коммерческие векселя, выпущенные компаниями в сфере недвижимости, что сделало эту стабильную монету на самом деле менее стабильной.

Профессор Гриффин из Техасского университета в США считает, что различные данные указывают на то, что Tether, вероятно, манипулирует ценой биткойна путем эмиссии дополнительных Tether. Его исследование фактически обвиняет Девосини в том, что он безосновательно выпускает Tether, а затем использует Tether для покупки биткойнов, после чего снова помещает биткойн-активы в резерв. Девосини затем оставляет разницу, полученную от манипуляции ценой биткойна, обменивая выпущенные токены на резерв.

Это самое серьезное обвинение против Девасини на сегодняшний день, но никто не может это подтвердить.

В ходе проверки Tether прокуратурой штата Нью-Йорк в 2019 году было раскрыто, что из-за того, что компания Tether долгое время находилась на грани незаконности, довольно долгое время ни один банк не желал с ней сотрудничать, а существующие банковские счета многократно подвергались ограничениям, что привело к тому, что Де Васини даже несколько раз рассматривал возможность вывода наличных и доставки денег обратно на частном самолете.

Но в это время компания Tether все еще выпустила десятки миллиардов USDT. Если нет банков, сотрудничающих с ней, как можно достичь резервирования 1 к 1?

Факты, опубликованные прокурором штата Нью-Йорк, просто потрясающи: на самом деле, в течение этого времени выпущенные миллиарды Tether вообще не имели резервов. Если бы это произошло на традиционных финансовых рынках, этого было бы достаточно, чтобы разрушить любую мировую компанию. Однако держатели Tether как будто не беспокоятся об этом, цена Tether на короткое время немного упала, а затем быстро вернулась к норме.

После уплаты штрафа в 18,5 миллиона долларов империя Tether Деввасини остается непоколебимой. Одной из ключевых особенностей финансовых рынков является то, что доверие зачастую важнее, чем правда. К 2022 году рыночная капитализация Tether увеличилась в 150000 раз по сравнению с 2015 годом.

(6) Как стейблкоины перераспределяют банковские депозиты и ослабляют эффективность денежной политики

В жизни мировых жителей и трансакциях между странами Tether оказал огромное влияние на традиционную финансовую систему, заставив правительства стран обратить на это внимание. Если человек понимает эффект кредитного мультипликатора, он сможет понять огромное влияние стейблкоинов на традиционную финансовую систему.

(Примечание: эффект мультипликатора денег является экономическим принципом, описывающим, как начальное количество денег, предоставленных центральным банком, через многократные депозиты, кредиты и повторные депозиты в банковской системе в конечном итоге приводит к многократному расширению или сокращению денежной массы в обществе (M0, M1, M2).)

Когда стейблкоины используются в большом количестве, они будут оттягивать депозиты из банковской системы, влияя на эффект мультипликатора денег, что, в свою очередь, ослабляет способность центральных банков управлять денежным предложением, регулируя нормы резервирования. Традиционное банковское кредитование может стать более дорогим, в то время как стейблкоины создадут механизм ценообразования процентов, независимый от традиционной банковской системы.

На криптовалютных биржах стейблкоины уже давно сформировали независимую функцию кредитования, которая гораздо удобнее традиционной финансовой системы.

Кроме того, быстрое увеличение резервов стейблкоинов также создает потенциальный риск. Мы можем предположить, что если держатели Tether в какой-то экстремальной ситуации одновременно подадут заявки на вывод средств, Devasini придется в короткие сроки выставить на рынок активы, такие как государственные облигации, фонды, фьючерсы, коммерческие векселя и т. д. При достаточном размере резервов это неминуемо вызовет рыночные колебания.

Основное отличие стабильных монет от коммерческих банков заключается в том, что за коммерческими банками стоит центральный банк. В период финансового кризиса 2008 года Федеральная резервная система открыла окно дисконтирования для нескольких коммерческих банков США, выполняя функцию последнего кредитора центрального банка, что позволяет при крайних обстоятельствах обеспечить ликвидность традиционной финансовой системы и сдержать риск банкротства.

Поддержка стабильной валюты заключается исключительно в резервных фондах, контролируемых компанией-эмитентом стабильной валюты. Если Девасини использует модель долларового депозита, можно сказать, что она надежна как скала. Если это государственные облигации или коммерческие бумаги 3A, можно сказать, что ее риск соответствует фонду денежного рынка. Если Девасини будет стремиться к большим прибылям и будет делать все больше высокорискованных инвестиций, то резервные фонды окажутся в роли хедж-фонда.

(七) Битва за защиту Tether под давлением регулирования и конкуренции

В октябре 2021 года Комиссия по торговле товарными фьючерсами США оштрафовала Tether на 41 миллион долларов за ложную рекламу резервов Tether, заявив, что он всегда поддерживается на 100% эквивалентом долларов США, однако расследование показало, что лишь небольшая часть Tether поддерживается долларами, а остальная часть состоит в основном из коммерческих векселей и других активов.

После этого компания Tether была вынуждена повысить прозрачность и постепенно избавиться от рискованных активов, полностью заменив их на государственные облигации США.

Из-за растущего давления со стороны регуляторов и вызовов со стороны конкурентов, особенно в условиях давления со стороны USDC, выпущенной компанией Circle, основанной Джереми Аллером, доля рынка Tether начала снижаться. Однако к маю 2025 года Tether все еще будет иметь более 350 миллионов пользователей по всему миру и будет доминировать на рынке стабильных монет, занимая 66,7% доли рынка стабильных монет.

Де Васини сейчас скрывается в скромной трехкомнатной квартире в южном швейцарском городе Лугано, но это вовсе не выход из игры. Под умышленным молчанием Де Васини дистанционно управляет агентами, сигнал передается из Альп в Вашингтон, он в настоящее время ведет жестокую битву с Арайлом, финальная схватка между мятежниками и отличниками решит будущее глобального рынка стабильных монет.

Отказ от ответственности

Данное содержание не представляет собой мнение ChainCatcher, мнения, данные и выводы в тексте отражают личные позиции оригинального автора или респондента, и переводчик сохраняет нейтральную позицию и не подтверждает их точность. Это не является советом или руководством в какой-либо профессиональной области, читатели должны осторожно использовать информацию на основе независимого суждения. Данная переводческая деятельность ограничивается целями обмена знаниями, читатели должны строго соблюдать законы и нормативные акты своей страны и не участвовать в каких-либо незаконных финансовых действиях.