Один текст, который объясняет нового игрока Perp DEX Lighter: от нулевых комиссий до инновационных исследований технологии ZK, сможет ли он стать следующим Hyperliquid?

На конкурентной арене бессрочных фьючерсных бирж Lighter выделяется своей уникальной стратегией нулевых комиссий и инновационной архитектурой ZK Rollup. Всего за несколько месяцев Lighter привлекла большое количество пользователей и денежные потоки, рыночная капитализация и объем торговли стабильно растут. Однако сможет ли этот проект, названный "следующим Hyperliquid", продолжать устойчивое развитие или это всего лишь создание пузыря? В этой статье будет глубоко проанализированы технические преимущества Lighter, рыночные показатели, риски и вызовы, а также перспективы на будущее.

Описание проекта

Lighter является децентрализованной биржей бессрочных фьючерсов на основе экосистемы Ethereum, использующей архитектуру ZK Rollup. Объединив торговлю без комиссии и инновационные технологии ZK, она стремится обеспечить высокую скорость торгов при эффективной прозрачной верификации.

Основная позиция: Lighter как инновационный бессрочный фьючерсный DEX использует модель «централизованное выполнение, децентрализованная верификация», пытаясь сохранить децентрализованный механизм доверия при высокочастотной торговле.

Технические преимущества: На основе технологии ZK Rollup, Lighter достигает подтверждения транзакций за секунды и обеспечивает справедливость и прозрачность каждой транзакции с помощью ZK-доказательства.

Обеспечение безопасности средств: Используется двухуровневая архитектура (Layer1 хранит активы, Layer2 выполняет сделки), что гарантирует, что даже в случае сбоя системы Layer2 средства пользователей будут надежно храниться в основной сети Ethereum.

Безкомиссионный режим: Главная особенность Lighter заключается в полном освобождении обычных пользователей от торговых комиссий, что привлекло внимание множества розничных и новичков-трейдеров.

Данные и рост

Lighter за несколько месяцев после запуска продемонстрировал сильный рост на рынке.

Зарегистрированные пользователи: По состоянию на сентябрь 2025 года, количество зарегистрированных пользователей Lighter превышает 56 000.

Объем заблокированных средств (TVL): быстро вырос с 2,5 миллиона долларов в марте этого года до 700 миллионов долларов, увеличившись более чем в 280 раз.

Ежедневный объем торгов: Средний ежедневный объем торгов вырос с нескольких миллиардов долларов до примерно 8 миллиардов долларов, а объем торгов 25 сентября 2025 года достиг 18,9 миллиарда долларов, приближаясь к доле рынка Hyperliquid.

Тем не менее, стоит отметить, что общий объем открытых позиций (OI) на платформе Lighter составляет всего 1,3 миллиарда долларов, что значительно ниже 13 миллиардов долларов Hyperliquid. Более низкий OI может указывать на наличие большого количества частых краткосрочных сделок на платформе Lighter, что требует дальнейшего внимания к достоверности их торговых данных.

Мнение экспертов и анализ рынка

Эксперты в отрасли имеют разные мнения о технологических инновациях и рыночных перспективах Lighter.

** Преимущества технологии ZK:** Согласно аудиторскому отчету ZKSecurity, технология доказательства с нулевым разглашением (ZK Proof) от Lighter может эффективно обеспечить справедливость и прозрачность каждой транзакции. Это технологическое преимущество обеспечивает надежную гарантию для децентрализованной модели обмена.

真实性 объемов: Однако некоторые аналитики на основе блокчейна указывают на то, что объемы на платформе Lighter могут содержать большое количество "накрученных объемов", особенно из-за ее стратегии нулевых комиссий, что делает такое поведение более распространенным. В сообществе пользователи сообщают, что некоторые крупные пользователи часто совершают сделки через свои контролируемые аккаунты в надежде получить будущие аирдропы.

Конкуренция и сравнение

В качестве нового бессрочного DEX на основе архитектуры ZK Rollup, Lighter часто сравнивают с двумя крупными платформами Hyperliquid и Aster.

Архитектура и децентрализация: Hyperliquid использует кастомизированную архитектуру Layer1, которая теоретически обладает децентрализованными характеристиками, но на практике количество узлов ограничено, что приводит к низкому уровню децентрализации. В сравнении, Aster повышает производительность за счет оффчейн-сопоставления, но жертвует частью децентрализованных характеристик. Инновация Lighter заключается в том, что выполнение сделок сосредоточено на Layer2, где единственный Sequencer отвечает за это, но с помощью ZK Proof проверяет сделки, обеспечивая децентрализованный процесс верификации.

Производительность и торговый опыт: Hyperliquid остается стабильным при высоком объеме торгов, и его глубина торговых пар очень велика. Lighter обеспечивает эффективность торговли за счет мгновенного исполнения сделок и генерации ZK Proof за доли секунды, хотя в экстремальных случаях могут возникнуть небольшие задержки, но общий торговый опыт близок к централизованной бирже. Производительность Aster слабее, ограниченная временем создания блока в 3 секунды в сети BNB, что приводит к относительно плохому торговому опыту.

Риски и вызовы

Несмотря на то, что Lighter демонстрирует сильный рост, он по-прежнему сталкивается с несколькими потенциальными рисками.

Риск накрутки объема: Модель с нулевой комиссией, хотя и может привлечь большое количество розничных инвесторов, также может легко привести к «накрутке» объема, что влияет на достоверность торговых данных. Особенно на платформе Lighter наблюдается большое количество частых краткосрочных сделок.

Сомнительная бизнес-модель: Хотя Lighter получает доход через плату за高级账户 и платные API, его долгосрочная модель прибыльности все еще неясна. Стратегия освобождения от комиссии может привести к более высоким спредам, увеличивая фактические затраты пользователей на торговлю.

Системный риск: Механизм LLP, запущенный планом Lighter, позволяет пользователям использовать доли LP в качестве маржи для участия в торговле. Эта конструкция "один капитал - много использований" несет в себе системные риски. Если рынок будет резко колебаться, LLP может понести убытки, что приведет к цепной ликвидации.

Прогноз рынка и спекуляции по оценке

Будущее развития Lighter будет зависеть от того, сможет ли он поддерживать текущий рост, особенно существует ли реальный рыночный спрос за высоким объемом.

Оценка дохода: Предположим, что стабильный среднедневной объем торгов Lighter в будущем составит 4 миллиарда долларов, из которых 20% приходят от платных пользователей, а средняя комиссия за сделки составляет 0,01%. Таким образом, годовой доход составит около 30 миллионов долларов.

Прогноз стоимости: Исходя из текущего объема и модели доходов, будущая стоимость Lighter может достичь 1,2 миллиарда долларов. Учитывая ажиотаж на рынке высокопроизводительных Orderbook DEX, рыночная капитализация Lighter при выходе на биржу может превысить 2 миллиарда долларов.

Заключение

Lighter как инновационная биржа бессрочных фьючерсов быстро привлекла внимание рынка благодаря нулевым комиссиям и технологии ZK Rollup, и в короткие сроки продемонстрировала сильный рост. Однако такие проблемы, как накрутка объемов, устойчивость бизнес-модели и системные риски, все еще существуют. Будет ли Lighter в будущем продолжать лидировать на рынке или вернется к спокойствию после ажиотажа, стоит продолжать следить инвесторам.