Toàn cảnh stablecoin toàn cầu: Mỹ tăng tốc, châu Âu theo sau, Trung Quốc nhấn nút tạm dừng

Tác giả: Tòa soạn Tàu Lượn Tài chính

Vài tháng trước có thể cần giải thích về stablecoin, nhưng đến nay, sự phổ biến của stablecoin đã không cần phải nói nhiều. Xét về quy mô, hiện tại quy mô của các stablecoin đã đạt 288,5 tỷ USD, và theo dự đoán của ngân hàng Citibank, nếu khối lượng giao dịch hàng năm của stablecoin gần đạt tốc độ lưu thông của tiền pháp định, trong kịch bản cơ bản, lượng phát hành có thể đạt 19 nghìn tỷ vào năm 2030, trong kịch bản thị trường tăng giá thậm chí có thể đạt 40 nghìn tỷ USD.

Trong bối cảnh này, với những phản ứng dây chuyền của Đạo luật Stablecoin Genius tại Mỹ, làn sóng stablecoin toàn cầu đang bùng nổ, đối mặt với thị trường hàng nghìn tỷ, các ông lớn Internet, các tổ chức tài chính, và các doanh nghiệp truyền thống cùng nhau xuất hiện, mơ về câu chuyện của stablecoin và cũng đang khẩn trương tìm kiếm phần lợi nhuận đầu tiên.

Tuy nhiên, nhìn từ góc độ toàn cầu, nhịp độ giữa các khu vực lại hoàn toàn khác nhau. Phía Mỹ vẫn thể hiện sức mạnh dẫn dắt, các ông lớn stablecoin đã ngồi vào bàn và thưởng thức thoải mái, trong khi các doanh nghiệp khác cũng đang tích cực xây dựng cơ sở hạ tầng stablecoin. Mặt khác, châu Âu mặc dù đã hoàn thiện quy định sớm hơn, nhưng lại do đặc điểm khu vực mà phát lực muộn hơn, chỉ mới gần đây các ngân hàng mới bắt đầu theo kịp. Quay trở lại Trung Quốc, trước tình trạng đầu cơ ổn định coin quá nóng, cơ quan quản lý đã chọn cách nhấn phím tạm dừng.

Mỹ: Lợi nhuận ban đầu được giải phóng, chiến lược doanh nghiệp khác nhau rõ rệt

Trong lĩnh vực stablecoin và cả tiền điện tử, không có khu vực nào có thể sánh được với vị trí trung tâm của Mỹ, điều này vừa là cơ sở cho sự thay đổi lớn trong chính sách tiền điện tử của Mỹ, vừa là bối cảnh thực tế trong chiến lược của Trump. Theo dữ liệu, đô la Mỹ chiếm khoảng 60% trong tổng dự trữ tiền tệ toàn cầu, nhưng stablecoin đô la Mỹ chiếm đến 99% thị phần stablecoin trên chuỗi, đủ để thấy rằng stablecoin đô la Mỹ mới chính là đồng tiền cứng trong thế giới tiền điện tử.

Phân bố các loại stablecoin trên chuỗi, nguồn tài liệu: Rwa.xyz

Dựa trên điều này, vào ngày 18 tháng 7, Trump đã chính thức ký "Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập đổi mới quốc gia về stablecoin của Mỹ", chính thức thiết lập khung quản lý stablecoin ở cấp liên bang, cũng như tuyên bố rằng Mỹ đã bước vào một kỷ nguyên tiền tệ "có thể phát hành bởi tư nhân". Sau khi được thông qua, gần như tất cả các doanh nghiệp nhạy bén đều bắt đầu đổ vào lĩnh vực stablecoin. Hơn 10 ngân hàng, bao gồm Ngân hàng Mỹ, Citigroup, JPMorgan, đã tuyên bố sẽ khám phá các hoạt động liên quan đến stablecoin, các công ty công nghệ như Google, Meta, X đã có những bước đi đầu tiên, trong khi các doanh nghiệp bán lẻ như Walmart, Amazon cũng đang có kế hoạch.

Đạo luật đã có hiệu lực được 2 tháng, thị trường stablecoin của Mỹ không những không nguội mà còn nóng hơn. Từ góc độ quản lý, các cơ quan quản lý CFTC và SEC đã lần lượt đưa ra "Kế hoạch Đột phá Crypto" và "Dự án Crypto", không chỉ cung cấp một chiến lược phát triển hướng đi rõ ràng hơn cho tài sản crypto, mà còn tạo ra sức mạnh kết hợp từ khung pháp lý và quản lý hiện hành để đảm bảo tính liên tục của chính sách.

Về phía doanh nghiệp, các ông lớn stablecoin đã ăn được miếng ghẹ đầu tiên về tính tuân thủ. Cổ phiếu stablecoin đầu tiên Circle tuy có phần trắc trở giữa đường, nhưng vẫn từ mức định giá gây tranh cãi 7 tỷ USD khi niêm yết vươn lên thành con quái vật 29,3 tỷ USD, giá cổ phiếu cũng từ giá phát hành 31 USD tăng lên 126 USD, tăng gấp 3 lần. Công ty mẹ của stablecoin lớn nhất USDT, Tether, sau khi đạt lợi nhuận 4,9 tỷ USD với tỷ suất lợi nhuận 99% trong quý II năm nay, hy vọng thông qua huy động vốn riêng để bán 3% cổ phần nhằm đổi lấy 15 đến 20 tỷ USD, nếu việc huy động vốn này thành công, thì giá trị thị trường của Tether sẽ đạt mức đáng kinh ngạc 500 tỷ USD, điều này cũng có nghĩa là định giá của các ông lớn tiền điện tử sẽ lần đầu tiên sánh ngang với những doanh nghiệp lớn nhất thế giới như SpaceX và OpenAI. Đáng chú ý là, OpenAI trong vòng huy động vốn trước đó có định giá 300 tỷ USD. Về mặt công nghệ cũng có tiến triển mới, Tether, Circle, Stripe đồng loạt xây dựng blockchain riêng cho stablecoin, khơi dậy làn sóng chuyển đổi từ blockchain tổng quát sang chuỗi chuyên dụng theo lĩnh vực.

Các ngân hàng ở Mỹ phải cẩn thận hơn, mặc dù vẫn tiếp tục tiến hành, nhưng hầu hết chưa công bố lịch trình rõ ràng, chỉ có ngân hàng tài sản số Anchorage Digital chính thức phát hành đồng stablecoin tuân thủ USDtb.

Các công ty công nghệ thật sự đáng chú ý, chiến lược giữa các doanh nghiệp cũng thể hiện sự khác biệt do lập trường khác nhau. Những người chơi lâu năm trong lĩnh vực tiền điện tử như PayPal và Ripple đã phát triển ổn định thành quy mô, hy vọng sẽ tiếp tục tiến hóa trong hướng vận hành và hệ sinh thái; "Người mới" trong thế giới tiền điện tử là Google đã công bố vào ngày 16 tháng 9 một giao thức thanh toán mã nguồn mở hoàn toàn mới, trong đó hợp tác với các công ty tiền điện tử như Coinbase và Ethereum Foundation để củng cố sự hỗ trợ cho stablecoin, cũng tuyên bố Google chính thức bước vào lĩnh vực stablecoin; Công ty khởi nghiệp WLFI đang tận hưởng bóng mát dưới cái cây "Trump", USD1 cũng đã đạt quy mô 2 tỷ đô la.

Khác với các doanh nghiệp trên, Meta lại bị nghi ngờ về sự quản lý do việc "trở lại". Từ tháng 5 năm nay, Meta đã được cho là đã có những tiếp xúc ban đầu với nhiều công ty cơ sở hạ tầng tiền điện tử, khám phá việc sử dụng stablecoin như một giải pháp thanh toán cho việc thanh toán thu nhập của những người sáng tạo nội dung trên Facebook và WhatsApp. Về cơ chế, Meta sẽ hợp tác kênh với nhiều nhà phát hành stablecoin, mặc dù không can thiệp vào các giai đoạn dự trữ và thanh toán, nhưng vẫn duy trì sự kiểm soát toàn diện. Ảnh hưởng của mô hình này là vào tháng 6, Zuckerberg đã nhận được thư chất vấn từ các Thượng nghị sĩ Hoa Kỳ Elizabeth Warren và Richard Blumenthal, chất vấn Meta có đang lợi dụng danh nghĩa hợp tác để khởi động lại tiền tệ riêng tư hay không, hành động này cũng phản ánh sự lo ngại của quản lý về tiền lệ của Meta. Trước đó, Meta đã khởi động hai chiến lược tiền tệ đổi mới, một là Libra của "Giấc mơ lớn", như một loại stablecoin đầu tiên thách thức chủ quyền tiền tệ chính thức, đã bị quản lý bóp nghẹt trong giai đoạn tầm nhìn, và hai là Diem kế thừa di sản của Libra vào năm 2020, mặc dù đã chuyển từ việc neo giữ một rổ tiền tệ sang gắn với đồng đô la đơn lẻ, nhưng vẫn không thể tránh khỏi nghi ngờ về "ngân hàng bóng" của nó, cuối cùng đã được bán cho ngân hàng tiền điện tử SilverGate với giá 200 triệu đô la vào năm 2022. Thú vị là, một năm sau, SilverGate cũng đã thông báo ngừng hoạt động.

Nhìn chung, sau khi xác định vị trí tuân thủ cho tài sản tiền điện tử, Mỹ đang thể hiện xu hướng tăng tốc hòa nhập và phát triển trong ngành công nghiệp stablecoin, với sự gia tăng rõ rệt của các tổ chức truyền thống. Các chủ thể phát hành và lưu ký đang không ngừng gia tăng, các chủ thể mới chủ yếu tập trung vào các doanh nghiệp lớn, bao gồm cả các ngân hàng dựa trên chiến lược phòng thủ và các công ty công nghệ chủ động tìm kiếm thị trường, cũng như các doanh nghiệp truyền thống hỗ trợ ngành công nghiệp. Trong khi đó, các công ty khởi nghiệp muốn gia nhập lĩnh vực này cần có tài nguyên là yêu cầu cứng.

Châu Âu: Tốc độ theo dõi chậm, các ngân hàng lớn bắt đầu hành động

Trước đây đã đề cập, Châu Âu là khu vực đầu tiên đề xuất khung quy định cho tài sản tiền điện tử một cách hệ thống. Trên thực tế, tất cả các quốc gia và khu vực đã hoàn thành việc quy định đều đã tham khảo kinh nghiệm của Châu Âu khi xây dựng quy định cho tài sản tiền điện tử. Vào ngày 30 tháng 12 năm 2024, Luật Quy định Thị trường Tài sản Tiền điện tử (MiCA) của Liên minh Châu Âu chính thức có hiệu lực, áp dụng cho 27 quốc gia thành viên của Liên minh Châu Âu cũng như Na Uy, Iceland và Liechtenstein. 30 quốc gia sẽ xây dựng hoặc sửa đổi luật trong nước theo MiCA trong thời gian chuyển tiếp, và hoàn thành trước ngày 1 tháng 7 năm 2026.

Trong khuôn khổ MiCA, Cơ quan Chứng khoán và Thị trường Châu Âu (ESMA) và Cơ quan Ngân hàng Châu Âu (EBA) là hai cơ quan chính chịu trách nhiệm xây dựng các tiêu chuẩn kỹ thuật và giải thích pháp lý. Khuôn khổ có các yêu cầu quản lý rõ ràng đối với stablecoin, bao gồm việc cấp phép trước khi phát hành; nghĩa vụ công bố thông tin, yêu cầu nhà phát hành phải công bố sách trắng; và cần phải giữ một quy mô vốn tự có và tài sản dự trữ nhất định. Đối với nhà phát hành stablecoin gắn với một giỏ tài sản, MiCA yêu cầu vốn tự có không thấp hơn 350.000 euro hoặc 2% trung bình tài sản dự trữ trong 6 tháng qua. Đáng chú ý, đối với các nhà phát hành stablecoin gắn với một loại tiền pháp định duy nhất, MiCA không yêu cầu về vốn tự có và tài sản dự trữ.

Mặc dù sự quản lý đi trước, nhưng với việc thị trường tiền điện tử ở Châu Âu rất phân tán và chi phí quản lý cao, sự phát triển của ngành công nghiệp tiền điện tử ở Châu Âu có ảnh hưởng hạn chế trong lĩnh vực tiền điện tử toàn cầu, mà ngược lại, càng làm nổi bật tính chất công nghệ của nó. Xét về stablecoin, quy mô của stablecoin gắn với euro chỉ có 460 triệu đô la, nhưng vẫn là thị trường stablecoin lớn nhất sau đô la. Chỉ riêng về góc độ giấy phép, việc nhận giấy phép ở Châu Âu khó khăn rõ ràng thấp hơn so với Mỹ, Hồng Kông Trung Quốc và các khu vực khác, do đó đã trở thành nơi dự trữ tuân thủ cho nhiều doanh nghiệp tiền điện tử. Theo thông tin từ Giám đốc chính sách EU của Circle, Patrick Hansen, tính đến tháng 7 năm nay, đã có 14 nhà phát hành stablecoin và 39 nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử được phê duyệt để hoạt động trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử.

Trong lĩnh vực stablecoin, ảnh hưởng của Mỹ đối với châu Âu là rất lớn. Trước khi có stablecoin bằng đô la, điểm tập trung của châu Âu chủ yếu là vào CBDC của họ - Euro kỹ thuật số. Ngay từ tháng 6 năm 2023, Ủy ban Châu Âu đã đề xuất dự thảo luật cho Euro kỹ thuật số, nhưng sự tiến triển của chiến lược này có thể nói là rất chậm. Mãi đến năm nay, họ mới bắt đầu hợp tác với khu vực tư nhân để bước vào giai đoạn thử nghiệm. Tuy nhiên, vào tháng 3 năm nay, do sự cố trong hệ thống thanh toán TARGET2 của EU, niềm tin của công chúng vào Euro kỹ thuật số đã bị ảnh hưởng lớn, cộng thêm những lo ngại về quyền riêng tư vốn đã tồn tại, kế hoạch này đã rơi vào tình trạng bế tắc. Khi stablecoin đô la bước vào giai đoạn tăng tốc, thái độ của châu Âu rõ ràng đã thay đổi. Do stablecoin đô la có thể ảnh hưởng đến cấu trúc cạnh tranh của tiền điện tử, kế hoạch Euro kỹ thuật số cũng có khả năng được thúc đẩy nhanh chóng. Ngân hàng Trung ương Châu Âu cho biết sẽ bắt đầu một đợt thử nghiệm Euro kỹ thuật số mới vào năm tới, nhằm khám phá các chức năng có thể thực hiện của Euro kỹ thuật số.

Ngoài đồng euro kỹ thuật số, stablecoin euro cũng đã trở thành một lĩnh vực mà các ngân hàng nhắm đến. Trong tháng này, chín ngân hàng chính tại châu Âu như ING, Banca Sella, KBC, Danske Bank, DekaBank, UniCredit, SEB, CaixaBank và Raiffeisen Bank International sẽ hợp tác ra mắt dự án stablecoin euro được quản lý bởi MiCA. Theo thông tin, dự án sẽ được điều hành bởi một công ty mới thành lập tại Hà Lan, dưới sự quản lý của Ngân hàng trung ương Hà Lan. Stablecoin dự kiến sẽ được phát hành lần đầu vào nửa cuối năm 2026, nhằm cung cấp dịch vụ thanh toán xuyên biên giới 24/7 với chi phí thấp, nhằm tăng cường tính tự chủ chiến lược của châu Âu trong lĩnh vực thanh toán kỹ thuật số.

Diễn biến của các ngân hàng chính ở châu Âu phản ánh thái độ chính trị của khu vực. Nhìn chung, châu Âu, vốn đã không chiếm ưu thế trên thị trường tiền điện tử, buộc phải thực hiện chiến lược theo sau do áp lực từ stablecoin đô la Mỹ. Tuy nhiên, tiến độ của euro kỹ thuật số diễn ra chậm, và thị phần của stablecoin euro lại quá nhỏ, dẫn đến tình trạng tương đối bị động. Phân tích từ phía doanh nghiệp, ngoài việc các ngân hàng hành động, các tổ chức phát hành stablecoin euro khác có tiếng nói hạn chế và cũng thể hiện hiệu ứng tập trung ở đầu. Chỉ riêng Circle đã phát hành EURC, với quy mô đạt 297 triệu đô la, chiếm 63% thị phần stablecoin euro. Tuy nhiên, đáng lưu ý là so với ngưỡng cao của stablecoin đô la Mỹ, ở châu Âu, các startup cũng có cơ hội tham gia vào lĩnh vực này.

Trung Quốc: Lấy Hồng Kông làm trung tâm, đối mặt với sự cản trở từ sự khác biệt trong quy định giữa hai địa phương.

Về mặt chính sách, sự quản lý của Hồng Kông tuân thủ nguyên tắc trung lập về công nghệ, đồng thời duy trì sự mở cửa đối với việc ứng dụng công nghệ trong khi nghiêm ngặt phòng ngừa rủi ro hệ thống. Quy định về tiền ổn định của Hồng Kông đã chính thức có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8, và đã phát hành một loạt tài liệu quản lý đi kèm liên quan đến quy định mới, bao gồm tóm tắt tư vấn và hướng dẫn quản lý cho các nhà phát hành tiền ổn định có giấy phép; tóm tắt tư vấn và hướng dẫn về việc chống rửa tiền và tài trợ khủng bố (có áp dụng cho các nhà phát hành tiền ổn định có giấy phép); tóm tắt giải thích về hệ thống cấp giấy phép và quy trình xin cấp giấy phép cho các nhà phát hành tiền ổn định; và tóm tắt giải thích về các điều khoản chuyển tiếp cho các nhà phát hành tiền ổn định hiện có.

Chính sách tuy nghiêm ngặt, nhưng trên thị trường Trung Quốc, ngành công nghiệp chưa chuyển động, khái niệm dẫn đầu là điều bình thường. Khi dự thảo quy định về stablecoin được công bố, thị trường đã dấy lên một làn sóng câu chuyện. Các công ty niêm yết, chỉ cần có liên quan đến khái niệm stablecoin, cổ phiếu có thể đạt được mức tăng đáng kinh ngạc, như Guotai Junan International, Trung Quốc San San Media, Youcai Securities, Yunfeng Financial, OK Blockchain, và Sifang Jinchuan đều có mức tăng tích lũy vượt quá 100% trong năm nay.

Chính vì vậy, ngay cả trước khi quy định có hiệu lực, Cơ quan Quản lý Tài chính Hong Kong đã nhiều lần hạ nhiệt đối với stablecoin, nhưng vẫn khó có thể ngăn cản thị trường ưa chuộng stablecoin. Theo yêu cầu, Cơ quan Quản lý Tài chính sẽ nhận đơn xin cấp giấy phép cho các nhà phát hành stablecoin trong khoảng thời gian từ ngày 1 tháng 8 năm 2025 đến ngày 30 tháng 9. Theo phát ngôn viên của Cơ quan Quản lý Tài chính Hong Kong, tính đến ngày 31 tháng 8, đã có tổng cộng 77 đơn bày tỏ ý định xin giấy phép stablecoin gửi tới Cơ quan Quản lý Tài chính, bao gồm các loại hình tổ chức như ngân hàng, doanh nghiệp công nghệ, công ty chứng khoán/quản lý tài sản/đầu tư, thương mại điện tử, tổ chức thanh toán, doanh nghiệp khởi nghiệp/Web3.

Trong danh sách cạnh tranh, ngoài các nhà phát hành cũ như Jingdong Coin Chain, Yuan Coin Innovation Technology, và Liên hiệp Ngân hàng Standard Chartered, các ông lớn Internet như Ant International, cùng với nhiều ngân hàng Trung Quốc như Ngân hàng Trung ương Hong Kong, Ngân hàng Giao thông Hong Kong, Ngân hàng Xây dựng (Châu Á), Ngân hàng Tín dụng Quốc tế cũng đang háo hức tham gia.

Tuy nhiên, ngay khi mọi thứ đang phát triển mạnh mẽ, cơ quan quản lý đã nhấn nút tạm dừng đối với stablecoin. Ban đầu, yêu cầu nghiêm ngặt về KYC từ các cơ quan quản lý Hong Kong đã khiến tiêu chuẩn cấp phép nghiêng về các ngân hàng lớn, sau đó là nhiều lần cảnh báo từ chính quyền Hong Kong về việc thu hẹp phạm vi cấp giấy phép cho stablecoin đầu tiên xuống chỉ còn ba đến bốn công ty. Tiếp theo, Reuters đã tiết lộ rằng các cơ quan quản lý chứng khoán của Trung Quốc đã đề xuất một số công ty chứng khoán địa phương tạm dừng hoạt động token hóa tài sản thế giới thực (RWA) của họ tại Hong Kong. Gần đây, sự quản lý đã trở nên nghiêm ngặt hơn. Theo báo cáo của Caixin, các tổ chức tại Hong Kong như nền tảng Internet, công ty chứng khoán Trung Quốc, ngân hàng Trung Quốc đều được yêu cầu tạm dừng các hoạt động liên quan đến tài sản tiền điện tử, bao gồm đầu tư, giao dịch, phát hành RWA, stablecoin, v.v. Theo thông tin từ Foresight, các cơ quan quản lý ở đại lục đã truyền đạt các hướng dẫn cho các tổ chức tài chính, yêu cầu họ giữ kín về các hoạt động và diễn đạt liên quan đến stablecoin, không được quảng bá thái quá hoặc tạo ra điểm nóng dư luận, và cần thực hiện nghiêm túc công tác nghiên cứu nội bộ và quản lý dư luận. Trong bối cảnh này, các tổ chức tài chính Trung Quốc trước đây tích cực theo đuổi giấy phép stablecoin đã tạm dừng việc thúc đẩy hoạt động này.

Rất tinh vi là, cùng một thời điểm, đồng nhân dân tệ kỹ thuật số đã có tiếng nói sau thời gian dài im lặng. Vào ngày 24 tháng 9, Trung tâm vận hành quốc tế đồng nhân dân tệ kỹ thuật số chính thức hoạt động. Ông Lục Lôi, Ủy viên Đảng ủy Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, phó thống đốc ngân hàng, cho biết sự nâng cấp và tiến hóa của hệ thống tiền tệ và thanh toán trong kỷ nguyên số là điều tất yếu của lịch sử. Theo thông tin chính thức, Trung tâm vận hành quốc tế đồng nhân dân tệ kỹ thuật số chịu trách nhiệm xây dựng và vận hành cơ sở hạ tầng xuyên biên giới và blockchain của đồng nhân dân tệ kỹ thuật số, thúc đẩy sự kết nối xuyên biên giới với cơ sở hạ tầng tài chính trong và ngoài nước, thúc đẩy hoạt động quốc tế của đồng nhân dân tệ kỹ thuật số và phát triển các hoạt động thị trường tài chính.

Việc ép buộc tính liên quan có phần cưỡng ép, nhưng kết hợp với những điều trên, vẫn có thể thấy rằng các cấp cao trong nước rất thận trọng đối với stablecoin và tài sản tiền điện tử, thậm chí có một chút phản ứng tiêu cực nhất định. Do đó, họ rất chú ý đến sự thao túng trong lĩnh vực này và sự tham gia của các tổ chức. Trong bối cảnh hiện tại của cú sốc từ tiền kỹ thuật số, trong nước có xu hướng đối phó bằng đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số, một loại tiền tệ hợp pháp chính thống, thay vì để cho stablecoin tại Hồng Kông phát triển tự do. Thực tế, hành động này cũng đã phần nào phá vỡ ảo tưởng của thị trường về stablecoin Nhân dân tệ.

Hiện tại, sự phát triển của stablecoin tại Trung Quốc cần tập trung cao độ vào Hồng Kông, nhưng các chủ thể đăng ký tại khu vực Hồng Kông lại bị ảnh hưởng bởi quy định trong nước, do đó phải đối mặt với sự không chắc chắn lớn. Theo tình hình hiện tại, những người đầu tiên nhận được giấy phép sẽ chủ yếu là ngân hàng và công ty chứng khoán có vốn đầu tư nước ngoài.

Lời kết

Chắc chắn rồi, ngoài ba khu vực lớn là Trung Quốc, Mỹ và châu Âu, Nhật Bản, Hàn Quốc, Singapore và các lĩnh vực khác cũng đang nỗ lực trong lĩnh vực stablecoin, nhưng nhìn chung, do ba khu vực này có quy mô bao phủ rộng nhất, ảnh hưởng tương đối lớn nhất, giá trị tương ứng cũng cao hơn. Phân tích từ hiện trạng, lợi ích quản lý của Mỹ vẫn chưa được giải phóng hoàn toàn, có sức kéo mạnh mẽ, châu Âu tuy có theo kịp nhưng vẫn bị động, và đang lúng túng giữa đồng euro kỹ thuật số và stablecoin euro, chiến lược vẫn còn thiếu quyết tâm. Trung Quốc có tiềm năng lớn nhất, nhưng do sự khác biệt trong quản lý giữa hai khu vực, cũng gặp phải tình huống tiến thoái lưỡng nan. Xét đến vị thế tuyệt đối của stablecoin đô la Mỹ, nền tảng của tiền kỹ thuật số Mỹ khó có thể bị lung lay, các khu vực khác chỉ có thể dựa vào thị trường hiện có để tìm kiếm giải pháp khác biệt, cuộc chiến giành quyền định giá tiền kỹ thuật số quốc tế dường như vẫn còn xa mới đến giai đoạn căng thẳng.