Galaxy Digital Độ sâu研报：迷因币经济的终极真相

Nguồn: Galaxy Digital

Tác giả: Will Owens

Biên soạn và sắp xếp: BitpushNews

Giới thiệu

Coin meme đã trở thành một trụ cột của thị trường tiền điện tử, nhưng thường mang theo sự kỳ thị tiêu cực và tranh cãi không ngừng. Do hầu hết các đồng tiền meme sẽ về không theo thời gian hoặc hoàn toàn là những trò lừa đảo, những người hoài nghi cho rằng chúng không có giá trị. Nói công bằng, hầu hết thực sự là như vậy.

Như mọi giao dịch khác, thị trường đồng tiền meme cuối cùng là một trò chơi tổng bằng không: lợi nhuận của một nhà giao dịch đến từ khoản lỗ của một nhà giao dịch khác.

Nhưng khác với các tài sản có dòng tiền cơ sở hoặc tính hữu dụng, đồng meme gần như không có gì ngoài giá trị văn hóa, điều này khiến cho việc thua lỗ trở nên phổ biến hơn và thường nghiêm trọng hơn. Chúng tôi đã phác thảo những động thái này trong báo cáo nghiên cứu Galaxy 2024 của mình và cho rằng không nên hoàn toàn phủ nhận đồng meme. Sau một năm, lĩnh vực này chỉ sẽ trở nên phức tạp và quan trọng hơn.

Mặc dù các đồng tiền vui nhộn đã tồn tại từ những ngày đầu của tiền điện tử (Dogecoin ra mắt vào năm 2013, Coinye West đã bị lãng quên ra mắt vào năm sau đó), nhưng thời kỳ đồng tiền meme hiện đại bắt đầu vào năm 2017 với sự tăng giá của DOGE. Sau đó, Shiba Inu xuất hiện, tiếp theo là BONK và dogwifhat trên blockchain Solana, cuối cùng là Pump.fun vào đầu năm 2024. Nền tảng khởi động này đã sinh ra MOODENG, Pnut, TROLL và hàng triệu đồng tiền meme khác.

Pump.fun đã thay đổi mọi thứ. Lần đầu tiên làm cho ngưỡng gia nhập để khởi động đồng tiền meme gần như bằng không.

Chỉ với vài đô la và không cần kỹ năng lập trình, bất kỳ ai cũng có thể tạo ra một đồng token có thể giao dịch ngay lập tức, có tính thanh khoản và được triển khai thông qua đường cong liên kết. Điều này đánh dấu một sự chuyển biến cấu trúc trong tiền điện tử meme. Sự gia tăng mạnh mẽ trong việc tạo ra token, các nền tảng ra mắt đã trở thành điều bình thường mới.

Trang chủ Pump.fun, biểu tượng của "Degen"

Khác với các loại tiền điện tử thường tuyên bố có một loại "tiện ích" nào đó (quyền quản trị, doanh thu phí, quyền truy cập dịch vụ), đồng tiền meme theo định nghĩa không có bất kỳ tiện ích nào. Chúng thực sự vô dụng ngoài việc là biểu tượng của văn hóa, phương tiện tư tưởng, tình bạn và sự nhận diện tập thể.

Giao dịch meme coin ít liên quan đến yếu tố cơ bản, nhiều hơn là về hành vi có thể được mô tả là "arbitrage văn hóa": dự đoán hoặc chú ý sớm đến các chu kỳ, ví dụ, mua các token liên quan đến xu hướng TikTok virus trước khi thị trường nhận ra.

Về lâu dài, hầu hết các nhà đầu tư trên thị trường khi giao dịch các đồng coin meme cuối cùng sẽ thua lỗ, và ở nhiều khía cạnh, điều này hoàn toàn là cờ bạc. Nhưng việc phủ nhận toàn bộ lĩnh vực này là lười biếng và bỏ qua tầm quan trọng của nó.

Hệ sinh thái đang phải đối mặt với thách thức, đặc biệt là trên Solana, nơi chiếm ưu thế về tổng khối lượng giao dịch của các đồng coin meme.

Các tay súng bắn tỉa và "bộ gắn" nắm bắt phần lớn nguồn cung ngay trong khoảnh khắc đầu tiên của việc ra mắt token, gây ra áp lực bán trong tương lai. Thời gian nắm giữ trung bình của đồng coin meme được tính bằng giây, vì các nhà giao dịch khai thác các cặp giao dịch mới để kiếm lợi nhuận nhanh.

Tuy nhiên, đồng tiền meme sẽ tiếp tục tồn tại. Trong thế giới ngày càng số hóa, sự tồn tại của các tài sản văn hóa thuần túy là hợp lý. Điều quan trọng là, đồng tiền meme cũng đóng vai trò là cổng vào lĩnh vực tiền điện tử: chúng kéo những người tham gia bán lẻ mới, những người vốn sẽ không sử dụng các sản phẩm này vào ví và sàn giao dịch phi tập trung. Đối với nhiều người, đồng tiền meme là bước đầu tiên của họ vào cơ sở hạ tầng gốc tiền điện tử, mở ra cánh cửa cho việc tham gia sâu hơn vào DeFi.

Điểm chính

* Meme coin hiện chiếm khoảng ~30% khối lượng giao dịch của SolanaDEX, thấp hơn so với 60% vào tháng 1.

* Trong khoảng 12.8 triệu token Pump.fun, chỉ có 12 token (0.00009%) chiếm hơn 55% tổng giá trị thị trường hoàn toàn pha loãng của nền tảng này.

* Tổng giá trị thị trường hoàn toàn pha loãng của token Pump.fun vượt quá 4.8 tỷ đô la

* Điều này vượt quá 85% tổng giá trị thị trường hoàn toàn pha loãng của token nền tảng Solana. Không có nền tảng nào có thể so sánh với điều này.

* Kể từ khi ra mắt, Pump.fun đã chiếm phần lớn thị trường nền tảng khởi động Solana. Nó chỉ bị một nền tảng khởi động khác vượt qua hai lần, và mỗi lần đều rất ngắn.

* Đối thủ cạnh tranh tạm thời vượt qua Pump gần đây nhất là Bonk.fun vào mùa hè năm nay.

* Thời gian nắm giữ trung bình của token trên Solana khoảng ~100 giây, thấp hơn so với khoảng ~300 giây trước đó.

* Hành vi vụ lợi này làm nổi bật bản chất ngày càng mang tính scalp và PvP của giao dịch.

* Hiện tại trên Solana có hơn 32 triệu token, tăng từ chưa đến 8 triệu trước khi Pump.fun ra mắt vào tháng 1 năm 2024.

* Điều này đã tăng hơn 300% trong chưa đầy hai năm.

* Meme coin là cổng mạnh mẽ để bước vào lĩnh vực tiền mã hóa, đưa người dùng mới vào ví và DEX.

* Hệ sinh thái này thể hiện phân bố lũy thừa, một số mã thông báo chiếm phần lớn giá trị.

Quy mô thị trường và hoạt động

Kể từ đầu năm 2024, thị trường meme coin đã mở rộng với tốc độ đáng kinh ngạc. Chỉ riêng trên Solana, đã có hơn 32 triệu token khác nhau được tạo ra. Quy mô này trước khi Pump.fun ra mắt là điều không thể tưởng tượng được. Một thay đổi đơn giản trong trải nghiệm người dùng — loại bỏ kiến thức kỹ thuật cần thiết để khởi động token — đã tái định hình hoàn toàn hệ sinh thái. Trước đây, việc khởi động token cần phải quản lý thủ công các pool thanh khoản và đầu tư một số tiền lớn. Ngày nay, bất kỳ ai có kết nối internet đều có thể triển khai token có thể giao dịch ngay lập tức với chi phí rất nhỏ.

Sự thông lượng cao và phí thấp của Solana đã khiến nó trở thành nền tảng tự nhiên để tạo ra token, khiến cho số lượng khởi động của nó nổi bật hơn so với các chuỗi khác. Tuy nhiên, chuỗi thông minh BNB đã chiếm phần lớn khối lượng giao dịch của meme coin, nhờ vào sự thúc đẩy của các nền tảng khởi động như four.meme. Gần đây, sự kiện tạo ra token bùng nổ của Aster DEX đã kích thích mối quan tâm rộng rãi hơn trong hệ sinh thái BSC.

Tổng số token Solana

Ngay cả khi chúng ta mở rộng tầm nhìn để bao gồm Ethereum, Base của Coinbase và BSC, xu hướng này cũng nhất quán. Các chuỗi này đã tạo ra tổng cộng hơn 57 triệu token, trong đó Solana chiếm ưu thế (56%). Ethereum là nơi có nhiều đồng meme truyền thống/ cult hơn, như PEPE, MOG và SPX 6900. Base tiếp tục phát triển, đặc biệt là các đồng meme theo phong cách SocialFi như Zora. Tóm lại, Solana là lựa chọn hàng đầu cho các đồng meme và xu hướng văn hóa nóng nhất, trong khi Ethereum là ngôi nhà của các đồng meme trưởng thành hơn, và Base làm tốt hơn trong việc chiếm lĩnh thị trường nền tảng khởi động ngách, đặc biệt là trong lĩnh vực AI (Virtuals) và xã hội (Zora).

Đáng chú ý là, đội ngũ Base gần đây đã thông báo đang xây dựng một cây cầu từ L2 Ethereum của họ sang Solana, điều này sẽ cho phép tính thanh khoản chảy giữa các chuỗi.

Tổng số token của các chuỗi

Bây giờ hãy cùng phân tích các nền tảng khởi động đồng meme khác nhau. Pump.fun đã tái lập vị thế hoàn toàn chiếm ưu thế trong thị trường khởi động token Solana sau khi thất bại tạm thời trước Bonk.fun vào mùa hè. Lĩnh vực nền tảng khởi động đang cạnh tranh khốc liệt, những người tham gia mới đầy hứa hẹn liên tục cố gắng phân biệt bằng cách điều chỉnh các ưu đãi hoặc xây dựng thương hiệu. Tuy nhiên, những sự cạnh tranh này thường là tạm thời.

Đôi khi, những người tham gia mới thu hút sự chú ý tạm thời bằng cách giới thiệu những đổi mới trong ngách. Ví dụ, Heaven DEX đã thử nghiệm một mô hình kinh tế token mới, nhanh chóng thu hút thanh khoản và người dùng, nhưng thị phần của nó cũng nhanh chóng biến mất. Đây là điều bình thường trong lĩnh vực tiền điện tử. Các nhà giao dịch nhanh chóng chuyển sang "người chạy" tiếp theo, mọi người đều tranh nhau để trở thành những người hành động nhanh nhất.

Mặc dù thời gian chú ý của những người giao dịch Solana ngắn như TikTok, nhưng vị thế vững chắc của Pump.fun đã được chứng minh là bền bỉ. Hiện tại, nền tảng khởi động token dường như là một người chiến thắng chiếm phần lớn thị trường.

Tình hình khởi động token Solana theo nền tảng

Trong tổng số khoảng 32 triệu token Solana, khoảng 12,9 triệu token xuất phát từ Pump.fun. Nền tảng này gần như sản xuất công nghiệp các token trên Solana. Không có nền tảng nào khác có thể so sánh, với thị phần khởi động lớn hơn tổng thị phần của tất cả các nền tảng khởi động cạnh tranh.

Người đọc có thể vẫn nhớ đến các dự án khởi động của người nổi tiếng, như $YZY của Kanye West hoặc $TRUMP của Donald Trump. Nhóm khởi động đã không sử dụng nền tảng khởi động điển hình cho những đồng tiền gây tranh cãi này. Thay vào đó, họ đã hợp tác trực tiếp với Meteora, một giao thức DeFi dựa trên Solana, đóng vai trò là cơ sở hạ tầng thanh khoản động. Nó cho phép họ cấu hình thủ công các pool thanh khoản và quản lý phân phối token. Điều này đã mang lại cho nhóm nhiều quyền kiểm soát hơn và giảm thiểu rủi ro robot hoặc những kẻ săn lùng mua "rẻ" một lượng lớn token trong giai đoạn đầu.

Phân khúc token Solana

Sự phân phối giá trị tương tự. Tổng giá trị thị trường hoàn toàn pha loãng (FDMC) của token Pump.fun hiện đã vượt qua 4,8 tỷ USD, cao hơn nhiều so với đối thủ cạnh tranh gần nhất. Trong hình dưới đây, FDMC tổng của Pump.fun được hiển thị bằng màu đen, trong khi FDMC của bonk.fun được hiển thị bằng màu xanh. Cái trước đạt đỉnh vào tháng 1, vượt quá 10 tỷ USD.

Tổng FDMC của Pump và Bonk.fun

Quy mô của thị trường này tiết lộ hai điểm. Thứ nhất, meme coin đã đạt đến một quy mô không thể bị bỏ qua: hàng chục triệu mã thông báo và giá trị lên đến hàng tỷ đô la. Thứ hai, lĩnh vực này có đặc điểm tập trung. Solana thống trị các chuỗi khác; Pump.fun thống trị Solana; trong khi đó, một phần rất nhỏ của mã thông báo Pump.fun chiếm phần lớn giá trị.

Mặc dù khối lượng giao dịch DEX Solana trong chu kỳ này ấn tượng, nhưng thật thú vị khi xem tỷ lệ phần trăm cụ thể từ các đồng tiền meme. Dữ liệu từ Blockworks cho thấy, trong năm qua, tỷ lệ giao dịch của các đồng tiền meme so với tổng khối lượng giao dịch DEX đã giảm, nhưng đã có một đỉnh nhọn khi Tổng thống Trump phát động $TRUMP .

Khối lượng giao dịch DEX Solana: Memecoin vs các loại khác

Xem biểu đồ diện tích 100% xếp chồng dưới đây, các đồng tiền meme thường chiếm hơn 50% tổng khối lượng giao dịch DEX Solana trong quý 4 năm 2024, nhưng sau đó đã giảm xuống chỉ còn 20% đến 30%. Điều này có nghĩa là giao dịch SOL/USDC, hoán đổi stablecoin và các hoán đổi DEX khác đã bắt đầu vượt qua hoạt động của đồng tiền meme. Mặc dù Pump.Fun đã khiến việc khởi động đồng tiền meme trở nên dễ dàng cho mọi người, nhưng cũng theo một cách nào đó đã thúc đẩy "sự trưởng thành" của thị trường đồng tiền meme. Việc khởi động vô tận dẫn đến việc phân tán thanh khoản và cạnh tranh, khiến cho việc một đồng token đơn lẻ khó có thể tận hưởng sự tăng giá theo parabol như những đồng tiền meme hoạt động tốt nhất từ cuối năm 2023 đến đầu năm 2024. Điều này, cùng với sự xuất hiện của các ứng dụng giao dịch trên chuỗi cạnh tranh, đặc biệt là sản phẩm hợp đồng vĩnh viễn của Hyperliquid, đã cùng nhau thúc đẩy sự giảm tổng khối lượng giao dịch.

Khối lượng giao dịch DEX Solana: Meme coin vs Các loại khác (biểu đồ chồng)

Động lực trên chuỗi

Quy mô thị trường cho chúng ta thấy hệ thống tiền mã hóa đã trở nên lớn như thế nào. Hoạt động trên chuỗi của người dùng giúp hiểu cách thức hành vi của những tài sản này. Nổi bật nhất là tính chất ngắn hạn, scalping và tính chất điều khiển theo quy luật lũy thừa của hành vi giao dịch.

Chỉ số đầu tiên là thời gian nắm giữ. Thời gian nắm giữ trung bình của đồng meme Solana (đối với những ví mua vào và bán ra hoàn toàn trong vòng bảy ngày) đã giảm xuống còn khoảng 100 giây, thấp hơn so với gần 300 giây của một năm trước. Điều này có nghĩa là người tham gia bình thường không "nắm giữ" token trong vài giờ, chưa nói đến vài ngày. Ngược lại, họ đang quay vòng nhanh chóng, kiếm lợi nhuận vài phần trăm để chống lại các nhà giao dịch khác, điều này về bản chất là một trò chơi giao dịch PvP.

Solana " chiến hào "

Cơ sở hạ tầng nền tảng đã củng cố mô hình hành vi này. Axiom là một nền tảng cung cấp tính năng giao dịch tức thì, cho phép các nhà giao dịch chỉ cần nhấn một nút để hoàn thành đơn hàng ngay lập tức. Rất dễ dàng để thực hiện giao dịch trong một giây trên biểu đồ K, điều này dẫn đến một môi trường siêu scalping. Đặc biệt là khi bạn xem xét bản chất con người - hầu hết người tham gia thị trường có khả năng cao sẽ bán tháo ở đáy thay vì chốt lời sau khi tăng giá - giá trị kỳ vọng của trò chơi này là âm sâu đối với hầu hết mọi người (ngoại trừ những người triển khai token, những người bên trong và "KOL" - sẽ được giải thích chi tiết hơn sau).

Thời gian nắm giữ trung bình của đồng tiền meme Solana (giây)

Biểu đồ tiếp theo là một cái nhìn tổng quan về thời gian nắm giữ trung bình trong năm qua, phân loại theo số lần giao dịch hàng ngày. Các địa chỉ có số lần giao dịch hàng ngày dưới một lần hiển thị thời gian nắm giữ trên 200 giây. Khi số lần giao dịch tăng lên, thời gian nắm giữ trung bình giảm mạnh xuống khoảng 80-120 giây. Chỉ đối với những ví hoạt động nhất (hơn 50 giao dịch), thời gian nắm giữ mới có sự kéo dài nhẹ.

Nói chung, thời gian nắm giữ token của các địa chỉ ở các cấp độ khác nhau chỉ là vài giây.

Thời gian nắm giữ trung vị được phân chia theo số lần giao dịch

Sự phân bố theo quy luật lũy thừa của giá trị token Pump.fun thật đáng kinh ngạc. Trong gần 12.9 triệu token được khởi động trên nền tảng này, chỉ có 12 token chiếm hơn một nửa tổng giá trị thị trường đã pha loãng hoàn toàn. Nhóm token này đại diện cho 2.69 tỷ đô la, chiếm 56% tổng FDMC 4.8 tỷ đô la, trong khi 44% còn lại được phân chia bởi hàng triệu token còn lại.

Nói cách khác, 0,00009% token Pump.fun kiểm soát phần lớn giá trị.

Cấu trúc của hệ sinh thái này gần giống như một trò xổ số. Hầu hết các dự án khởi nghiệp mới đều bị định sẵn để sụp đổ trong vài giờ, trong khi rất ít dự án thành công trong việc thu hút sự chú ý đủ lâu để vượt qua thử thách. Đối với đại đa số các nhà giao dịch, meme coin về cấu trúc là một trò chơi có giá trị kỳ vọng âm, nhưng sự tồn tại của những ngoại lệ này vẫn tiếp tục thúc đẩy sự đầu cơ và "cá cược tại sòng bạc".

12 đồng Pump hàng đầu so với các đồng còn lại

Mặc dù hầu hết các nhà giao dịch đồng tiền meme đều đang thua lỗ, nhưng những người sở hữu cơ sở hạ tầng lại thu được giá trị đáng kể. Hình dưới đây so sánh doanh thu của Pump.fun (nền tảng khởi động), Axiom (nền tảng giao dịch) và Hyperliquid (sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn, không phải đồng tiền meme nhưng được đưa vào để so sánh). Đáng chú ý là, Axiom được vận hành bởi một đội ngũ rất nhỏ (dưới mười người) và đã mở rộng doanh thu hàng tháng lên đến hàng triệu đô la bằng cách thu phí từ các nhà giao dịch đồng tiền meme.

Thu nhập hàng ngày

Giá trị không tích lũy vào chính đồng token, mà tích lũy vào nền tảng và công cụ hỗ trợ việc tạo ra và giao dịch nó.

Meme Coin Stack

Hệ sinh thái meme coin có thể được hiểu tốt nhất như một "ngăn xếp" đa tầng. Mỗi tầng được xây dựng dựa trên tầng tiếp theo.

Blockchain nền tảng

Hầu hết các hoạt động tiền mã hóa meme tập trung vào Solana, với phí thấp, khả năng xử lý cao và văn hóa phù hợp cho cờ bạc đầu cơ đã khiến nó trở thành chuỗi chính cho giao dịch PvP.

Base và BSC cũng chứa đựng những hoạt động quan trọng, trong khi Ethereum chứa đựng các token lớn hơn và văn hóa cạnh tranh ít khốc liệt hơn.

Khởi động nền tảng

Pump.fun đã giảm bớt rào cản gia nhập, cho phép bất kỳ ai dễ dàng tạo ra các token có thể giao dịch. Mô hình đường cong gắn bó của nó đảm bảo tính thanh khoản ngay từ khi khởi động.

Các đối thủ như Bonk.fun, Believe và HeavenDEX đã xuất hiện, nhưng không ai trong số họ có thể duy trì được một thị phần quan trọng. Dữ liệu cho thấy rằng nền tảng khởi động là một người chiến thắng chiếm phần lớn thị trường.

DEX tổng hợp / AMM

Một khi được khởi động, token sẽ được giao dịch trên các nhà tạo lập thị trường tự động. Pump.fun điều hành AMM nội bộ của riêng mình là PumpSwap để giữ lại tính thanh khoản, trong khi việc khám phá giá rộng hơn được thực hiện thông qua Jupiter, Raydium, Orca, v.v.

Lớp này đảm bảo rằng token có thể được giao dịch ngay lập tức bởi bất kỳ ai, bất cứ lúc nào.

Robot giao dịch và tự động hóa

Tốc độ thực thi dẫn dắt giao dịch meme coin. Các bot như Axiom, BONKbot và Trojan giúp người dùng săn lùng các token mới ra mắt (mua ngay khi chúng có thể giao dịch) và giao dịch ngay lập tức.

Cơ sở hạ tầng này đã dẫn đến việc giảm thời gian nắm giữ trung bình và biến thị trường thành một môi trường PvP siêu, khiến cho các nhà giao dịch mới gần như không thể kiếm lợi nhuận một cách có ý nghĩa.

Cộng đồng

Cộng đồng X (trước đây là Twitter) và các nhóm Telegram khuếch đại meme và phối hợp các hoạt động gọi mua. Cộng đồng có động lực để đẩy giá token của mình lên, niềm tin tập thể thay thế cho các yếu tố cơ bản.

Lớp này phân biệt giữa token "xổ số" PvP và meme coin phong cách PvE có thể phát triển thành giáo phái vĩnh viễn hoặc phong trào văn hóa (như SPX 6900, MOG, TROLL, FARTCOIN, v.v.).

KOL là một phần quan trọng của tầng này…

Bởi vì KOL (người có ảnh hưởng chính) đóng vai trò quá lớn trong việc khuếch đại hoặc hạn chế các đồng tiền meme, tôi đã tổng hợp một danh sách không đầy đủ, liệt kê những tài khoản có ảnh hưởng và hoạt động nhất trên Twitter trong việc thúc đẩy câu chuyện:

Chú ý: CT đại diện cho danh sách KOL Twitter crypto (phiên bản rút gọn)

'Thị trường vốn cho người sáng tạo'

Một trong những câu chuyện chính xung quanh meme coin gần đây là sự nổi lên của thị trường vốn cho người sáng tạo. Sáng kiến mới nhất từ Pump.fun, Project Ascend, được khởi động vào tháng 9, coi token như một kênh kiếm tiền trực tiếp cho các nhà sáng tạo nội dung. Hệ thống này sẽ thay thế phí người sáng tạo cố định thường được trả cho các nhà phát triển token bằng một mô hình tỷ lệ trượt động, mô hình này gắn liền với giá trị thị trường của token. Các token có vốn hóa nhỏ hơn sẽ trả cho người sáng tạo tỷ lệ phí giao dịch cao hơn, cung cấp thêm nguồn lực cho các dự án mới để tăng trưởng, trong khi các tài sản có vốn hóa lớn sẽ trả ít hơn. Ví dụ, một token có giá trị dưới 300.000 đô la sẽ trả cho người sáng tạo mức phí cao hơn nhiều so với một token có giá trị 20 triệu đô la.

Trong khi đó, một hiện tượng mới của các streamer Pump.fun đã xuất hiện. Những người sáng tạo nội dung này liên kết việc khởi động token trực tiếp với các buổi livestream của họ trên nền tảng, tạo ra trải nghiệm tương tác xung quanh giao dịch. Điều này mang lại ba lợi ích rõ ràng:

Những người tham gia livestream sớm sẽ nhận được phần thưởng. Những khán giả đầu tiên vào xem các đồng token livestream tiềm năng có thể thấy sự tăng trưởng ngay lập tức khi người phát trực tiếp thu hút được sự chú ý.

Khuyến khích lan truyền theo kiểu virus được tích hợp sẵn. Những người nắm giữ có động lực trực tiếp để chia sẻ buổi phát trực tiếp và thu hút sự chú ý mới, vì hiệu suất giá gắn liền với nhận thức rộng rãi hơn. Đôi khi họ sẽ thực hiện những biện pháp cực đoan.

Nền kinh tế người sáng tạo đang thay đổi. Doanh thu mà các streamer kiếm được từ phí giao dịch token có thể vượt xa doanh thu từ các nền tảng truyền thống như Twitch hoặc Kick, khiến cho việc livestream hóa token trở thành một giải pháp thay thế mạnh mẽ cho quảng cáo truyền thống hoặc việc kiếm tiền từ đăng ký.

Mô hình này có bền vững hay không còn phải chờ xem. Việc liên kết livestream với việc đầu cơ token có thể nhanh chóng sai lầm, vì các nhà giao dịch chỉ quan tâm đến token mà không quan tâm đến livestream. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, sự đồng nhất về động lực giữa các nhà sáng tạo và nhà giao dịch khiến Pump.fun trở thành nền tảng tài chính bản địa của kinh tế chú ý.

rủi ro

Coin meme có một loạt các rủi ro độc đáo, những rủi ro này làm cho nó khác biệt với các tài sản khác trong lĩnh vực tiền điện tử. Cuối cùng, những rủi ro này củng cố lý do tại sao hầu hết các nhà đầu tư trên thị trường có xu hướng tránh xa coin meme.

Nhiều token được khởi động bên ngoài các nền tảng khởi động tiêu chuẩn đang phải đối mặt với rủi ro hợp đồng thông minh cơ bản. Một trong những nguy cơ phổ biến nhất là bẫy mật: một loại token có thể mua nhưng không thể bán. Trên biểu đồ giá, bẫy mật thể hiện một loạt các nến xanh tăng dần, tạo ảo giác về lợi nhuận bùng nổ cho các nhà giao dịch thông thường, cho đến khi họ nhận ra rằng họ không thể thoát khỏi vị thế. Khi các nhà phát triển rút đủ giá trị, giá sẽ sụp đổ.

Ví dụ về hình ảnh lừa đảo mật ong. Người mua mới có thể đẩy giá lên nhưng không thể bán ra.

Một mối nguy hiểm liên tục khác là lừa đảo Rug Pull. Ngay cả những token có vẻ uy tín, thường cũng sẽ sụp đổ sau khi sự phấn khích ban đầu giảm đi. Các nhà phát triển và người trong cuộc thường nắm giữ phần lớn nguồn cung (thường ở trong "ví ẩn danh"), và có thể bán tháo cho thanh khoản bán lẻ. Tương tự, đối với các token có bể thanh khoản được kiểm soát thủ công, nhà cung cấp có thể đột ngột rút thanh khoản. Điều này có nghĩa là ngay cả khi bán ra nhỏ cũng có thể phá hủy biểu đồ. Các nhà giao dịch đôi khi nhận ra quá muộn, khi thanh khoản của cặp giao dịch bị rút đi, chỉ còn hiển thị vài đô la hoặc ít hơn thanh khoản thực tế.

Khi tính thanh khoản bị rút đi, cặp giao dịch sẽ xuất hiện trên Dexscreener. Thực tế không thể giao dịch. Lưu ý: Token này không liên quan đến Tesla.

Coin meme cũng dễ bị ảnh hưởng bởi "cuộc tấn công ma cà rồng". Đây là thuật ngữ chỉ một đồng tiền giả mạo vượt qua đồng tiền gốc bằng cách thu hút nhiều sự chú ý hơn, thường với sự giúp đỡ của các nhóm nhỏ nội bộ hoặc các KOL trả phí. Ví dụ, các đồng tiền như "67" có thể khởi động thành công trên Bonk.fun, nhưng sau đó bị một phiên bản gần như giống hệt nhưng có sự hỗ trợ mạnh mẽ hơn trên Pump.fun vượt qua. Ngay cả khi một nhà giao dịch giỏi vào lệnh sớm và dự đoán đúng xu hướng, họ cũng có thể đã mua nhầm "phiên bản" của đồng tiền.

Cuối cùng, rủi ro quản lý đang hiện ra. Mặc dù các cơ quan quản lý Mỹ gần đây chủ yếu bỏ qua các đồng tiền meme (ngoại trừ việc chỉ ra rằng chúng không phải là chứng khoán), nhưng ranh giới mỏng manh giữa "cá cược vô hại" và "khai thác bán lẻ" khiến chúng trở thành mục tiêu chính trị dễ dàng. Việc đàn áp có thể làm giảm mạnh khối lượng giao dịch. Một ví dụ điển hình là mã thông báo $LIBRA , tổng thống Argentina Javier Milei đã quảng bá mã thông báo này trên mạng xã hội, nhưng nó đã sụp đổ ngay sau khi ra mắt. Các nhà giao dịch đã mất hàng triệu, trong khi các bên trong, bao gồm Hayden Davis, đã kiếm được hàng triệu. Những trường hợp như vậy đã thúc đẩy một câu chuyện tương tự.

Triển vọng

Coin meme không chỉ là một xu hướng tạm thời. Chúng là những thiết bị cố định lâu dài trong nền kinh tế chú ý tiền điện tử. Ý nghĩa của chúng còn nằm ở văn hóa x cơ sở hạ tầng tài chính mà chúng tạo ra.

Như influencer có tên Murad chỉ ra, hệ sinh thái này giống như một kim tự tháp tập trung vào sự chú ý và tính bền vững. Cơ sở là hàng triệu mã thông báo một lần. Đây là chip cá cược PvP, có tuổi thọ tính bằng phút hoặc giờ, do robot và những người scalp thống trị. Ở giữa là hàng chục mã thông báo "cult" như TROLL và MOODENG, duy trì cộng đồng dính chặt, có thể sống sót trong vài tháng hoặc vài năm. Đỉnh cao là một số rất ít mã thông báo vượt ra ngoài giao dịch để trở thành phong trào văn hóa hoặc "gần như tôn giáo". Những mã thông báo này đạt được tính bền vững đa chu kỳ, bao gồm DOGE, PEPE, SPX 6900, có thể còn có MOG và những cái khác.

Cấu trúc tầng lớp meme của Murad

Mỗi chu kỳ đều mang lại một số niêm yết xuyên biên giới, thu hút dòng vốn chính thống và hợp pháp hóa lĩnh vực này. Những sự kiện này thiết lập lại các tầng lớp meme: những người bắt chước tràn vào, chi phí tăng vọt, và những người chiến thắng mới theo quy luật lũy thừa xuất hiện. Các token của người nổi tiếng và chính trị (YZY và TRUMP) sẽ duy trì tính chu kỳ, với độ biến động cao và hiệu ứng truyền thông lớn.

Giao dịch đồng tiền meme hàng ngày vẫn là giá trị kỳ vọng âm đối với hầu hết người tham gia. Lợi thế thuộc về những người sở hữu phân phối. Sở hữu sòng bạc thì tốt hơn là sa vào cờ bạc trong đó. Ví dụ, doanh thu tích lũy của Axiom đã vượt qua 200 triệu đô la, với đội ngũ chưa đến 10 người. Đối với các tổ chức, rủi ro rõ ràng hơn là cơ sở hạ tầng và một số tài sản giáo phái có độ bền qua nhiều chu kỳ, chứ không phải là đuôi dài của các token mới khởi động.

Nhưng đồng coin meme cũng đóng vai trò rộng hơn trong sự tiến hóa của thị trường tài sản kỹ thuật số. Nhiều người dùng lần đầu tương tác với blockchain là thông qua việc mua đồng coin meme trên DEX. Từ đó, họ dần phát triển đến việc cầu nối tài sản, trao đổi stablecoin, thậm chí thử nghiệm các giao thức cho vay. Đồng coin meme đã giảm thiểu "ma sát tâm lý" trong crypto bằng cách khiến sự đầu cơ trở nên xã hội hóa và thân thiện.

Ngoài ra, meme coin là một bài kiểm tra áp lực đối với cơ sở hạ tầng blockchain. Rất ít trường hợp sử dụng có thể kiểm tra blockchain khắc nghiệt như cơn sốt meme coin. Ví dụ, trong suốt thời gian khởi động token $TRUMP , nền tảng giao dịch Jupiter đã ghi nhận hơn 42 triệu giao dịch thất bại chỉ trong một cuối tuần.

Điều cốt lõi là, lĩnh vực đồng coin meme là một bánh đà được hỗ trợ bởi cơ sở hạ tầng, dùng để người dùng tham gia và đầu tư văn hóa. Dự kiến sẽ có nhiều tiếng ồn hơn, vòng quay nhanh hơn, và một nhóm nền tảng sẽ xuất hiện một cách ổn định và đạt được tăng trưởng lãi kép.