Công ty niêm yết nên làm gì để tiếp cận tài sản kỹ thuật số? Đường sống của DAT dưới sự kiểm soát của quy định và thị trường.

Bài viết: Charlie Tiểu Mặt Trời

Lần trước khi tôi viết về tương lai, mỗi công ty nên trở thành công ty DAT, đã có rất nhiều câu hỏi đổ về: có người hỏi về phương pháp cụ thể, có người hỏi về đánh giá rủi ro.

Gần đây, SEC và FINRA đã thắt chặt kiểm tra đối với công ty DAT, trong khi thị trường thứ cấp cũng đã bỏ phiếu bằng chân, khiến nhiều công ty DAT có mNAV giảm xuống dưới 1.

Kết quả thực sự rất tốt - ít chiêu trò hơn, nhiều thực lực hơn.

Đánh giá cơ bản của tôi không thay đổi: DAT vẫn xứng đáng để tất cả các công ty nghiêm túc cân nhắc.

Và tôi muốn nhấn mạnh một điểm nữa - DAT không dành cho những nhà đầu tư mạo hiểm, nó thuộc về những người kinh doanh thực sự.

Ai có thể thiết kế tốt luật pháp và dư luận, rèn luyện bảng cân đối kế toán để có sức mạnh chống chịu, và quan trọng hơn là để tài sản số hỗ trợ lại cho doanh nghiệp chứ không phải khuếch đại sự biến động giá cổ phiếu, người đó xứng đáng với khả năng này.

Sự điều chỉnh của thị trường và quản lý

Vòng trước đã dạy chúng ta điều gì?

Các công ty có tiêu đề "nắm giữ tài sản tiền điện tử" thường trải qua một ngày sôi nổi, rồi sẽ phải đối mặt với quy trình tuân thủ, nhịp độ công bố thông tin và sự kiểm soát giao dịch.

Các cơ quan quản lý không ngại xem xét từng thông báo và sự liên kết của giao dịch. Trong khi đó, thị trường thứ cấp cũng thực tế hơn: việc chênh lệch mNAV đã không còn, nhiều công ty nắm giữ tài sản số lớn, giá trị thị trường đã giảm xuống bằng hoặc thấp hơn giá trị tài sản mà họ nắm giữ.

Điều này là một cú sốc lớn đối với những người đầu cơ, trong khi đó lại là một lời cảnh báo cho những người xây dựng lâu dài. Việc mNAV giảm xuống dưới ngưỡng 1 không phải là sự phủ nhận đối với tài sản số, mà là một phán quyết về chiến lược và cấu trúc vốn: nếu những gì bạn mang đến bàn chơi chỉ là β, thì trò chơi đã thay đổi.

Vậy thì, đặc biệt là đối với các công ty niêm yết cần nộp hồ sơ cho kiểm toán viên, sàn giao dịch và các tổ chức dài hạn, DAT thực sự cần làm gì để được coi là "đã thành công"?

Bước 1: Công bố tuân thủ

Tuân thủ và pháp luật không phải là chú thích, mà là chức năng cốt lõi giống như sản phẩm.

Nên coi DAT như một hành động quan trọng của công ty: việc công bố thông tin cần phải nghiêm ngặt, kiểm soát nội bộ phải tách biệt rõ ràng giữa "biết - giao dịch", mặc định rằng tất cả các kế hoạch trước khi công bố đều là thông tin nhạy cảm về giá.

Xung quanh việc điều chỉnh vị trí kho, thiết lập thời gian chờ đen, tất cả các giao tiếp bên ngoài trước tiên phải qua pháp lý; hoàn toàn ánh xạ ảnh hưởng kế toán của giá trị hợp lý vào P&L và MD&A.

Vận hành xuyên biên giới, còn phải cộng thêm các yêu cầu của từng pháp lý và sàn giao dịch.

DAT thực sự đáng tin cậy, bên ngoài nhìn có vẻ "nhàm chán" một chút, vì mục tiêu của hệ thống là tránh sự kịch tính - và đó chính là biểu hiện của tính chuyên nghiệp.

Bước thứ hai: Quản lý tài chính

Bảng cân đối kế toán phải nghiêm ngặt và chịu được áp lực.

Trong những năm qua, chúng ta đã chứng kiến quá nhiều tình huống cực đoan. Việc giả vờ rằng lần giao động của thị trường tiếp theo sẽ không đến là không có trách nhiệm với các cổ đông.

Thực hiện kiểm tra áp lực với mức giảm đỉnh đáy của tài sản mã hóa ít nhất 80%, tách biệt nghiêm ngặt tiền mặt và phân bổ tài sản, đảm bảo không bao giờ bị ép bán ở mức thấp.

Nếu sử dụng nợ, thời gian đáo hạn phải dài, LTV phải bảo thủ và phải để lại tài sản dự phòng chưa thế chấp.

Nếu sử dụng tài chính cổ phần, cũng cần phải nhìn rõ "phản hồi vòng" của mNAV: Khi thị trường cho bạn giá trị tài sản cao, việc phát hành thêm một cách hợp lý tương đương với việc dùng "cổ phiếu đắt" để đổi lấy "tiền mặt/tài sản rẻ", điều này sẽ làm tăng giá trị trên mỗi cổ phiếu.

Khi thị trường định giá thấp hơn mức giá nắm giữ, ưu tiên xem xét việc mua lại hoặc các công cụ khác, giảm thiểu sự chuyển giao giá trị do mức giá thấp và thúc đẩy việc thu hẹp mức giá thấp.

DAT khỏe mạnh nhất giống như phân bổ vốn lâu dài, không phải giao dịch theo đà, cấu trúc vốn được thiết kế ngay từ đầu để "vượt qua khó khăn".

Bước ba: Hợp tác kinh doanh

Chỉ có DAT do tài chính thực hiện sẽ luôn chỉ được coi là phân bổ vĩ mô; trong khi DAT có thể tiếp cận sản phẩm và vận hành mới tạo ra giá trị hợp tác gia tăng.

Các công ty có khối lượng thanh toán xuyên biên giới lớn có thể sử dụng kênh stablecoin để giảm thiểu ma sát và chiếm dụng vốn lưu động.

Công ty làm nền tảng hai chiều, sử dụng khuyến khích trên chuỗi để thu hút người dùng cốt lõi, có thể giảm CAC và duy trì khách hàng tốt hơn so với hệ thống điểm được thuê ngoài.

Công ty làm cơ sở hạ tầng, lưu ký hoặc phân tích dữ liệu, nắm giữ và sử dụng tài sản mà bạn phục vụ, không phải là đầu cơ, mà là thực sự "dấn thân vào lĩnh vực này".

Tiêu chuẩn kiểm tra thực ra rất đơn giản: một người bên ngoài hiểu biết về doanh nghiệp, liệu có thể nói rõ rằng việc có DAT thì nhất định tốt hơn là không có?

Nếu câu trả lời là không, thì cần phải suy nghĩ lại về chiến lược.

Logic cơ bản vĩ mô

Đối mặt với xu hướng lạm phát toàn cầu lâu dài, DAT là "công cụ phòng ngừa" để chống lại sự méo mó của tiền tệ.

Tài năng toàn cầu ngày càng ưa thích việc di chuyển và chia sẻ giá trị họ tạo ra mà không cần giấy phép, DAT là "nam châm".

Khi rủi ro địa chính trị gia tăng, DAT như một "circuit breaker", ngăn ngừa vốn bị động bị khóa ở bên ngoài.

Mỗi sức mạnh đều củng cố một kết luận: đưa một phần nhỏ có thể chấp nhận được từ giá trị ròng của công ty lên chuỗi, công khai, phòng ngừa, nắm giữ lâu dài là hợp lý.

Một biến vĩ mô đáng chú ý hơn là: AI và tác nhân.

Nếu như thời đại trước là con người xung quanh blockchain "đầu cơ", thì thời đại tiếp theo sẽ là máy móc trực tiếp sử dụng blockchain.

Các tác nhân thông minh sẽ không điền vào bảng nhà cung cấp, không chờ đợi thời gian thanh toán 30 ngày, cũng không đối chiếu bằng tay, những gì chúng cần là "ngôn ngữ bản địa" của thanh toán ngay lập tức, quản lý có thể lập trình và trạng thái có thể xác minh.

Tài sản trên chuỗi, thanh toán ổn định, tính thanh khoản có thể kết hợp sẽ dần trở thành con đường gốc cho các giao dịch giữa máy với máy.

Tại mặt đất, sẽ xuất hiện ba lực "kéo".

Hệ thống AI nội bộ của doanh nghiệp, chỉ cần bảng cân đối kế toán có công cụ phù hợp, có thể tự quản lý thanh toán vi mô, thanh toán chi phí tính toán theo thời gian thực, thế chấp theo quy tắc; khách hàng của bạn, thực thể thông minh của họ cũng sẽ thích đường "kết thúc xác định"; hệ sinh thái nhà phát triển coi việc lưu ký, ví, quản lý mã thông báo như giao diện cấp một, không còn chỉ là thử nghiệm trong hộp cát.

Lợi nhuận sẽ là thực tế: ít trung gian hơn, chi phí đối chiếu thấp hơn, chu kỳ tiền mặt chặt chẽ hơn.

Rủi ro lớn nhất trong việc này là thiết kế sản phẩm sai: nếu trước tiên ra mắt AI thông minh, sau đó mới nghĩ đến DAT tài kho quỹ, bạn sẽ hoặc là giam giữ giá trị trong một hòn đảo cô lập, hoặc là phải chịu rủi ro thanh toán không giới hạn.

Câu trả lời đúng là thiết kế tích hợp DAT với AI - chính sách, kiểm soát nội bộ, danh mục tài sản và lộ trình thanh toán, được triển khai đồng thời như một hệ thống.

Danh sách hành động của nhà điều hành và nhà đầu tư

Đối với CFO và ban giám đốc của công ty niêm yết, hãy bắt đầu từ nguyên lý cơ bản: DAT trong ba năm tới sẽ giải quyết vấn đề cụ thể gì của công ty?

Viết nó thành chính sách mà kiểm toán có thể chấp nhận và nhà đầu tư có thể định giá; chọn tài sản và đường đi phù hợp với tình huống, chứ không phải phù hợp với các xu hướng nóng.

Từ ngày đầu tiên, đã có quy định về nhịp độ công khai và bảng điều khiển rủi ro, để cho các nhà đầu tư biết cách đọc tín hiệu.

Quản lý quỹ tiền mặt cần có ranh giới cứng, kiểm tra áp lực phải đảm bảo ngay cả trong trường hợp xấu nhất cũng không bán ở mức thấp nhất.

Kết hợp sản phẩm với bán hàng vào kế hoạch - Liệu việc thanh toán, khuyến khích hoặc độ tin cậy của dữ liệu có thể thay đổi KPI cốt lõi không?

Cuối cùng, hãy giao tiếp tốt với các cổ đông chiến lược dài hạn. Các cổ đông tốt sẽ không yêu cầu bạn phải không nắm giữ gì cả, họ chỉ yêu cầu bạn nắm giữ những tài sản có lý do và giá trị.

Đối với các nhà đầu tư nghiên cứu hoặc cấu hình các tài sản DAT, bộ lọc cũng đơn giản: xem ai đặt sự công khai tuân thủ và quỹ dự phòng lên hàng đầu; xem ai có thể chịu đựng sự rút lui mà vẫn có thể cải tiến sản phẩm; xem ai sử dụng tài sản trên chuỗi vào động cơ kinh doanh cốt lõi - thanh toán, khuyến khích, danh tính, tính toán - chứ không chỉ dừng lại ở thông cáo báo chí.

Kết luận

Sự thắt chặt của quy định và thị trường không phải là đối lập với đổi mới, mà là điều kiện tiên quyết cho đổi mới bền vững.

DAT đã tốt nghiệp từ "chế độ dễ" và bước vào thời đại "dựa vào năng lực".

Đây là tin tốt cho thị trường.

Đối với những nhà điều hành thực sự theo nguyên lý cơ bản và chủ nghĩa lâu dài, đây thực sự là một điều tốt.