Định giá $27 tỷ đô la của Figma: Có hợp lý hay bị định giá quá cao sau hiệu suất quý 2?

Những Điểm Chính

• Báo cáo Q2 của Figma đã cho thấy sự tăng trưởng mạnh mẽ, nhưng hướng dẫn lại không đạt kỳ vọng.

• Công ty dự đoán sẽ bị thu hẹp biên lợi nhuận do các khoản đầu tư vào AI.

• Tỷ lệ giá trên doanh thu của nó vẫn ở mức cao là 30.

Figma (NYSE: FIG) gần đây đã trải qua một đợt IPO đáng chú ý, với giá cổ phiếu của nó tăng vọt từ $33 đến $115 vào ngày 31 tháng 7, và đạt đỉnh tại $142.92 vào ngày hôm sau. Tuy nhiên, những lo ngại về định giá đã nhanh chóng xuất hiện, dẫn đến một sự điều chỉnh dần dần khi các nhà đầu tư háo hức chờ đợi báo cáo thu nhập đầu tiên của công ty với tư cách là một thực thể công cộng, được phát hành vào ngày 3 tháng 9.

Mặc dù công bố báo cáo thu nhập ra mắt mạnh mẽ, cổ phiếu của công ty phần mềm thiết kế đã giảm 20% sau thông báo, dường như xác nhận những lo ngại về định giá trước đó. Trong bối cảnh điều chỉnh này, liệu mức vốn hóa thị trường $27 tỷ của Figma có hợp lý không? Hãy cùng xem xét các số liệu Q2 để giải đáp câu hỏi này.

Hiệu Suất Q2 Của Figma Được Công Bố

Kết quả Q2 của Figma không hoàn toàn bất ngờ, xem xét khoảng dự kiến đã cung cấp trong bản cáo bạch S-1 của nó. Báo cáo đầy đủ cho thấy doanh thu tăng 41% lên 249,6 triệu đô la, vượt nhẹ ước tính của các nhà phân tích là 248,7 triệu đô la. Tỷ lệ tăng trưởng này đánh dấu một sự chậm lại so với mức 46% được quan sát trong Q1.

Về khả năng sinh lời, Figma báo cáo lợi nhuận hoạt động GAAP là 2,1 triệu đô la và thu nhập hoạt động điều chỉnh là 11,5 triệu đô la. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh đạt 0,09 đô la, vượt qua ước tính đồng thuận là 0,08 đô la.

Sự suy giảm của cổ phiếu dường như không phải do kết quả Q2, mà do hướng dẫn tương lai của Figma. Công ty dự đoán tăng trưởng doanh thu sẽ chậm lại còn 33% trong Q3, dựa trên khoảng hướng dẫn từ 263-265 triệu đô la. Trong cả năm, thu nhập hoạt động điều chỉnh dự kiến sẽ nằm trong khoảng từ 88-98 triệu đô la, giảm từ $127 triệu đô la vào năm 2024, cho thấy biên lợi nhuận thấp hơn trong nửa sau.

Mặc dù điều này có thể gây lo ngại, nhưng sự sụt giảm biên lợi nhuận dự kiến dường như chủ yếu là có chủ đích. Figma đã giới thiệu bốn sản phẩm mới trong Quý 2 - Make, Draw, Sites và Buzz - hiệu quả gấp đôi danh mục sản phẩm của mình và tích hợp các tính năng được hỗ trợ bởi AI.

Hướng dẫn phản ánh sự mở rộng sản phẩm này, tính đến các chi phí bán hàng liên quan và những bất định về việc áp dụng. Hơn nữa, vì đây là báo cáo thu nhập đầu tiên của Figma, ban quản lý có thể đang thận trọng để đảm bảo các mục tiêu có thể đạt được.

Về việc đầu tư vào AI, CEO Dylan Field cho biết, "Chúng tôi dự đoán sẽ gặp phải sự thu hẹp biên lợi nhuận trong ngắn hạn khi chúng tôi đầu tư cho sự phát triển lâu dài."

Với thành tích lợi nhuận và thực thi của Figma, sự tự tin của nhà đầu tư vẫn mạnh mẽ.

Đánh giá giá trị của Figma

Mặc dù giảm hơn 50% so với giá đóng cửa ngày mở bán, giá cổ phiếu hiện tại của Figma là $55 vẫn giữ được mức định giá cao theo các chỉ số truyền thống, ngay cả khi xem xét mức định giá thường cao của các cổ phiếu phần mềm đám mây.

Tỷ lệ giá trên doanh thu của cổ phiếu là 30, điều này khiến nó trở nên đắt đỏ ngay cả trong lĩnh vực phần mềm đám mây. Để so sánh, đối thủ Adobe giao dịch với tỷ lệ P/S là 7, mặc dù có sự tăng trưởng chậm hơn và ở giai đoạn khác trong chu kỳ sống của nó.

Việc định giá này sẽ xếp Figma vào vị trí đắt hơn bất kỳ cổ phiếu nào trong S&P 500 ngoại trừ Palantir.

Tuy nhiên, giá trị cao của Figma có thể được biện minh bởi sự tăng trưởng mạnh mẽ, lợi nhuận và ảnh hưởng mang tính đột phá của nó khi tiếp tục chiếm lĩnh thị trường từ Adobe. Cần lưu ý rằng Adobe đã cố gắng mua lại Figma với giá $20 tỷ đô la vào năm 2022, một thực tế nên cung cấp một mức định giá tối thiểu, đặc biệt là khi xem xét sự tăng trưởng tiếp theo của Figma.

Với vốn hóa thị trường $27 tỷ, định giá của Figma có vẻ hợp lý. Mặc dù có thể xảy ra những biến động giá ngắn hạn, cổ phiếu này có tiềm năng tăng trưởng đáng kể, đặc biệt là khi xem xét các sản phẩm mới và các khoản đầu tư vào AI.

Các nhà đầu tư nên dự đoán sự biến động, nhưng định giá hiện tại của Figma mang lại một điểm vào hấp dẫn cho lợi nhuận dài hạn tiềm năng.