Phân tích đầu tư chuyển nhượng năng lượng lợi suất cao: Xây dựng tiềm năng thu nhập lâu dài?

Những điểm nổi bật chính

• Energy Transfer hoạt động như một đối tác hạn chế chính giữa dòng trung gian (MLP) với sự hiện diện thị trường đáng kể
• Khoản đầu tư cung cấp lợi suất ấn tượng 7,5% được bảo vệ 1,7 lần bởi dòng tiền phân phối
• Mặc dù có các yếu tố kinh doanh đáng tin cậy, các nhà đầu tư nên xem xét lịch sử phức tạp của công ty.

Đối với các nhà đầu tư đang tìm kiếm tài sản có lợi suất cao để củng cố danh mục đầu tư của họ, tỷ lệ phân phối 7,5% đáng kể của Energy Transfer (NYSE: ET) chắc chắn thu hút sự chú ý. Nhưng liệu khoản đầu tư này có thực sự thiết lập nền tảng cho thu nhập suốt đời? Câu hỏi này đòi hỏi sự xem xét cẩn thận, đặc biệt là khi xem xét lịch sử phức tạp và vị trí thị trường của đối tác giữa này.

Cấu trúc kinh doanh của Energy Transfer

Energy Transfer hoạt động như một đối tác hạn chế trung gian, một cấu trúc được thiết kế đặc biệt để phân phối thu nhập cho các đơn vị sở hữu với một số lợi thế thuế nhất định. Một phần lớn của các khoản phân phối có thể được phân loại là hoàn vốn, điều này làm giảm cơ sở chi phí của bạn và trì hoãn việc đánh thuế cho đến khi các đơn vị được bán. Cấu trúc này thường có nghĩa là các nhà đầu tư cuối cùng sẽ phải trả thuế lãi vốn thấp hơn cho các khoản phân phối này.

Trong khi điều này tạo ra một cơ chế tạo thu nhập hấp dẫn, các nhà đầu tư nên lưu ý hai điểm quan trọng: MLP không tích hợp mượt mà với các tài khoản hưu trí có lợi về thuế, và các cổ đông phải quản lý một mẫu thuế K-1 chuyên biệt.

Từ góc độ hoạt động, Energy Transfer chiếm lĩnh phân khúc ổn định nhất trong ngành năng lượng. Các tài sản hạ tầng rộng lớn của nó tạo thành các kết nối quan trọng giữa sản xuất năng lượng (thượng nguồn) và các hoạt động chế biến (hạ nguồn). Mạng lưới này bao gồm các đường ống, cơ sở lưu trữ, hệ thống vận chuyển và các tài sản chế biến. Tính năng quan trọng của mô hình kinh doanh này là cấu trúc doanh thu dựa trên phí—khoảng 90% EBITDA điều chỉnh đến từ phí thay vì giá hàng hóa, tạo ra sự ổn định doanh thu đáng kể.

Với mức vốn hóa thị trường gần $60 tỷ đô la, Energy Transfer xếp hạng trong số các nhà điều hành midstream lớn nhất Bắc Mỹ. Công ty duy trì các hoạt động đa dạng trong các lĩnh vực khí tự nhiên, dầu mỏ và sản phẩm tinh chế. Nó cũng đóng vai trò là đối tác tổng quát cho hai MLP công khai khác, chiếm khoảng 15% EBITDA điều chỉnh, thêm một số phức tạp về cấu trúc.

Công ty tiếp tục mở rộng dấu ấn hoạt động của mình với nhiều dự án phát triển đang diễn ra như một phần của chương trình đầu tư vốn $5 tỷ lớn dự kiến cho năm 2025.

Hồ sơ rủi ro của Energy Transfer

Các chỉ số tài chính hiện tại cho thấy việc phân phối của Energy Transfer đối mặt với rủi ro giảm thiểu tối thiểu. Với quỹ điều chỉnh có sẵn cho việc phân phối trong quý hai năm 2025 bao phủ phân phối với tỷ lệ mạnh mẽ là 1.7x, việc tăng phân phối có vẻ khả thi hơn là cắt giảm. Tuy nhiên, các nhà đầu tư nên tiến hành với sự thận trọng được đo lường.

Trong sự thu hẹp của thị trường năng lượng năm 2020 trùng với đại dịch, Energy Transfer đã giảm phân phối của mình xuống 50%. Trước đó, trong sự suy thoái của ngành năng lượng năm 2016, công ty đã khởi xướng một thương vụ hợp nhất trước khi xem xét lại. Trong khi thành công trong việc chấm dứt thỏa thuận đó, mà ban quản lý cho biết có thể dẫn đến việc cắt giảm cổ tức, công ty đã phải phát hành các chứng khoán chuyển đổi gây tranh cãi.

Các chứng khoán này - được Giám đốc điều hành vào thời điểm đó mua nhiều - có vẻ được thiết kế để bảo vệ người nắm giữ khỏi việc cắt giảm cổ tức tiềm năng. Mặc dù không có sự cắt giảm nào xảy ra, cả hai sự việc đều đặt ra những câu hỏi hợp lý về cam kết của hội đồng quản trị đối với lợi ích của các cổ đông, đặc biệt là đối với những nhà đầu tư tránh rủi ro.

Hiện tại, các yếu tố cơ bản kinh doanh của Energy Transfer có vẻ được định vị tốt. Tuy nhiên, khoản đầu tư này mang theo những phức tạp lịch sử đáng kể mà các khoản đầu tư tương đương không có. Để so sánh, Enterprise Products Partners (NYSE: EPD) cung cấp mức lợi suất gần 6,9%, có kỷ lục 26 năm tăng phân phối, và không có lịch sử sáp nhập gây tranh cãi liên quan đến Energy Transfer.

Tiềm Năng Thu Nhập Dài Hạn

Energy Transfer có thể sẽ cung cấp cho các nhà đầu tư một nguồn thu nhập dài hạn đáng kể. Tuy nhiên, các nhà đầu tư nên chuẩn bị cho khả năng biến động thay vì giả định rằng sẽ có một quỹ đạo ổn định. Một số nhà đầu tư có thể tìm thấy những lựa chọn tốt hơn trên thị trường.

Enterprise Products Partners yêu cầu chấp nhận lợi suất hơi thấp hơn nhưng mang đến cho các nhà đầu tư thu nhập bảo thủ sự ổn định lịch sử lớn hơn. Nếu bạn chọn Energy Transfer, hãy duy trì sự giám sát cẩn thận—lịch sử của nó chứa nhiều phát triển bất ngờ đã khiến các nhà đầu tư bị bất ngờ.

Các lựa chọn đầu tư đáng xem xét

Trước khi phân bổ vốn cho Energy Transfer, các nhà đầu tư thận trọng nên đánh giá nhiều tùy chọn. Các nhà phân tích đầu tư hàng đầu liên tục xác định những cơ hội hứa hẹn trên nhiều lĩnh vực thị trường.

Nhiều nền tảng đầu tư hàng đầu hiện nay đã làm nổi bật những tài sản đã mang lại lợi suất dài hạn xuất sắc. Những ví dụ lịch sử đáng chú ý bao gồm các công ty công nghệ đã tạo ra lợi nhuận vượt quá 600-1000% trong các khoảng thời gian nắm giữ kéo dài.

Khi đánh giá các khoản đầu tư có lợi suất cao, hãy xem xét không chỉ lợi suất hiện tại mà còn tính bền vững của việc phân phối, cam kết lịch sử của ban quản lý đối với các nhà đầu tư, và khả năng chống chọi của mô hình kinh doanh cơ bản qua các chu kỳ thị trường.