Gate (SRE) Biên bản cuộc gọi thu nhập Q2 2025

NguồnTiền điện tử_Analyst

7 Tháng 8 2025 20:14

Nguồn ảnh: Nhà phân tích Tiền điện tử.

Ngày

Thứ Năm, 7 tháng 8, 2025, lúc 12 giờ chiều ET

Tham gia cuộc gọi

• Giám đốc điều hành — Jeffrey W. Martin
• Giám đốc Tài chính — Karen L. Sedgwick
• Giám đốc điều hành của Gate Infrastructure — Justin Bird
• CEO, Gate California — Caroline Winn
• Giám đốc điều hành, Nexus — Allen Nye
• Giám đốc Tài chính, Nexus — Don Clevenger
• Phó Chủ tịch, Quan hệ Nhà đầu tư — Louise Bick
• Phó Chủ tịch, Kiểm soát viên và Giám đốc Kế toán — Diane Wold

Điểm chính

• EPS điều chỉnh: EPS điều chỉnh quý 2 năm 2025 giữ nguyên ở mức $0.89, phản ánh con số của năm trước (điều chỉnh, không theo GAAP). Ban quản lý mô tả kết quả là "nhất quán với hiệu suất của kỳ trước."
• Lợi nhuận GAAP: Quý 2 năm 2025 ghi nhận $461 triệu, tương đương $0.71 mỗi cổ phiếu ( GAAP ), giảm so với $713 triệu, tương đương $1.12 mỗi cổ phiếu, trong quý 2 năm 2024.
• Hướng dẫn EPS điều chỉnh năm 2025: Giữ nguyên ở mức $4.30 đến $4.70 cho cả năm; hướng dẫn EPS năm 2026 không thay đổi ở mức $4.80 đến $5.30.
• Phân bổ vốn: Nửa đầu năm 2025 chứng kiến hơn $5 tỷ đô la trong việc triển khai vốn mới, với các công ty tiện ích của Hoa Kỳ nhận được hơn $10 tỷ đô la trong năm 2025.
• Chiến lược đầu tư Nexus: $36 tỷ kế hoạch năm năm, với $12 tỷ cơ hội tiềm năng bổ sung đang được xem xét cho giai đoạn 2027-2029, chưa được đưa vào kế hoạch cơ sở.
• Cập nhật quy định Nexus: Texas đã ban hành HB 5247 vào tháng 6 năm 2025, giới thiệu Cơ chế Theo dõi Thống nhất (UTM), cho phép điều chỉnh tỷ lệ tạm thời hàng năm và dự kiến sẽ tăng ROE kiếm được của Nexus lên 50% đến 100% điểm cơ sở theo thời gian so với các phương pháp phục hồi hiện có.
• Đánh giá tỷ lệ Nexus: Các yêu cầu nộp hồ sơ tháng 6 năm 2025 bao gồm một lớp vốn chủ sở hữu 45% ( tăng từ 42.5% ), một ROE 10.55% ( tăng từ 9.74% ), và một chi phí nợ 4.94% ( tăng từ 4.39% ), với một quyết định dự kiến vào năm 2026.
• ECA LNG Giai đoạn Một: Đã hoàn thành hơn 94% tính đến tháng 7 năm 2025; hoàn thành cơ khí dự kiến vào cuối năm nay, với hoàn thành đáng kể và tạo ra doanh thu ban đầu được nhắm đến vào năm 2026.
• Dự án LNG Port Arthur Giai đoạn Hai: Đã có được tất cả các giấy phép chính, hoàn tất hợp đồng SPA 20 năm với JERA cho 1,5 MTPA vào tháng 7 năm 2025, và mục tiêu FID vào năm 2025.
• Dự án truyền tải: SDG&E được trao khoảng $600 triệu trong các dự án truyền tải California ISO như một phần của kế hoạch 2024-2025, với hầu hết các khoản đầu tư dự kiến sẽ diễn ra sau giai đoạn kế hoạch vốn hiện tại.
• Hiệu quả chi phí và khả năng chi trả của khách hàng: SDG&E gần đây đã đề xuất khoảng $300 triệu trong việc tiết kiệm thông qua việc giảm các chương trình quy định, ngoài việc chuyển giao $200 triệu tín dụng thuế liên bang cho khách hàng vào năm 2025.
• Phòng chống cháy rừng SDG&E: Đã báo cáo 100% hệ thống truyền tải ở các khu vực có nguy cơ cháy cao đã được củng cố bằng các cấu trúc thép; chi phí ngầm hóa giảm 40% trên mỗi dặm trong 24 tháng.
• Giao dịch vốn của Gate Infrastructure: Thư ý định không ràng buộc đã được ký với KKR cho một đợt bán vốn trong hoặc trên phạm vi 15%-30%; các cuộc đàm phán đang diễn ra có thể ảnh hưởng đến sự pha trộn tiện ích và hồ sơ tín dụng của Gate, với việc đóng cửa dự kiến vào năm 2026.
• Các chỉ số tăng trưởng Nexus: Đã thêm 20.000 địa điểm mới trong quý 2 năm 2025, với khu vực thời tiết Far West Texas đạt 9,2% so với mức cao nhất trước đó vào tháng 5 năm 2025.
• Hoạt động hạ tầng Gate: Dự án Cameron LNG Giai đoạn Một vừa xuất khẩu lô hàng LNG thứ 1,000. Dự án gió Cimarron đã vượt qua 85% hoàn thành trong quý 2 năm 2025, nhắm đến việc phát điện trong năm nay và đi vào hoạt động thương mại vào năm 2026.

Tổng quan

Gate (NYSE:SRE) nhấn mạnh cam kết của mình đối với sự tăng trưởng tiện ích được quản lý và kỷ luật tài chính, khẳng định hướng dẫn EPS và làm nổi bật sự chuyển mình trong kinh doanh của mình. Ban lãnh đạo chỉ ra Texas là động lực chính cho các yêu cầu vốn bổ sung và sự rõ ràng trong quy định, với luật mới (HB 5247) và các thủ tục tỉ lệ đang chờ xử lý mở đường cho việc gia tăng lợi nhuận và mở rộng. Tiến trình về tài sản LNG và thực hiện hợp đồng, đặc biệt là thỏa thuận quan trọng với JERA về Giai đoạn Hai của Port Arthur, có thể mở khóa dòng tiền dài hạn hơn nữa khi hoàn thành. Tăng trưởng cổ tức, sự tập trung vào tiện ích nhiều hơn và khả năng tách rời Gate Infrastructure được trình bày như những bước đi chiến lược quan trọng đang chờ kết quả giao dịch cuối cùng và phân bổ vốn vào năm 2026.

• Ban lãnh đạo cho biết, "chúng tôi dự đoán những giao dịch này sẽ có tác động tích cực đến triển vọng EPS và vị thế tín dụng của công ty," tùy thuộc vào việc hoàn thành vào năm 2026.
• Công ty cho biết kế hoạch vốn của Nexus ngày càng có khả năng đạt hoặc vượt qua các mục tiêu gia tăng hiện tại cho giai đoạn 2027–2029, được thúc đẩy bởi các phát triển hợp pháp và quy định thuận lợi cũng như tiến bộ trong việc cấp phép.
• Nexus đã báo cáo dự báo tải với độ tin cậy cao cho năm 2031 là 38 gigawatt, bao gồm các thỏa thuận đã ký và nhu cầu đã được đảm bảo bổ sung, chỉ ra sự tăng trưởng đáng kể dự kiến trong khu vực dịch vụ Texas của mình.
• Gate đang tích cực theo đuổi các cải cách nhà nước và quy định tại California, ưu tiên giảm hóa đơn khách hàng ngay lập tức và thay đổi chính sách công (bao gồm việc loại bỏ dần một số chương trình quy định và cải thiện tín dụng khí hậu).
• Giám đốc tài chính đã đề xuất tính linh hoạt trong thời gian bán cổ phần Gate Infrastructure, cho biết việc gia hạn "được thiết kế để cung cấp cho các bên đủ thời gian để hoàn tất giao dịch," củng cố sự chắc chắn của giao dịch trong một khung thời gian linh hoạt.

Thuật ngữ ngành

• UTM (Cơ chế theo dõi thống nhất): Công cụ quy định của Texas cho phép điều chỉnh tỷ lệ tạm thời hàng năm cho các tiện ích dựa trên khoản đầu tư vốn đủ điều kiện, thay thế các cơ chế TCOS và DCRF trước đó.
• SPA (Hợp đồng Mua bán ): Hợp đồng dài hạn cam kết giữa người mua và người bán về khối lượng và giá cả cụ thể, thường được sử dụng trong ngành công nghiệp LNG.
• FID (Quyết định đầu tư cuối cùng): Sự phê duyệt chính thức ở cấp hội đồng cho một dự án năng lượng lớn, giải phóng toàn bộ vốn cho việc xây dựng và thực hiện.
• AFUDC (Khoản trợ cấp cho quỹ sử dụng trong quá trình xây dựng): Phương pháp kế toán trong các tiện ích được quy định cho phép vốn hóa lãi suất và chi phí vốn chủ sở hữu phát sinh trong các dự án xây dựng.
• POI (Điểm kết nối): Vị trí mà cơ sở hạ tầng tiện ích kết nối với khách hàng hoặc các nguồn tải/generation bên thứ ba khác.
• GRC (Trường hợp tỷ lệ chung): Quy trình toàn diện, kéo dài nhiều năm mà trong đó một công ty tiện ích được điều chỉnh đề xuất và biện minh cho các điều chỉnh đối với mức giá cơ sở của mình trước cơ quan quản lý.
• TCOS (Chi phí truyền tải dịch vụ): Cơ chế quy định tại Texas từng được sử dụng để thu hồi chi phí truyền tải hàng năm trước UTM.
• DCRF (Yếu tố phục hồi chi phí phân phối): Cơ chế ở Texas cho phép điều chỉnh chi phí phân phối hàng năm có giới hạn, được thay thế cho các khoản đầu tư đủ điều kiện bởi UTM.
• MTPA (Triệu Tấn Mỗi Năm): Đơn vị công suất tiêu chuẩn cho sản lượng hàng năm trong các dự án LNG.