Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã công bố giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào ngày 18 tháng 9 năm 2025, điều chỉnh khoảng lãi suất quỹ liên bang xuống còn 4,00% đến 4,25%. Quyết định này là thông tin tốt cho hầu hết các ngành, báo hiệu sự giảm chi phí tài chính và sự gia tăng thanh khoản trên thị trường. Tuy nhiên, đối với các nhà phát hành stablecoin, điều này đánh dấu sự kết thúc của thời kỳ lợi nhuận cao.

Kể từ tháng 3 năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang đã liên tiếp tăng lãi suất 11 lần, đẩy lãi suất lên mức cao kỷ lục từ 5,25% đến 5,50%. Trong giai đoạn lãi suất cao này, các nhà phát hành stablecoin đã tận hưởng cơ hội lợi nhuận chưa từng có. Nhưng với áp lực lạm phát giảm bớt, tăng trưởng kinh tế chậm lại và chính sách tiền tệ chuyển hướng, thời kỳ thịnh vượng của ngành stablecoin dường như đã gần kết thúc.

Mô hình lợi nhuận của các nhà phát hành stablecoin tương đối đơn giản: Người dùng đổi đô la Mỹ lấy token tương đương, bên phát hành sẽ đầu tư số tiền này vào trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn hoặc quỹ thị trường tiền tệ, thu lợi từ chênh lệch lãi suất. Trong môi trường lãi suất cao, mô hình này mang lại lợi nhuận đáng kinh ngạc.

Lấy Tether làm ví dụ, báo cáo kiểm toán dự trữ cho quý 4 năm 2024 cho thấy, lợi nhuận cả năm của công ty lên tới 13 tỷ USD, trong đó khoảng 7 tỷ USD đến từ thu nhập lãi suất của trái phiếu chính phủ và thỏa thuận mua lại, chiếm hơn một nửa tổng lợi nhuận. Quy mô trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ mà Tether nắm giữ đạt 90,87 tỷ USD, chiếm 82,5% tổng dự trữ của nó.

Tuy nhiên, khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu giảm lãi suất, không gian lợi nhuận của mô hình chênh lệch lãi suất cao này sẽ dần thu hẹp. Các nhà phát hành stablecoin có thể cần phải đánh giá lại chiến lược kinh doanh của họ, tìm kiếm những điểm tăng trưởng lợi nhuận mới. Đồng thời, điều này cũng có thể thúc đẩy ngành quan tâm nhiều hơn đến việc đổi mới và nâng cao chất lượng dịch vụ, chứ không chỉ dựa vào chênh lệch lãi suất.

Đối với những người tham gia thị trường tiền điện tử, sự thay đổi này có thể mang lại cơ hội và thách thức mới. Các nhà đầu tư có thể cần đánh giá lại giá trị đầu tư của các dự án stablecoin, trong khi các nhà phát hành stablecoin cần khám phá các mô hình kinh doanh mới để duy trì tính cạnh tranh.

Mặc dù vậy, stablecoin như một cây cầu kết nối tài chính truyền thống và kinh tế tiền điện tử, tầm quan trọng của nó vẫn không thể bị bỏ qua. Trong tương lai, ngành stablecoin có thể trải qua một sự chuyển mình quan trọng, từ việc đơn thuần phụ thuộc vào lợi suất để kiếm lời chuyển sang một mô hình phát triển đa dạng và bền vững hơn.