GBP: Bailey Nói Rằng Tốc Độ Thắt Chặt Định Lượng Vẫn Đang Được Cân Nhắc - MUFG

Bảng Anh (GBP) nằm trong số các đồng tiền G10 có hiệu suất kém nhất trong tuần này, ngang bằng với đồng yên Nhật. Đồng Sterling chịu ảnh hưởng từ sự sụt giảm mạnh trong lợi suất trái phiếu dài hạn, với lãi suất 30 năm vượt qua mức kháng cự 5.60% để đạt mức cao nhất trong năm là 5.75% - cao nhất kể từ đầu năm 1998. Điều này làm gia tăng lo ngại về vị thế tài khóa của chính phủ Vương quốc Anh. Nhà phân tích FX của MUFG, Lee Hardman, báo cáo rằng những lo ngại về tài khóa này đã tái xuất hiện như một yếu tố chính thúc đẩy hiệu suất của đồng Sterling.

Thị Trường Lãi Suất Vương Quốc Anh Tiếp Tục Định Giá Ít Giảm Lãi Suất BoE Hơn

"Đáng chú ý, đồng bảng Anh đã hoàn toàn đảo ngược những mức tăng của tháng 8 sau cập nhật chính sách diều hâu của BoE, điều này đã tạo ra sự nghi ngờ về việc họ có cắt giảm lãi suất một lần nữa vào tháng 11 hay không. EUR/GBP, đã giảm xuống 0.8597 vào ngày 14 tháng 8, đã phục hồi lên 0.8700. Trong khi đó, thị trường lãi suất Vương quốc Anh vẫn kỳ vọng sẽ có ít lần cắt giảm lãi suất của BoE hơn trong tương lai. Lợi suất trái phiếu chính phủ hai năm vẫn cao hơn khoảng 14 điểm cơ bản so với trước cuộc họp Ủy ban Chính sách Tiền tệ của BoE vào tháng 8."

"Những bình luận của Thống đốc BoE Bailey với Ủy ban Ngân khố đã làm rõ hơn về những diễn biến gần đây. Ông đã thực sự ủng hộ việc định giá lại theo hướng diều hâu gần đây trên thị trường lãi suất Anh, nói rằng 'thông điệp của tôi đã đến' và bây giờ có 'rất nhiều nghi ngờ về thời điểm và tốc độ chúng ta có thể thực hiện các bước tiếp theo.' BoE vẫn lo ngại về rủi ro lạm phát cao kéo dài. Ông thêm rằng 'các rủi ro lạm phát đang nghiêng về phía tăng,' mặc dù ông lo ngại hơn về điều kiện thị trường lao động so với các đồng nghiệp của mình."

"Khảo sát người tham gia thị trường tháng 8 của BoE cho thấy dự báo trung bình về việc thắt chặt định lượng (QT) sẽ chậm lại khoảng £75 tỷ mỗi năm, giảm từ tốc độ hiện tại là £100 tỷ. Các kế hoạch tăng tốc độ chậm lại của QT có thể cung cấp một số hỗ trợ cho thị trường gilt và giúp giảm thiểu các rủi ro giảm giá gần đây của đồng sterling. Bailey cũng lưu ý rằng Văn phòng Quản lý Nợ (DMO) đã giảm phát hành nợ dài hạn xuống mức thấp kỷ lục, phản ánh nhu cầu cấu trúc giảm đối với trái phiếu dài hạn."

Tôi phải nói rằng, lập trường thắt chặt này cảm thấy giống như BoE cổ điển - luôn đi sau một bước so với xu hướng. Với lợi suất trái phiếu gia tăng vọt và những lo ngại về tài chính đang gia tăng, Bailey dường như đang chơi đùa trong khi Rome đang cháy. Việc điều chỉnh tốc độ QT có thể giúp một cách không đáng kể, nhưng đó chỉ là một miếng băng dán trên một vết thương sâu.

Sự đảo chiều trong vận mệnh của bảng Anh không khiến tôi ngạc nhiên chút nào. Đợt phục hồi vào tháng Tám đó được xây dựng trên nền tảng yếu ớt, và bây giờ thực tế đang bắt đầu hiện rõ. Nếu Bailey nghĩ rằng "thông điệp của ông đã được tiếp nhận," thì ông ấy đã nhầm to - thị trường đang hiểu sự miễn cưỡng của ông để nới lỏng là yếu kém, không phải sức mạnh.

Giữa những lo ngại về tài chính này và nỗi lo lắng về lạm phát dai dẳng, đồng bảng trông có vẻ dễ bị tổn thương. DMO giảm phát hành dài hạn là một quyết định thông minh nhưng muộn màng - nhu cầu cấu trúc đã bắt đầu biến mất từ nhiều tháng trước. Trong khi các ngân hàng trung ương khác chuẩn bị cho các chu kỳ nới lỏng có ý nghĩa, BoE có nguy cơ bị mắc kẹt trong tình trạng tiền tệ lấp lửng, không cắt giảm đủ để hỗ trợ tăng trưởng cũng như không duy trì đủ uy tín để bảo vệ đồng tiền.