為何 20 億美元拋售能讓 BTC 暴跌，而 830 億美元買盤卻推不動它上天？

加密社群最近被一個看似「愚蠢卻很真實」的問題刷屏：如果一次性拋售 20 億美元的比特幣（BTC）能瞬間砸盤，為什麼過去一年來，Michael Saylor 和 ETF 大軍持續買入 830 億美元，卻沒能把 BTC 價格送上月球？這個問題由比特幣影響者 Crypto Tea 在 X（原 Twitter）上拋出，引發熱議。比特幣分析師 Plan C 隨即給出了解釋——答案不在於金額，而在於速度、執行方式與市場結構。

速度決定衝擊：鋼琴墜地 vs. 慢火煮水

Plan C 的核心觀點很簡單：

單筆巨額拋售（例如 20 億美元）= 瞬間清空訂單簿，價格急墜，像鋼琴從十樓砸下來。

長期分批買入（例如一年 830 億美元）= 演算法分散下單，融入市場流動性，避免推高價格過快。

換句話說，價格對「邊際交易」反應最劇烈，而不是對「年度總額」作出線性回應。

ETF 與機構的「隱形買盤」策略

2025 年，ETF 與機構投資者的 BTC 配置方式高度分散：

交易所 + 場外交易（OTC） 雙通道執行

演算法下單：自動拆分大額訂單，降低市場衝擊

流動性優化：選擇交易量高的時段進場，避免推高價格

這種「慢火築底」的買盤，更多是為了穩定持倉成本，而非製造短期價格飆升。

紙質比特幣：潛在的隱形稀釋

Crypto Tea 進一步追問：「那紙質比特幣（Paper BTC）呢？」

Plan C 承認，這是一個未知的 X 因素：如果市場上流通著大量 IOU 或合成 BTC（例如交易所內部憑證），那麼報告的「買入量」可能只是帳面數字，並未真正將實體 BTC 從市場上移除。這會稀釋真實的購買壓力，使價格反應更加平緩。

為何拋售更容易引發恐慌？

集中且突然：拋售通常發生在短時間內，直接擊穿多個支撐位。

流動性真空：尤其在週末或交易清淡時段，買盤不足以承接賣壓。

恐慌連鎖反應：觸發止損與槓桿清算，放大跌幅。

相比之下，買盤若過於集中，反而會被賣家「掛單吸收」，形成價格阻力。

結論：規模不是唯一變量

BTC 價格的走勢，不僅取決於資金規模，還取決於：

交易節奏（一次性 vs. 長期分批）

執行方式（市價單 vs. 演算法掛單）

市場結構（真實 BTC vs. 紙質 BTC）

流動性環境（高峰時段 vs. 清淡時段）

所以，下次看到「20 億美元拋售引發暴跌」的新聞時，別急著和「830 億美元買盤推不動」做簡單對比——因為一個是驟然衝擊，一個是慢火煮水，效果自然天差地別。