鏈上 CLOB 是未來
一個 Perp DEX，一個預測市場
Perp DEX 月度交易量首次突破萬億美元
預測市場月度交易量創下自去年大選月以來高點
都在早期，都有美好的未來

YieldBasis 申請額度被拒，還是來看看另一輛大卡車 Limitless
在一周裏，共有 1.65 萬名用戶投入超過 1.08 億 USDC，已超募 100x。目前離結束還有 3 天，預計投入量還會增長
在這 1.65 萬名用戶中，78.2% 的用戶投入爲 1,000 - 2,500 USDC；有 292 名用戶（~1.77%）投入了 10 萬 - 25 萬 USDC，哥們是真不缺錢啊..
不過，需要注意的是，隨着 Season1 積分結束之後，Limitless 日交易量和新增用戶都有較大回落。近期預測市場還是蠻火的，Polycule 升級 PMX Trade 衝上了 $40m，也算是首個 AMM 預測市場；Polymarket Builder 計劃持續推進，帶標項目也是日益增多，後續值得細細考察一番

今天研究了下穩定幣支付這件事，最近一周 USDC 支付量超過了 50 億美元（僅 Base + Ethereum），創下了歷史新高。不知道是不是被 Plasma 刺激到了哈哈，雖然它的支付業務還不見得已經開展了。話說 Circle 的穩定幣鏈 Arc 怎麼好像沒聲了？
回到穩定幣支付口徑上，要準確地統計相當復雜，並不能等同於一般的 Transfer，主流方法是根據加密支付卡和 On/Offramp 出入金服務計算
在 9 月 22 - 28 日這周中，USDC 支付量達到了 53.5 億美元，對比年初也是提升了 4-5 倍，其中通過 Base 和 Ethereum 網路分別處理了 45.4 億美元和 8.1 億美元。用戶累積消費區間主要集中 $1k-$4k 間，行爲似乎還是比較可靠的

有趣的現象：過去一周，Prop AMM 暗池 HumidiFi 佔領了 Solana DEX 交易量第一名
在 Solana Top10 DEX 中，Prop AMM 暗池已經佔了半壁江山，除了 HumidiFi 外，像 Tessera V 也超過了 Pump
Prop AMM 很神祕，沒有自己的前端，通過私有方式報價，一般只能通過 Jupiter 聚合器執行交易中調用，且是大市值代幣兌換才會觸發
從交易活動可以看到，SOL-Stablecoin 在 Solana DEX 中交易量份額已經超過了 70%，這也給暗池的發展提供了土壤。值得一提的是，曾經的火熱 Meme 交易在 Solana DEX 中的活動佔比也已經下降到了 20% 以下

由 DWF 操盤的 Falcon Finance 即將 TGE 了，目前 FF 在場外 Whale Market 成交超過 20 億 FDV，Buildpad 打新的至少 4+ 倍利潤了
看一波 Falcon – USDf 數據：
- 總市值已超過 20 億美元，是第六大穩定幣，其前一位的是 WLFI – USD1（~27 億）
- USDf 市值自 9 月初以來增長了 6.64 億美元
- 隨着 TGE 臨近，Pendle 頭寸交割，USDf 的質押量從周一的 7.9 億下滑至 5.44 億，但取消質押的 USDf 並未見直接銷毀
- 昨日有 1.88 億枚 sUSDf 被銷毀即贖回；Pendle 中的 sUSDf 持有量佔比一度從超過 75% 下降至不到 40%，但目前仍是 sUSDf 主要去處

Meme 战壕冷却，取而代之的是 Perp DEX
最近几天 Meme Launchpad 的日代币创建数和交易量相比于月中的时候显著下滑，日代币创建数一度不到 2 万个，下滑了超过 40%；日交易量从超 2 亿美元下滑至约 1.2 亿美元
重要节点与 Aster TGE 和其显著的财富效应不无关系，而Meme 在头部交易所上币受限后变得异常艰难。Perp DEX 每日交易量持续在突破新高，过去三天几乎保持了每天一个百亿级增长：从 9 月 22 日到 24 日，Perp DEX 日交易量从 440 亿 -> 540 亿 -> 670 亿美元
值得一提的是，Aster 和 Lighter 的日交易量都已超过了 Hyperliquid，达到了百亿美元级别；edgeX 超过了 50 亿美元，Ordely 和 Paradex 超过了 10 亿美元

昨天全網鏈上 Perp DEX 交易量歷史首次突破了 500 億美元，其中 BSC 佔了超過 40%，實際也就是Aster 佔了鏈上永續 40% 的交易量，是 Hyperliquid 的兩倍
Hyperliquid 的恐怖之處在於其 AUM 高達 60 億 USDC，這已經媲美 Top10 CEX，7d avg Vol/AUM 相對比較正常，大概在 1.5
持續性地吸血鬼攻擊吸引流動性的同時也不可避免地帶來了刷量問題，後續項目方又得花大量時間去查女巫。Aster 交易量的急速增長也反映了這一點，24h Vol 超過了 210 億美元，相比於 TGE 那天也是漲了 20 倍。24h Vol/AUM 比值（AUM 只算清潔資產）幾乎超過 20，每 1u 的 AUM 周轉率極高，相當於資金被瘋狂交易 20 次，工作室進場了…
其他未發幣的 Perp DEX 的交易量也被帶動起來。以 7d avg 交易量來看，Lighter、edgeX 和 Paradex 都增長超過 50% 以上，並且與 AUM 的比值都較爲誇張。後續這些項目在反女巫問題上可能也會變得嚴格

Pump Fun 主打创作者经济，推直播主播币
LetsBONK 抱紧川普家族，推 USD1 交易对
大家都有美好的未来
直播币某种程度上是反向名人币，愿称之为屌丝币。Pump Fun 的创作者激励对低市值更加友好，再加上大部分的主播在来 Pump 直播前都是 nobody，比把市值做大性价比更高的是在激励较高的市值区间把交易量维持好，从而不断收交易费用，这也就导致很难出现高市值代币。另外，注意力也很容易被新主播所分散，最终又回到了 PvP 时间
LetsBONK 毕业率突增的秘诀是卷毕业市值。其 USD1 交易对的毕业市值由 10 万美元下降至 6 万美元，这让LetsBONK 代币创建数量有了显著的重新增长，且毕业代币市场份额激增至约 40%。当然坏处也很明显，初始流动性变得更浅了，Rug 也变得更多了..

最近 Polymarket 爲了應對 Kalshi 的競爭，推出了 Polymarket Builders 發展生態
看了下 Polymarket Builders 附屬的項目裏有不少其實都是圍繞 Polymarket 做第三方代理交易，TG Bots、交易終端都屬於這類。代理交易的商業模式很清晰，從交易中抽稅，且輕量化。根據費用地址或者 Vault 地址可以對這些代理交易的項目進行識別，基本方法跟 Meme 交易終端差不多
總的來看，目前已上線的代理交易項目所佔 Polymarket 的日交易量不足 1%，還是非常小衆和早期。當然個人覺得，預測市場跟 Meme 交易還是有很大不同，對速度追求和響應都沒有那麼高，那對於使用這些代理交易 Bots/Terminals 的核心訴求還是要打個問號
矮個子裏拔高個，從現有的 Polymarkets 代理來看，Polycule 的交易量份額還是最多的，最近幣價也比較好，但是對其後續發展選擇自己去造一個預測市場，而不是選擇在 Polymarket 繼續深造的決定還是不太理解；Flipr 的槓杆交易在前一段時間還是佔領了近一半的市場份額，但後面被質疑與其他 Rug 項目相關，也因此遭受了一波劇烈拋售
另外值得一提的是，在 Polymarket 這些代理交易項目中，對費用的初始收取比例和收取的方式差異較大，比如 Predictify 只對開倉收取費

在以直播爲核心的 Creator Capital Markets 敘事帶動下，由 Pump Fun 創建的代幣交易量在近日達 9.4 億美元，過去三個月裏第二高單日
CCM 代幣完全霸榜，在 Pump Fun 交易量 Top10 代幣中，有 9 個是 CCM 代幣，其中 Bagwork 交易量最高，一度超過 8,600 萬美元
與此同時，Pump Fun 的創作者費用繼續創下新高，單日爲創作者帶來了超過 350 萬美元收入，持續支撐主播創作們在 Real World 裏繼續瘋狂

在經歷了 8 月一套組合拳營銷之後，Base 生態增長的腳步近期又是逐漸放緩
Base 最大即戰力之一 Zora 的每日代幣創建數對比 8 月峯值時已腰斬，不過還是可以跟 Pump Fun 打個平手。然而，依然是那個嚴峻的問題，Zora 雖然作爲主要的 Base Launchpad 貢獻了大量的貼文代幣，但交易的價值卻要比 Pump Fun 的那些 Meme 要低得多。如果說 Pump Fun 的代幣除了有趣的 Meme 之外，還承擔起了 News 的作用，那 Zora Coins 還沒有類似的效果或者敘事定位，最後還是要喫 Virtuals 的 AI 老本去撐 Base Launchpad 交易量
另外一項 Coinbase 的重要鏈上布局，Base app 爲 Coinbase Smart Wallet 在 8 月帶來了超過 40 萬的用戶帳戶，總帳戶數突破 120 萬。不過現在每天的新 CSW 帳戶處於持續下滑，基本回歸到 Base app 出來之前的水平，不知道是不是先前申請 Base app 的一批用戶都已逐漸消化完畢，還是繼續飢餓營銷一波
當然，亮點依然是有的。內置在 Coinbase 交易所 app 裏的 Coinbase DEX integration 交易還是蠻活躍的，盡管還是前期階段，也算是開了個不錯的好頭

上周 Falcon USDf 淨鑄造量達 3.16 億美元，是歷史第二高單周淨鑄造。目前 USDf 總量達 16.6 億美元，其中 Ethereum – USDf 達 15.5 億美元，佔比 ~93%
扒了下，有兩個新地址: 0x68…982A 和 0…8839 使用 Pre Collateralized Mint 的方式在 9 月 6 日合計鑄造出了 1.26 億美元，成爲 USDf 第五大和六大鑄造地址
質押率約 27%，有 4.49 億 USDf 處於質押成 Staked USDf 狀態，而其中 56.7% 的 sUSDf 用於 Pendle 積分挖礦和博弈中；11.1% 的 sUSDf 質押在 Falcon Position

預測市場的雙雄對決蠻激烈
Kalshi 近兩天的日交易量是今年以來首次超過 1 億美元，而市場份額增長更爲恐怖，從年初不到 10% 到一度佔據預測市場交易量的近 80%。不過，Polymarket + Kalshi 的日交易量相比去年美國大選期間峯值還是有近一倍的差距
另外，在去年美國大選結束後，預測市場的持倉量增長就幾乎陷入停滯，規模遲遲無法進一步擴大。Polymarket 和 Kalshi 二者持倉量都大致維持在 1.5 億美元左右，難舍難分

短短幾天，Ondo 代幣化股票 AUM 就與 xStocks 持平了，超過也就是這幾天的事了
聽說有交易所在考慮是否要下架 xStocks，主要原因是流動性不好。xStocks 流動性不好的根源是合規專業投資者沒有動力去發行股票代幣，代幣化規模長期停滯。散戶只基於二級市場購買，說白了在 DEX 池子裏的 xStocks 股票代幣就這麼多，買的金額越大，幣本位數量折損的越多，而在 CEX 又缺乏 MM 配合價差太大
代幣化股票這件事情，核心還是得落在怎麼讓用戶用穩定幣更好地買到真實股票上，而代幣化本身更像是實現這一目標的技術手段或衍生品
值得一提的是，通過聚合器 CowSwap 購買 Ondo 股票代幣可以繞過 Ondo 平台本身的 KYC，未來 CEX 如果上架應該也可以採取這種邏輯，這也許算是一種代代買股票策略？當然，所謂聚合器的購買，背後的邏輯和在 Ondo 平台本身購買是一樣的，買入即鑄造，賣出即贖回

探尋了 Solana DEX 交易者的生命週期（第一筆到最後一筆 DEX 交易的時間跨度），且過濾掉在近 24 小時內首筆 DEX 交易的新地址，發現許多有意思的點
- 總 Solana DEX 交易地址數超過 7.5 億個，但 96.6% 的地址生命週期在 24 小時內，且平均生命週期大概在 15 分鍾，大多數應該是被用於新 Memecoin 交易地址刷量
- Solana DEX 交易者的地址粘性相當高，1 天 – 1 周、1 周 – 1 月、1 月 – 1 季和 1 季 - 1 年的地址數量差距並不大，且生命週期在 1 季 – 1 年的地址數量還要高於 1 周 – 1 月和 1 月 – 1 季
- 生命週期超過 1 年的地址有超過 180 萬個，且平均值達到了 655 天

市場上有不少代幣化股票平台，雖然目標相似，但各平台的解決方案倒各具特色。三種類型代表，xStocks 側重於二級市場，Ondo 側重於一級市場，StableStock 側重於股票市場
xStocks 在股票代幣的發行上較爲嚴厲，僅允許合規的專業投資者有連系股票代幣與真實股票之間的鑄造與贖回；散戶則在 DEX 和部分 CEX 的二級市場上交易股票代幣，無法接觸真實的股票。好處是散戶的交易便捷性更高，交易所更容易接入，但受限於專業投資者在一級的發行規模，以及依賴他們去進行價差套利錨定價格。不過，專業投資者似乎是缺乏動力去發行股票代幣，xStocks 股票代幣 AUM 幾乎是處於停滯增長狀態
數據：
與 xStocks 二級市場活躍不同，Ondo Global Markets 的解決方案可以說能做到完全不依賴二級市場。首先，Ondo Global Markets 平台提供的即是股票代幣的發行市場，只要不是受限地區的 KYC 用戶都可以參與到股票代幣的發行。在 Ondo Global Markets 中，用戶買入即爲鑄造股票代幣，賣出即爲銷毀股票代幣。優點明顯，Ondo 股票代幣的 AUM 規模可以做的很大，預計可能在下周就超過 xStocks
那股票呢？Ondo 扮演着類似於“代買”的角色，真實股票第三方托管機構代持。用戶在平台內買入股票代幣的價格實際是來自於 Ondo 的報價，簡單來說

Ondo 的股票代幣化平台 Ondo Global Markets 在首日交易量超過 2,500 萬美元
嚴格意義上來講，Ondo Global Markets 是一個開放給合規用戶的代幣化股票的發行市場，因此平台的交易量實際是鑄造+贖回股票代幣的交易。另外，雖然首日有上千萬美元交易量，實際上僅有幾十個獨立地址在裏面買賣，估計主要是些 MM
作爲發行平台，合規用戶在平台中買入即爲鑄造股票代幣，賣出即爲銷毀股票代幣。而在這個過程中，雖然用戶使用 USDC 作爲交易對標的，但中間會兌換成 Ondo 的穩定幣 USDon 去進行操作。也是受股票代幣的交易刺激，昨天一天就有 5,575 萬枚 USDon 被鑄造出來，佔了超過總量的一半
雖然平台要求合規，但 Ondo 的股票代幣是可以在 Ethereum 上自由流通的。不過目前尚沒有 DEX 流動性，不知道是不是會等到跨去 Solana 和 BSC 後再開池子
最後值得一提的是，首日買入即鑄造最多的代幣是以 ETF 代幣爲主，特別是BlackRock 旗下的 iShares 系列。目前有 7 個超過 100 萬美元 AUM 的 Ondo 股票代幣，其中 6 個是 ETF 代幣，iShares 系列包了 5 個，這可能也會成爲 Ondo 相比於其他同類型平台的一個特色吧