Solana DeFi TVL 冲近历史新高 117 亿美元，为何每日链上费用仍低于 200 万？

Solana（SOL）DeFi 生态的资本规模正逼近历史高点，根据 DeFiLlama 数据，其原生总锁仓价值（TVL）已达 117 亿美元，稳定币供应量约 120 亿美元，桥接资产规模接近 570 亿美元。然而，与庞大的资本体量形成鲜明对比的是，Solana 的每日链上费用仍不足 200 万美元，显示流动性与用户货币化之间存在结构性落差。

流动性爆棚：DEX 与衍生品交易量持续高位

（来源：DefiLlama）

过去一个月，Solana 生态的资本流入显著增加。

24 小时 DEX 交易量：约 46 亿美元

永续合约交易量：接近 21 亿美元

稳定币供应量：约 120 亿美元

每日交易笔数：约 6,500 万笔

这些数据显示，Solana 依然是高频交易与深度流动性的核心平台之一，尤其在衍生品市场，CoinGlass 数据显示 SOL 永续合约持续活跃，资金费率稳定，杠杆使用未过热，为做市商与套利者提供了稳定的交易环境。

费用与收入：增长滞后的结构性问题

尽管交易量庞大，Solana 的 24 小时链上费用仅约 160 万美元，远低于以太坊等高费用公链。这种低费用结构虽提升了用户体验与资本效率，但同时意味着验证者与应用层的收入增长相对滞后。

Messari 第二季报告指出，在 memecoin 热潮退却后，Solana DEX 现货日均交易量环比下降 45.4% 至 25 亿美元，但 TVL 却持续增长，使其成为全球 TVL 排名第二的公链。这反映出资本愿意留在链上，但交易活动的费用密度不足以推动收入同步成长。

稳定币与低费用路由的双刃剑效应

稳定币在 Solana 生态中扮演着结算与库存管理的核心角色，即使交易强度下降，链上稳定币余额依然维持高位。

优势：低费用结构支援大规模做市、MEV 感知路由、跨平台套利，吸引流动性提供者与聚合器集中资本。

劣势：交易活动偏向低费用转帐与高效 DEX 路由，导致应用层与验证者的收入增长有限。

如果未来交易结构转向费用较高的垂直领域（如 NFT 高价交易、复杂 DeFi 策略），链上收入有望在不增加基础设施负担的情况下显著提升。

Solana 的市场定位与未来展望

目前，Solana 以「流动性磁铁」的角色吸收了大量资本与交易量，并以低费用、高吞吐量的特性保持竞争优势。然而，短期内的挑战在于如何将庞大的交易活动转化为更高的链上收入与应用层盈利。

分析师认为，未来的关键变量包括：

交易结构变化：若更多交易集中在高费用场景，收入将快速增长。

应用多元化：NFT、GameFi、衍生品等高价值应用的扩张，可能改变费用结构。

市场周期：风险偏好回升将带动更多高价值交易与杠杆活动。

结语

Solana DeFi TVL 接近历史新高，显示其在资本吸引力与流动性深度上的强劲表现。然而，低于 200 万美元的每日链上费用凸显了货币化效率的挑战。未来，如何在保持低费用优势的同时提升收入，将是 Solana 从「流动性磁铁」进化为「盈利引擎」的关键。