摩根大通曝 Circle 陷入三方夹击，USDC 市场霸主地位岌岌可危

摩根大通最新分析报告指出，USDC 稳定币发行商 Circle 正面临来自 Tether 计划推出的 USAT、Hyperliquid 的 USDH 以及多家金融科技巨头的「激烈」竞争。分析师警告，除非整体加密货币市场大幅扩张，否则美国稳定币发行商之间的竞争可能沦为「零和游戏」，主要只是在交换市场份额。

Tether、Hyperliquid 与金融科技巨头三方夹击 Circle 稳定币霸主地位

（来源：CoinMarketCap）

摩根大通董事总经理尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁（Nikolaos Panigirtzoglou）等分析师在 9 月 18 日发布的报告中详细分析了 Circle 面临的竞争压力。随着美国新稳定币立法《天才法案》（GENIUS Act）的实施临近，多家竞争对手正积极布局，准备挑战 USDC 的市场主导地位。

Tether 的 USAT：完全合规的美国稳定币

Tether 计划推出的 USAT 稳定币旨在完全符合美国《天才法案》的监管要求，这与其现有旗舰产品 USDT 形成鲜明对比，后者的储备仅符合约 80% 的合规性。分析师指出，Tether 将 USAT 的储备金托管给持有银行执照的 Anchorage Digital，此举可能：

· 帮助 Tether 建立机构信任

· 减少对第三方银行的依赖

· 降低营运成本

· 避免 Circle 在 2023 年矽谷银行倒闭期间所经历的风险

透过直接管理 USAT 的储备，Tether 还旨在保留更多收益并提高利润率。

Hyperliquid 的 USDH：脱离 USDC 依赖

同时，Hyperliquid 正准备推出名为 USDH 的原生稳定币，摆脱对 Circle 的 USDC 的依赖。分析师指出，Hyperliquid 的期货交易所已占 USDC 总使用量的 7.5% 左右，这意味着一旦 USDH 上线，USDC 的市占率可能会立即缩小。

金融科技巨头加入战局

除了加密原生竞争对手外，传统金融科技公司也在积极布局稳定币市场：

· Robinhood 和 Revolut 据称正在开发自己的稳定币

· 这些金融科技巨头拥有庞大的用户基础和资金实力

· Circle 的应对策略与稳定币市场前景

面对多方竞争，Circle 并非坐以待毙。该公司正在建立 Arc，这是一个专用的稳定币区块链，旨在透过优化速度、安全性和互通性，使 USDC 保持其在加密生态系统中的中心地位。

摩根大通分析师表示：「总之，随着我们越来越接近美国新稳定币立法的实施，美国稳定币市场正在涌现出新的进入者，准备抢占市场份额，获得流动性优势，并挑战 Circle 的主导地位。」

值得注意的是，分析师认为稳定币的供应量与加密货币的整体市值密切相关。目前稳定币市场已增长至约 2,780 亿美元，但占加密货币总市值的份额自 2020 年以来一直保持平稳，徘徊在 8% 的平均水平以下。这意味着，如果加密货币领域没有显著扩张，稳定币发行商之间的竞争可能成为「零和博弈」—一方的收益将被另一方的损失所抵消。