链上 CLOB 是未来
一个 Perp DEX，一个预测市场
Perp DEX 月度交易量首次突破万亿美元
预测市场月度交易量创下自去年大选月以来高点
都在早期，都有美好的未来

YieldBasis 申请额度被拒，还是来看看另一辆大卡车 Limitless
在一周里，共有 1.65 万名用户投入超过 1.08 亿 USDC，已超募 100x。目前离结束还有 3 天，预计投入量还会增长
在这 1.65 万名用户中，78.2% 的用户投入为 1,000 - 2,500 USDC；有 292 名用户（~1.77%）投入了 10 万 - 25 万 USDC，哥们是真不缺钱啊..
不过，需要注意的是，随着 Season1 积分结束之后，Limitless 日交易量和新增用户都有较大回落。近期预测市场还是蛮火的，Polycule 升级 PMX Trade 冲上了 $40m，也算是首个 AMM 预测市场；Polymarket Builder 计划持续推进，带标项目也是日益增多，后续值得细细考察一番

今天研究了下稳定币支付这件事，最近一周 USDC 支付量超过了 50 亿美元（仅 Base + Ethereum），创下了历史新高。不知道是不是被 Plasma 刺激到了哈哈，虽然它的支付业务还不见得已经开展了。话说 Circle 的稳定币链 Arc 怎么好像没声了？
回到稳定币支付口径上，要准确地统计相当复杂，并不能等同于一般的 Transfer，主流方法是根据加密支付卡和 On/Offramp 出入金服务计算
在 9 月 22 - 28 日这周中，USDC 支付量达到了 53.5 亿美元，对比年初也是提升了 4-5 倍，其中通过 Base 和 Ethereum 网络分别处理了 45.4 亿美元和 8.1 亿美元。用户累积消费区间主要集中 $1k-$4k 间，行为似乎还是比较可靠的

有趣的现象：过去一周，Prop AMM 暗池 HumidiFi 占领了 Solana DEX 交易量第一名
在 Solana Top10 DEX 中，Prop AMM 暗池已经占了半壁江山，除了 HumidiFi 外，像 Tessera V 也超过了 Pump
Prop AMM 很神秘，没有自己的前端，通过私有方式报价，一般只能通过 Jupiter 聚合器执行交易中调用，且是大市值代币兑换才会触发
从交易活动可以看到，SOL-Stablecoin 在 Solana DEX 中交易量份额已经超过了 70%，这也给暗池的发展提供了土壤。值得一提的是，曾经的火热 Meme 交易在 Solana DEX 中的活动占比也已经下降到了 20% 以下

由 DWF 操盘的 Falcon Finance 即将 TGE 了，目前 FF 在场外 Whale Market 成交超过 20 亿 FDV，Buildpad 打新的至少 4+ 倍利润了
看一波 Falcon – USDf 数据：
- 总市值已超过 20 亿美元，是第六大稳定币，其前一位的是 WLFI – USD1（~27 亿）
- USDf 市值自 9 月初以来增长了 6.64 亿美元
- 随着 TGE 临近，Pendle 头寸交割，USDf 的质押量从周一的 7.9 亿下滑至 5.44 亿，但取消质押的 USDf 并未见直接销毁
- 昨日有 1.88 亿枚 sUSDf 被销毁即赎回；Pendle 中的 sUSDf 持有量占比一度从超过 75% 下降至不到 40%，但目前仍是 sUSDf 主要去处

Meme 战壕冷却，取而代之的是 Perp DEX
最近几天 Meme Launchpad 的日代币创建数和交易量相比于月中的时候显着下滑，日代币创建数一度不到 2 万个，下滑了超过 40%；日交易量从超 2 亿美元下滑至约 1.2 亿美元
重要节点与 Aster TGE 和其显着的财富效应不无关系，而Meme 在头部交易所上币受限后变得异常艰难。Perp DEX 每日交易量持续在突破新高，过去三天几乎保持了每天一个百亿级增长：从 9 月 22 日到 24 日，Perp DEX 日交易量从 440 亿 -> 540 亿 -> 670 亿美元
值得一提的是，Aster 和 Lighter 的日交易量都已超过了 Hyperliquid，达到了百亿美元级别；edgeX 超过了 50 亿美元，Ordely 和 Paradex 超过了 10 亿美元

昨天全网链上 Perp DEX 交易量历史首次突破了 500 亿美元，其中 BSC 占了超过 40%，实际也就是Aster 占了链上永续 40% 的交易量，是 Hyperliquid 的两倍
Hyperliquid 的恐怖之处在于其 AUM 高达 60 亿 USDC，这已经媲美 Top10 CEX，7d avg Vol/AUM 相对比较正常，大概在 1.5
持续性地吸血鬼攻击吸引流动性的同时也不可避免地带来了刷量问题，后续项目方又得花大量时间去查女巫。Aster 交易量的急速增长也反映了这一点，24h Vol 超过了 210 亿美元，相比于 TGE 那天也是涨了 20 倍。24h Vol/AUM 比值（AUM 只算清洁资产）几乎超过 20，每 1u 的 AUM 周转率极高，相当于资金被疯狂交易 20 次，工作室进场了…
其他未发币的 Perp DEX 的交易量也被带动起来。以 7d avg 交易量来看，Lighter、edgeX 和 Paradex 都增长超过 50% 以上，并且与 AUM 的比值都较为夸张。后续这些项目在反女巫问题上可能也会变得严格

Pump Fun 主打创作者经济，推直播主播币
LetsBONK 抱紧川普家族，推 USD1 交易对
大家都有美好的未来
直播币某种程度上是反向名人币，愿称之为屌丝币。Pump Fun 的创作者激励对低市值更加友好，再加上大部分的主播在来 Pump 直播前都是 nobody，比把市值做大性价比更高的是在激励较高的市值区间把交易量维持好，从而不断收交易费用，这也就导致很难出现高市值代币。另外，注意力也很容易被新主播所分散，最终又回到了 PvP 时间
LetsBONK 毕业率突增的秘诀是卷毕业市值。其 USD1 交易对的毕业市值由 10 万美元下降至 6 万美元，这让LetsBONK 代币创建数量有了显着的重新增长，且毕业代币市场份额激增至约 40%。当然坏处也很明显，初始流动性变得更浅了，Rug 也变得更多了..

最近 Polymarket 为了应对 Kalshi 的竞争，推出了 Polymarket Builders 发展生态
看了下 Polymarket Builders 附属的项目里有不少其实都是围绕 Polymarket 做第三方代理交易，TG Bots、交易终端都属于这类。代理交易的商业模式很清晰，从交易中抽税，且轻量化。根据费用地址或者 Vault 地址可以对这些代理交易的项目进行识别，基本方法跟 Meme 交易终端差不多
总的来看，目前已上线的代理交易项目所占 Polymarket 的日交易量不足 1%，还是非常小众和早期。当然个人觉得，预测市场跟 Meme 交易还是有很大不同，对速度追求和响应都没有那么高，那对于使用这些代理交易 Bots/Terminals 的核心诉求还是要打个问号
矮个子里拔高个，从现有的 Polymarkets 代理来看，Polycule 的交易量份额还是最多的，最近币价也比较好，但是对其后续发展选择自己去造一个预测市场，而不是选择在 Polymarket 继续深造的决定还是不太理解；Flipr 的杠杆交易在前一段时间还是占领了近一半的市场份额，但后面被质疑与其他 Rug 项目相关，也因此遭受了一波剧烈抛售
另外值得一提的是，在 Polymarket 这些代理交易项目中，对费用的初始收取比例和收取的方式差异较大，比如 Predictify 只对开仓收取费

在以直播为核心的 Creator Capital Markets 叙事带动下，由 Pump Fun 创建的代币交易量在近日达 9.4 亿美元，过去三个月里第二高单日
CCM 代币完全霸榜，在 Pump Fun 交易量 Top10 代币中，有 9 个是 CCM 代币，其中 Bagwork 交易量最高，一度超过 8,600 万美元
与此同时，Pump Fun 的创作者费用继续创下新高，单日为创作者带来了超过 350 万美元收入，持续支撑主播创作们在 Real World 里继续疯狂

在经历了 8 月一套组合拳营销之后，Base 生态增长的脚步近期又是逐渐放缓
Base 最大即战力之一 Zora 的每日代币创建数对比 8 月峰值时已腰斩，不过还是可以跟 Pump Fun 打个平手。然而，依然是那个严峻的问题，Zora 虽然作为主要的 Base Launchpad 贡献了大量的贴文代币，但交易的价值却要比 Pump Fun 的那些 Meme 要低得多。如果说 Pump Fun 的代币除了有趣的 Meme 之外，还承担起了 News 的作用，那 Zora Coins 还没有类似的效果或者叙事定位，最后还是要吃 Virtuals 的 AI 老本去撑 Base Launchpad 交易量
另外一项 Coinbase 的重要链上布局，Base app 为 Coinbase Smart Wallet 在 8 月带来了超过 40 万的用户账户，总账户数突破 120 万。不过现在每天的新 CSW 账户处于持续下滑，基本回归到 Base app 出来之前的水平，不知道是不是先前申请 Base app 的一批用户都已逐渐消化完毕，还是继续饥饿营销一波
当然，亮点依然是有的。内置在 Coinbase 交易所 app 里的 Coinbase DEX integration 交易还是蛮活跃的，尽管还是前期阶段，也算是开了个不错的好头

上周 Falcon USDf 净铸造量达 3.16 亿美元，是历史第二高单周净铸造。目前 USDf 总量达 16.6 亿美元，其中 Ethereum – USDf 达 15.5 亿美元，占比 ~93%
扒了下，有两个新地址: 0x68…982A 和 0…8839 使用 Pre Collateralized Mint 的方式在 9 月 6 日合计铸造出了 1.26 亿美元，成为 USDf 第五大和六大铸造地址
质押率约 27%，有 4.49 亿 USDf 处于质押成 Staked USDf 状态，而其中 56.7% 的 sUSDf 用于 Pendle 积分挖矿和博弈中；11.1% 的 sUSDf 质押在 Falcon Position

预测市场的双雄对决蛮激烈
Kalshi 近两天的日交易量是今年以来首次超过 1 亿美元，而市场份额增长更为恐怖，从年初不到 10% 到一度占据预测市场交易量的近 80%。不过，Polymarket + Kalshi 的日交易量相比去年美国大选期间峰值还是有近一倍的差距
另外，在去年美国大选结束后，预测市场的持仓量增长就几乎陷入停滞，规模迟迟无法进一步扩大。Polymarket 和 Kalshi 二者持仓量都大致维持在 1.5 亿美元左右，难舍难分

短短几天，Ondo 代币化股票 AUM 就与 xStocks 持平了，超过也就是这几天的事了
听说有交易所在考虑是否要下架 xStocks，主要原因是流动性不好。xStocks 流动性不好的根源是合规专业投资者没有动力去发行股票代币，代币化规模长期停滞。散户只基于二级市场购买，说白了在 DEX 池子里的 xStocks 股票代币就这么多，买的金额越大，币本位数量折损的越多，而在 CEX 又缺乏 MM 配合价差太大
代币化股票这件事情，核心还是得落在怎么让用户用稳定币更好地买到真实股票上，而代币化本身更像是实现这一目标的技术手段或衍生品
值得一提的是，通过聚合器 CowSwap 购买 Ondo 股票代币可以绕过 Ondo 平台本身的 KYC，未来 CEX 如果上架应该也可以采取这种逻辑，这也许算是一种代代买股票策略？当然，所谓聚合器的购买，背后的逻辑和在 Ondo 平台本身购买是一样的，买入即铸造，卖出即赎回

探寻了 Solana DEX 交易者的生命周期（第一笔到最后一笔 DEX 交易的时间跨度），且过滤掉在近 24 小时内首笔 DEX 交易的新地址，发现许多有意思的点
- 总 Solana DEX 交易地址数超过 7.5 亿个，但 96.6% 的地址生命周期在 24 小时内，且平均生命周期大概在 15 分钟，大多数应该是被用于新 Memecoin 交易地址刷量
- Solana DEX 交易者的地址粘性相当高，1 天 – 1 周、1 周 – 1 月、1 月 – 1 季和 1 季 - 1 年的地址数量差距并不大，且生命周期在 1 季 – 1 年的地址数量还要高于 1 周 – 1 月和 1 月 – 1 季
- 生命周期超过 1 年的地址有超过 180 万个，且平均值达到了 655 天

市场上有不少代币化股票平台，虽然目标相似，但各平台的解决方案倒各具特色。三种类型代表，xStocks 侧重于二级市场，Ondo 侧重于一级市场，StableStock 侧重于股票市场
xStocks 在股票代币的发行上较为严厉，仅允许合规的专业投资者有连系股票代币与真实股票之间的铸造与赎回；散户则在 DEX 和部分 CEX 的二级市场上交易股票代币，无法接触真实的股票。好处是散户的交易便捷性更高，交易所更容易接入，但受限于专业投资者在一级的发行规模，以及依赖他们去进行价差套利锚定价格。不过，专业投资者似乎是缺乏动力去发行股票代币，xStocks 股票代币 AUM 几乎是处于停滞增长状态
数据：
与 xStocks 二级市场活跃不同，Ondo Global Markets 的解决方案可以说能做到完全不依赖二级市场。首先，Ondo Global Markets 平台提供的即是股票代币的发行市场，只要不是受限地区的 KYC 用户都可以参与到股票代币的发行。在 Ondo Global Markets 中，用户买入即为铸造股票代币，卖出即为销毁股票代币。优点明显，Ondo 股票代币的 AUM 规模可以做的很大，预计可能在下周就超过 xStocks
那股票呢？Ondo 扮演着类似于“代买”的角色，真实股票第三方托管机构代持。用户在平台内买入股票代币的价格实际是来自于 Ondo 的报价，简单来说

Ondo 的股票代币化平台 Ondo Global Markets 在首日交易量超过 2,500 万美元
严格意义上来讲，Ondo Global Markets 是一个开放给合规用户的代币化股票的发行市场，因此平台的交易量实际是铸造+赎回股票代币的交易。另外，虽然首日有上千万美元交易量，实际上仅有几十个独立地址在里面买卖，估计主要是些 MM
作为发行平台，合规用户在平台中买入即为铸造股票代币，卖出即为销毁股票代币。而在这个过程中，虽然用户使用 USDC 作为交易对标的，但中间会兑换成 Ondo 的稳定币 USDon 去进行操作。也是受股票代币的交易刺激，昨天一天就有 5,575 万枚 USDon 被铸造出来，占了超过总量的一半
虽然平台要求合规，但 Ondo 的股票代币是可以在 Ethereum 上自由流通的。不过目前尚没有 DEX 流动性，不知道是不是会等到跨去 Solana 和 BSC 后再开池子
最后值得一提的是，首日买入即铸造最多的代币是以 ETF 代币为主，特别是BlackRock 旗下的 iShares 系列。目前有 7 个超过 100 万美元 AUM 的 Ondo 股票代币，其中 6 个是 ETF 代币，iShares 系列包了 5 个，这可能也会成为 Ondo 相比于其他同类型平台的一个特色吧