أغنى رجل في الصين سابقًا: Aster تتفوق بشكل كبير على Hyperliquid من حيث الخصوصية، وول ستريت لا تجرؤ على استخدام دفتر الطلبات الشفاف.

في مقابلة حصرية، صرح أغنى رجل صيني سابق CZ أن خبرته في التداول لمدة 20 عامًا تخبره أن المتداولين المحترفين لا يقبلون مراقبة أوامرهم بشكل فوري. تصميم Aster الخاص بالخصوصية يعالج العيب القاتل في دفتر الطلبات الشفاف Hyperliquid، "إذا كنت تعرف بالضبط كيفية تداول الآخرين، فسيكون هناك دائمًا طريقة لتسبب لهم خسائر". لماذا يراهن هذا الرجل السابق على DEX الخصوصية؟ هذا المقال يعمق في تحليل منطق استثمار CZ ومستقبل تبادل اللامركزية.

CZ نقاط الاستثمار تكشف: الخصوصية هي شريان الحياة للتداول المحترف

في 10 أكتوبر، خلال مقابلة خاصة مع CounterParty TV، قدم CZ لأول مرة توضيحًا مفصلًا حول منطق استثماره في تبادل DEX المستدام اللامركزي. هذا الشخص الذي كان سابقًا قائد أكبر تبادل للعملات المشفرة في العالم، توصل من خلال خبرته التي تمتد على 20 عامًا في التداول إلى استنتاج واضح: إن تصميم Aster للخصوصية يمثل اتجاه المستقبل لمنصات التداول الاحترافية، بينما يحتوي دفتر الطلبات الشفاف الذي اعتمدته Hyperliquid على عيوب جوهرية، قد تجعل مؤسسات مثل وول ستريت غير قادرة على قبول هذه الأنواع من المنصات إلى الأبد.

أوضح CZ بصراحة في المقابلة أن السبب الرئيسي لاستثماره في Aster يأتي من insight بسيطة ولكنها حاسمة: يحتاج المتداولون المحترفون بالتأكيد إلى خصوصية الطلبات. وكشف أن كل تاجر من وول ستريت قام بإجراء مقابلة معهم عبروا عن نفس القلق، حيث لا يرغبون في أن يتمكن الآخرون من رؤية طلباتهم في الوقت الفعلي. هذه ليست مسألة تفضيل، بل هي مسألة بقاء. لخص CZ هذا المنطق في جملة واحدة: "إذا كنت تعرف بالضبط كيفية تداول الآخرين، فسيكون هناك دائمًا طريقة لتجعلهم يخسرون."

إن وراء هذه الرؤية واقع السوق القاسي. في بيئة دفتر الطلبات الشفافة، يتم الكشف بالكامل عن استراتيجيات المتداولين الكبار. يمكن للمشاركين الآخرين رؤية عنوان ما يقوم ببناء مراكز شراء أو بيع كبيرة، ويمكنهم ملاحظة أنماط تعديل وإلغاء الطلبات، وحتى يمكنهم استخدام التعلم الآلي لعكس هندسة خوارزميات التداول. بمجرد كسر استراتيجية التداول، يمكن للطرف الآخر أن يستهدف ويقوم بالهجوم، إما من خلال الترتيب مسبقًا أمام الطلبات الكبيرة، أو عن طريق تحفيز وقف الخسارة عمدًا عند نقاط سعر حاسمة. إن هذا النوع من بيئة التداول "المراقبة" غير مقبول للمتداولين المحترفين الذين يديرون مئات الملايين من الدولارات.

تصميم الخصوصية في Aster وُلد تحديدًا لمعالجة هذه المشكلة. قامت المنصة بتنفيذ آلية إخفاء الأوامر، حيث لا يتم عرض أوامر المتداولين علنًا على السلسلة، ولا يمكن للآخرين رؤية تفاصيل الطلبات أو حجم الأوامر أو تاريخ التعديلات. يتيح هذا التصميم للمتداولين المحترفين تنفيذ استراتيجيات التداول ذات الحجم الكبير دون القلق من التعرض للاستهداف أو اختراق الخوارزميات. كشف CZ أنه نشر في يونيو من هذا العام منشورًا حول أهمية خصوصية الأوامر، وفي نفس اليوم تلقى 30 اقتراحًا من المشاريع، مما دفع مختبرات Binance في النهاية إلى اتخاذ قرار الاستثمار في Aster وغيرها من مشاريع DEX التي تركز على الخصوصية.

العيب القاتل لـ Hyperliquid: الشفافية تصبح سلاح ذو حدين

تعتبر Hyperliquid واحدة من أكثر منصات تداول العقود الدائمة اللامركزية التي تحظى باهتمام كبير في الوقت الحالي، حيث حصلت ابتكاراتها التكنولوجية وتجربة المستخدم على إشادة واسعة. ومع ذلك، يرى CZ أن هذه المنصة تعاني من عيب هيكلي قد يكون قاتلاً: دفتر الطلبات الشفاف تمامًا على السلسلة. إن اختيار التصميم هذا له مزايا بالفعل في اللامركزية وقابلية التحقق، ولكنه في الوقت نفسه يخلق بيئة غير ودية بشكل كبير للمتداولين المحترفين.

تُشير شفافيه Hyperliquid إلى أن أي شخص يمكنه عرض حالة دفتر الطلبات بالكامل على الفور، بما في ذلك جميع أسعار الطلبات، والكميات، وعناوين المحفظة. بالإضافة إلى ذلك، بسبب قابلية تتبع blockchain، يمكن أيضًا عرض سجلات الطلبات التاريخية، وتحليل أنماط سلوك التداول الكاملة لعنوان معين. هذا المستوى من الشفافية لا يمكن تخيله في الأسواق المالية التقليدية، حتى في تبادل العملات المشفرة المركزية، حيث يمكن للمستخدمين فقط رؤية دفتر الطلبات المجهول، ولا يمكنهم ربط الطلبات بمستخدمين محددين.

أشار CZ إلى أن هذه الشفافية قد تجعل المتداولين "عرضة للهجمات"، حيث يمكن للأشخاص ذوي النية السيئة عكس هندسة خوارزميات التداول الخاصة بهم واستغلالها. على وجه التحديد، إذا نفذ صندوق تداول كمي استراتيجية على Hyperliquid، يمكن للمشاركين الآخرين من خلال مراقبة سلوك الطلبات من عنوان الصندوق أن يتعرفوا تدريجياً على منطق تداولهم. على سبيل المثال، يمكنهم اكتشاف أن الصندوق دائماً ما يقوم بتقديم الطلبات عند تفعيل مؤشر فني معين، أو أنه معتاد على تعديل مراكزه في أوقات محددة، أو أنه يتبع نمطاً ثابتاً في وقف الخسارة وجني الأرباح. بمجرد أن يتمكن الخصم من كشف هذه الأنماط، يمكنهم التصرف بشكل مسبق، مما يؤدي إلى تقليص هامش الربح الخاص بالصندوق.

الأكثر خطورة هو أن المتداولين الكبار لا يمكنهم إخفاء نواياهم تقريبًا على Hyperliquid. عندما يحاول مستثمر مؤسسي بناء مراكز شراء كبيرة، حتى لو تم تنفيذ الطلبات على دفعات، ستتم مراقبة العملية بالكامل من قبل المشاركين في السوق في الوقت الفعلي. سيؤدي ذلك إلى دفع الأسعار للأعلى مسبقًا، مما يزيد من تكلفة بناء المراكز؛ أو عند تصفية المراكز، سيرى الآخرون أوامر البيع الكبيرة ويختارون البيع أولاً، مما يؤدي إلى خفض الأسعار. هذه "عدم التماثل في المعلومات" هي في الواقع عكسية، مما يضع المتداولين الكبار في موقف ضعيف، وهو ما يمثل تباينًا حادًا مع المزايا في المعلومات والتنفيذ التي تتمتع بها المؤسسات الاستثمارية في الأسواق المالية التقليدية.

اعترف CZ أيضًا بأن تقنية Hyperliquid يمكن أن تضيف ميزات الخصوصية لحل هذه المشكلة، لكنه أشار إلى أن المنافسة بين التبادلات لا تقتصر على ميزة واحدة فقط، بل تمتد عبر عدة أبعاد. حتى لو أضافت Hyperliquid حماية الخصوصية في المستقبل، فإن Aster، باعتبارها المنصة التي وضعت الخصوصية كفكرة تصميم أساسية منذ البداية، قد أنشأت بالفعل ميزة تنافسية وتراكمًا تقنيًا في هذا البعد. علاوة على ذلك، بالنسبة للمستخدمين الذين تركوا سجلات تداول شفافة كبيرة على Hyperliquid، فإن البيانات التاريخية لا تزال قابلة للتتبع، مما يجعل من الصعب حل هذه المشكلة بشكل جذري.

BNB سلسلة نشأة غير متوقعة لعملة Meme

بالإضافة إلى مناقشة مزايا خصوصية Aster، شارك CZ في هذه المقابلة قصة مثيرة من وراء الكواليس: انفجار عملة meme ذات الطابع الصيني على سلسلة BNB مؤخرًا جاء في الواقع من تغريدة تهنئة بمناسبة عيد منتصف الخريف "غير المخطط لها". تُظهر هذه الحالة بشكل حي التأثير المذهل لقوة المجتمع وثقافة الميم في سوق العملات المشفرة.

تبدأ القصة بتغريدة بسيطة نشرها CZ خلال عيد منتصف الخريف: "عيد منتصف الخريف سعيد، انشر أفضل تعبيراتك". كانت هذه في الأصل مجرد تهنئة بمناسبة العيد، لكن رد فعل المجتمع تجاوز توقعاته بكثير. بدأ المستخدمون في إنشاء محتوى مختلف يحمل طابع القمر وألعاب كلمات باللغة الصينية، وكان الأكثر شعبية هو "تشانغ إ"، وهو لعبة كلمات على اسم CZ باللغة الصينية تشاو تشانغ بينغ، والتي ترتبط بالإلهة تشانغ إ التي تعيش على القمر في الأساطير الصينية.

تذكر CZ: "لم أخطط لذلك، بل تطور الأمر ببطء إلى هذا الشكل. كل تغريدة أرسلتها، تم تحويلها إلى رموز تعبيرية بواسطة الآخرين. ثم قلت فجأة، حسناً، سأبدأ في نشر التغريدات بشكل عشوائي من الآن فصاعدًا." هذا التفاعل غير المقصود أثار سلسلة من ردود الفعل، ففي الأسابيع القليلة الماضية، بلغت القيمة السوقية لخمس عملات ميم صينية على شبكة BNB ما بين 100 مليون إلى 500 مليون دولار، مما جذب انتباه المتداولين الذين كانوا نشطين في نظام سولانا البيئي.

لاحظ CZ أن سلوك المتداولين في عملات meme على سلسلة BNB يختلف بشكل ملحوظ عن سلوكه على سولانا. نظرًا لأن سلسلة BNB لها خلفية عملية أقوى وأساس مشاريع، فإن متداوليها "يولون اهتمامًا أكبر للاحتفاظ"، ويميلون إلى الاحتفاظ على المدى الطويل بدلاً من المضاربة السريعة. "لن يرتفعوا أو ينخفضوا في اليوم التالي"، كما يقول CZ، قد توفر هذه الثقافة المجتمعية النسبية المستقرة دعمًا أكثر ديمومة لعملات meme على سلسلة BNB.

BNB ضد سولانا: من هو الأكثر انفتاحًا في النظام البيئي؟

في المقابلة، رد CZ أيضًا على انتقاد شائع: أن سلسلة BNB هي نظام بيئي يعمل بشكل مغلق من منصة الإطلاق إلى إدراجها في تبادل Binance. كانت حجته مثيرة للجدل، حيث اعتبر أن بيئة BNB في الواقع أكثر انفتاحًا من Solana.

CZ ذكر بعض الأمثلة لدعم هذا الرأي. أولاً، أطلق تبادل Binance جميع رموز blockchain، بما في ذلك رموز meme على مختلف الشبكات، وليس مقتصرًا على مشاريع BNB Chain. ثانيًا، تدعم محفظة Trust Wallet التابعة لـ Binance كل من BNB Chain وSolana والعديد من blockchains الأخرى، وهي محفظة متعددة السلاسل. بالمقارنة، فإن المحفظة الأكثر شعبية في نظام Solana البيئي Phantom لا تدعم BNB Chain، كما أن البورصة المركزية الرائدة Raydium تعمل فقط على Solana. "نظامهم البيئي في الواقع أكثر تميزًا من نظامنا"، لخص CZ.

قدم CZ وجهة نظر مثيرة للاهتمام لتفسير سبب ازدهار العملات الميمية على سولانا. ويعتقد أن هذا جزء منه ناتج عن تنفيذ هيئة الأوراق المالية والبورصات الجريء ضد الرموز المساعدة خلال فترة رئاسة الرئيس السابق بايدن. نظرًا لأن إصدار رموز لها استخدامات فعلية سيواجه اتهامات بانتهاك قوانين الأوراق المالية، تم إجبار المنشئين على التحول إلى العملات الميمية التي تدعي "عدم وجود أي فائدة" لتجنب مخاطر التنظيم. "إذا كنت تستخدم رموزًا مساعدة لبدء مشروع حقيقي، فأنت بالتأكيد ستتعرض للمقاضاة من قِبل هيئة الأوراق المالية والبورصات. نحن فقط نعلن أن العملات الميمية ليس لها قيمة، ولا فائدة، إنها مجرد للمتعة فقط"، أوضح CZ أصل هذا التشوه في السوق من حيث التنظيم.

مستقبل DEX: توقع CZ اللحاق بـ CEX خلال دورة واحدة

في نهاية المقابلة، قدم CZ تنبؤات جريئة حول مستقبل DEX. يعتقد أن حجم التداول في DEX الدائم سيتجاوز حجم التداول في البورصة المركزية خلال دورة واحدة، وأن هذا الإطار الزمني سيكون أسرع بكثير مما يتوقعه الكثيرون.

يمثل مسار التطور الذي وصفه CZ على النحو التالي: سيقوم المستخدمون الجدد أولاً بالتسجيل في سوق العملات المشفرة من خلال منصة مركزية صديقة لتجربة المستخدم. بعد اكتساب خبرة معينة، سيبدأون تدريجياً في الانتقال إلى DEX، حيث توفر DEX مجموعة واسعة من خيارات الرموز وفرص الحصول على الرموز في مراحلها المبكرة. وخاصة بالنسبة للمستثمرين الذين يرغبون في المشاركة في المراحل الأولى من المشاريع الجديدة، غالباً ما تكون DEX هي الخيار الوحيد، حيث لم يتم إدراج هذه الرموز بعد في البورصة المركزية.

لكن CZ أكد أيضًا أن هذه عملية تدريجية، ولن تتحقق بين عشية وضحاها. "بعد 20 عامًا و30 عامًا و50 عامًا، سيصبح كل شيء على السلسلة. ولكن في هذه الأثناء، إذا تدفق المستخدمون التقليديون بكثافة، ستتحسن البورصة المركزية. بعد ذلك، سيتحول ببطء إلى DEX"، وقد قدم منظورًا طويل الأجل.

في هذه العملية التطورية، قد يصبح تصميم الخصوصية في Aster ميزة تنافسية رئيسية. مع دخول المزيد من المتداولين المحترفين ورؤوس الأموال المؤسسية إلى مجال التبادل اللامركزي، فإن الطلب على خصوصية الطلبات سيتزايد فقط. قد تجد المنصات التي تتجاهل حاجة الخصوصية أنها قادرة فقط على جذب المستثمرين الأفراد والمتداولين ذوي المبالغ الصغيرة، ولن تتمكن من الحصول على سيولة كبيرة حقيقية. على العكس من ذلك، فإن المنصات مثل Aster التي وضعت الخصوصية كميزة أساسية منذ البداية، من المرجح أن تصبح الخيار المفضل للمتداولين المحترفين.

أشار CZ في النهاية إلى أن كيفية حماية التبادل للمستخدمين ومعالجة الأخطاء، بخلاف احتياجات الخصوصية، هي أهم ميزة تنافسية طويلة الأمد. هذا يشير إلى أن تقييمه للDEX شامل، حيث أن الخصوصية هي مجرد بُعد رئيسي واحد، لكنها بلا شك بُعد مهم تم التقليل من أهميته على المدى الطويل.