¿Valoración de 500 mil millones de dólares? Un artículo que penetra en la historia del surgimiento de "mundo Cripto" Tether.

Fuente: Mansa Finance Organizado por: LenaXin, ChainCatcher

Resumen del editor

El 24 de septiembre de 2025, el mayor emisor de stablecoins del mundo, Tether, lanzó una nueva ronda de financiamiento, planeando recaudar 20 mil millones de dólares para alcanzar una valoración de 500 mil millones, apuntando a gigantes tecnológicos como OpenAI y SpaceX. Detrás de este imperio de billones se encuentra un "rey lobo" del mundo de las criptomonedas que dejó la medicina por los negocios: Giancarlo Devasini.

Este italiano, que fue calificado por sus compañeros como "extremadamente ambicioso y amante de la aventura", ha pasado de ser cirujano plástico a convertirse en el padre de las criptomonedas, reescribiendo la lógica subyacente de las finanzas globales con Tether. Hoy en día, USDT aplasta a sus competidores con una capitalización de mercado de 172 mil millones de dólares, y gigantes como SoftBank y Ark Invest han entrado en la escena. Sin embargo, detrás del resplandor, escándalos como el caso de lavado de dinero en Polonia, la controversia sobre la malversación de reservas y la represión regulatoria han estado siempre al acecho.

¿Cuál es el verdadero origen de las stablecoins? ¿Cómo desvían los depósitos bancarios y debilitan la eficacia de la política monetaria? ¿Cómo se ha convertido Tether de "fichas de juego" en un gigante que sacude el sistema financiero tradicional?

ChainCatcher se encarga de organizar y compilar.

TL&DR

• La palabra estabilidad significa que las reservas deben ser siempre del 100% en cualquier circunstancia.
• DeWassini controla tanto Tether como Bitfinex, lo que significa que la persona que abre el casino, emite las fichas y se sienta en la mesa de juego es la misma.
• Tether utiliza un despliegue multichain, generalmente solo se puede encontrar al primer comerciante a través de los registros de emisión, una vez que se pone en circulación es muy difícil de rastrear, por lo tanto tiene una fuerte privacidad.
• El verdadero origen de las stablecoins no es un derivado financiero diseñado por los élites de Wall Street, sino la invención de un cirujano plástico que compró a un actor en declive, lanzada como una ficha de juego en el casino de Bitcoin.
• Tether ofrece a los usuarios de todo el mundo un canal de pago y ahorro que elude el sistema financiero tradicional.
• Una gran característica de los mercados financieros es que la confianza a menudo es mucho más importante que la verdad.
• Cuando las stablecoins se utilizan en gran medida, desvían los depósitos del sistema bancario, afectan el efecto multiplicador del dinero y debilitan la capacidad del banco central para gestionar la oferta monetaria a través de la regulación de la tasa de reservas.
• Detrás de los bancos comerciales hay un banco central que los respalda, mientras que todo el respaldo de las stablecoins proviene solo de las reservas que posee la empresa emisora de la stablecoin.

(I) ¿Quién está detrás del desvío de enormes sumas de dinero mientras la bolsa está al borde de la quiebra?

En el verano de 2018, la policía polaca confiscó las cuentas bancarias de CryptoCapital, la mayor empresa de procesamiento de pagos de criptomonedas del mundo. Durante mucho tiempo, los principales bancos del mundo han rechazado ofrecer servicios a los intercambios de criptomonedas debido a consideraciones de riesgo regulatorio.

(Nota: CryptoCapital es conocido como el famoso proveedor de servicios de banca central en el mundo de las criptomonedas, y su principal actividad es manejar fondos para varias casas de cambio de criptomonedas reconocidas.)

CryptoCapital encontró una vulnerabilidad en la gestión en Polonia, abriendo cuentas bancarias utilizando una gran cantidad de nombres de empresas ficticias y depositando enormes sumas de dinero. Esta poderosa capacidad de lavado de dinero no solo ha facilitado las operaciones de las criptomonedas, sino que también ha llamado la atención de los carteles de drogas.

Bajo amenazas y coacciones, el presidente de CryptoCapital utilizó criptomonedas para lavar 400 millones de dólares para un cartel de drogas. Después de que el asunto salió a la luz, las cuentas bancarias de CryptoCapital fueron congeladas, afectando a los intercambios de criptomonedas.

Entre los fondos completamente congelados por las autoridades polacas, 850 millones de dólares pertenecen al mayor intercambio de criptomonedas del mundo, Bitfinex, lo que significa que Bitfinex se encuentra en una situación de insolvencia. En ese momento, ya había un gran número de clientes que habían escuchado rumores y exigían retiros. Lo sorprendente es que Bitfinex se mantuvo firme y manejó de manera ordenada cada solicitud de retiro, rápidamente calmando la crisis.

Nadie puede entender cómo se hace todo esto.

La respuesta se reveló en la investigación del fiscal general del estado de Nueva York en 2019 sobre Tether, la empresa emisora de la stablecoin más grande del mundo, Tether. En un momento crítico para Bitfinex, Tether desvió sorprendentemente 850 millones de dólares de las reservas de Tether para apoyar a Bitfinex.

Tether (USDT) es una stablecoin anclada 1 a 1 al dólar estadounidense, la palabra estabilidad significa que las reservas deben garantizar un 100% de suficiencia en cualquier circunstancia, de lo contrario no puede ser considerada una stablecoin. La razón por la que Tether está dispuesta a asumir tanto riesgo para apoyar a Bitfinex es solo una, los dueños de ambas compañías son en realidad la misma persona, y esa persona es Giancarlo Devasini.

Durante la crisis de Bitfinex, Devasini envió mensajes de texto frenéticos al jefe de CryptoCapital exigiendo depósitos, en uno de los mensajes Devasini escribió que si no nos devuelves el dinero, todo el mercado de criptomonedas se verá afectado, y el bitcoin podría colapsar por debajo de los 1000 dólares. Los documentos publicados por el fiscal incluyen una gran cantidad de registros detallados que exponen completamente a Devasini. Como un medio principal de intercambio y unidad de cuenta para muchas criptomonedas como bitcoin, Tether tiene un impacto poderoso en los precios de las criptomonedas.

Giacomo Devasini controla tanto Tether como Bitfinex, lo que significa que el que abre el casino, emite las fichas y se sienta en la mesa de juego es la misma persona. Un inversor publicó en línea que Gianluca Devasini prácticamente tiene el control de todas las manipulaciones de criptomonedas, y es desde ahí que los apostadores comenzaron a saber quién era realmente el banquero que los estaba cosechando hasta llevarlos a la ruina.

(II) Devasini: De cirujano plástico a creyente en criptomonedas

Dewasini era inicialmente solo un cirujano plástico, se graduó en medicina en la Universidad de Milán, y sus compañeros lo describían como muy ambicioso y amante de la aventura, siendo lo más destacado de su trayectoria su excepcional sentido comercial.

En 1992, De Vassini dejó su trabajo como cirujano plástico, que tenía un salario bastante alto, y fundó una empresa de productos digitales, especializada en importar componentes de computadora de Asia, que luego ensamblaba y vendía en Italia, a través del ensamblaje de computadoras y la venta de CD y DVD. De Vassini acumuló riqueza en un principio, y en este proceso fue demandado por Microsoft por vender software pirata, lo que resultó en un acuerdo de 65,000 dólares a favor de Microsoft. Este incidente se convirtió en una mancha indeleble en la historia de De Vassini, hasta el punto de que hoy en día, muchas personas aún lo consideran un completo estafador.

Como muchas historias convencionales, después de lograr cierto éxito, Devasini se casó con una arquitecta, quien era miembro de la famosa familia del grupo de materiales de construcción Bouchyuni-Saim. Este matrimonio permitió a Devasini ingresar a la alta sociedad, y su carrera despegó. Devasini fundó o participó en varias empresas de comercio electrónico de TI, y alrededor del año 2000, sus ingresos anuales superaron los diez millones de euros; posteriormente, Devasini se divorció de su esposa.

Más tarde, De Vassini escuchó hablar de algo llamado Bitcoin y de inmediato sintió un interés desenfrenado, hasta el punto de publicar en un foro de Bitcoin para vender las 20 millones de CD y DVD que su empresa no podía vender, a un precio de 0.01 Bitcoin cada uno. En ese momento, el precio de Bitcoin era muy bajo, por lo que De Vassini casi vendió todo su inventario de discos.

Si todavía poseía todos los bitcoins que recibió en aquel entonces, ahora esos bitcoins valen decenas de miles de millones de dólares. El mercado de bitcoin le ha brindado a Devasini una alegría y emoción sin precedentes; las criptomonedas satisfacen toda su imaginación y está convencido de que este es el futuro del mundo. Al igual que abandonó su trabajo como cirujano plástico y dejó a su esposa que lo ayudó a ingresar a la alta sociedad, esta vez Devasini también abandonó de manera decisiva su negocio de productos digitales que había estado operando durante más de una década, invirtiendo todos sus bienes en el campo de las criptomonedas.

(III) El verdadero origen de las stablecoins

En 2012, Devasini adquirió más del 50% de las acciones de la recién establecida casa de cambio de criptomonedas Bitfinex, figurando de manera discreta como director financiero. También en una zona gris se encuentra el Tether, la moneda emitida por la empresa Tether. Hay tres cofundadores de Tether, siendo el más famoso el niño estrella estadounidense Brock Pierce.

(Nota: Bitfinex, una misteriosa empresa registrada en las Islas Vírgenes, siempre opera en una zona gris, en cierto sentido, es un casino de criptomonedas que ofrece servicios de trading y préstamos para especuladores.)

Alrededor del año 2000, Pierce se retiró de la caótica industria del entretenimiento y cayó en una gran confusión, encontrando un nuevo comienzo en los juegos en línea. Pierce se sorprendió al descubrir que los botines obtenidos al derrotar monstruos en los juegos en línea podían venderse en eBay, lo que le abrió la puerta a pagos rápidos.

En 2001, Pierce fundó una empresa de venta de artículos virtuales para juegos y alquiló una oficina en el distrito Jing'an de Shanghái. En su apogeo, empleó a 400,000 personas para farmear. Finalmente, Pierce ganó decenas de millones de dólares a través de esta empresa. Esta sensación de conectar lo virtual con la realidad lo obsesionó mucho.

En 2013, Pierson y dos socios diseñaron un producto que podía conectar más con la realidad que los objetos de valor en los juegos, es decir, Tether. Tether utiliza un despliegue multi-cadena y generalmente solo se puede encontrar al primer comerciante a través de los registros de emisión. Una vez que comienza a circular, es muy difícil de rastrear, por lo que tiene una fuerte privacidad.

Al principio de su creación, Tether no recibió mucha atención, y había muy pocas personas que tuvieran un profundo conocimiento del sistema monetario; la gran mayoría de las personas tenía dificultades para entender el significado de las stablecoins. De hecho, la mayoría de sus primeros usuarios eran criminales.

Alrededor de 2014, la policía de EE. UU. arrestó a varios fundadores de criptomonedas bajo la acusación de lavado de dinero, lo que preocupó mucho a Pierce, quien pensó que podría ser la siguiente persona en ser arrestada. Por lo tanto, decidió vender las acciones que tenía en la empresa Tether.

Tether, estrictamente hablando, no es una empresa que opere legalmente, por lo que es difícil encontrar a alguien que la asuma, pero curiosamente, hay quien no teme a la ilegalidad y ha visto la enorme oportunidad que encierra la moneda Tether. Esta persona es Devasini. Con solo 500,000 dólares, adquirió la mayor parte de las acciones de la empresa Tether.

En enero de 2015, Tether se lanzó oficialmente en Bitfinex. Debido a su característica de precio estable, Tether se convirtió en un excelente medio para intercambiar moneda fiduciaria por criptomonedas, actuando como un nodo clave en la función de transacción, y su volumen de emisión mostró un crecimiento explosivo de inmediato. En términos simples, todos los apostadores que entran en el casino de criptomonedas deben primero intercambiar su moneda fiduciaria por Tether para poder sentarse en la mesa de apuestas.

Al hablar de esto, deberíamos ser capaces de entender el verdadero origen de las stablecoins; no son un producto financiero derivado diseñado por algún élite de Wall Street, sino el invento de un cirujano plástico que compró a un actor en declive, lanzado como un chip de juego en el casino de Bitcoin. Fluyó desde la mesa de juego hacia las calles y rincones, hasta sacudir el sistema monetario global.

(Cuatro) La formación del imperio Tether

Desde 2015 hasta 2018, bajo la operación de Devasini, el valor de mercado de Tether se expandió 5000 veces en solo tres años, superando con creces las expectativas de todos. Si solo sirviera como ficha en un casino de criptomonedas, la emisión de Tether no podría lograr un crecimiento tan sorprendente.

Como una criptomoneda estable vinculada al dólar, Tether ofrece a los usuarios de todo el mundo un canal de pago y almacenamiento que elude los sistemas financieros tradicionales. Tanto los importadores y exportadores de América del Sur como los residentes comunes de África pueden completar transferencias de dinero transfronterizas en cuestión de minutos utilizando solo un teléfono inteligente, evitando altas tarifas y procesos de cumplimiento complicados.

Particularmente en países donde la moneda local se devalúa gravemente, como Venezuela, que ha estado atrapada en una crisis de inflación de cientos de miles por ciento, donde la moneda local se convierte en papel basura de la noche a la mañana. En este contexto, Tether se convierte en la herramienta más realista para que los residentes cubran riesgos. En muchas áreas empobrecidas del mundo, muchas personas no tienen cuentas bancarias, pero saben cómo usar un teléfono inteligente.

Tether ha logrado una inclusión financiera que el sistema financiero tradicional no puede alcanzar. Durante el proceso de emisión de Tether, una gran cantidad de fondos fluyó hacia el bolsillo de Devashini, cualquier persona con conocimientos financieros básicos puede darse cuenta de que este poderoso poder financiero, con solo un pequeño uso, puede generar sorprendentes beneficios.

En el diseño utópico original de Brock Pierce y otros, el modelo de reserva 1 a 1 de Tether debería realizarse estrictamente con depósitos en dólares. Sin embargo, Devasini no piensa así; él considera que las reservas no deberían permanecer rígidamente en la cuenta, sino que deberían ser suficientes siempre que el riesgo sea controlable. Hay una gran diferencia entre ambos.

(Cinco) Controversia sobre las reservas de Tether y su impacto en el mercado

Desde 2016, Devasini ha ido cambiando gradualmente sus activos de reserva de dólares estadounidenses a diversos activos como bonos del gobierno de EE. UU., fondos del mercado monetario y pagarés comerciales a corto plazo. Este cambio ha generado enormes ingresos por diferencia de tasas para Devasini. Posteriormente, Devasini incluso invirtió sus reservas en Bitcoin, futuros de materias primas y pagarés comerciales emitidos por empresas de bienes raíces, lo que ha hecho que esta moneda estable se vuelva en realidad mucho menos estable.

El profesor Griffin de la Universidad de Texas en EE. UU. cree que varios datos indican que Tether probablemente manipula el precio de Bitcoin mediante la emisión excesiva de Tether. Su investigación en realidad acusa a Devasini de emitir Tether de la nada, luego usar Tether para comprar Bitcoin y después almacenar los activos de Bitcoin en reservas. Devasini retendría la diferencia ganada al manipular el precio de Bitcoin, emitiendo monedas sin respaldo y luego cambiándolas por reservas.

Esta es la acusación más grave contra Devasini hasta ahora, pero nadie ha podido confirmarla.

En la revisión de Tether por parte de la fiscalía del estado de Nueva York en 2019, se reveló que, debido a que la empresa Tether ha estado operando en el borde de la legalidad durante un largo período, no había bancos dispuestos a colaborar con ella. Las cuentas bancarias existentes también fueron restringidas repetidamente, hasta el punto de que Devasini consideró varias veces retirar efectivo y transportar el dinero en un avión privado.

Pero durante este tiempo, la empresa Tether aún emitió decenas de miles de millones de Tether, ¿cómo se puede lograr una reserva de 1 a 1 si no hay bancos que colaboren?

Los hechos publicados por la oficina del fiscal general del estado de Nueva York son asombrosos: en realidad, durante este período, los miles de millones de Tether emitidos no tenían reservas en absoluto. Si estuviera en el mercado financiero tradicional, sería suficiente para destruir cualquier empresa de clase mundial. Sin embargo, los poseedores de Tether parecen no preocuparse en absoluto, el precio de Tether cayó brevemente y luego regresó rápidamente a la normalidad.

Después de pagar una multa de 18.5 millones de dólares, el imperio Tether de Devasini se mantiene firme. Una de las grandes características de los mercados financieros es que la confianza a menudo es mucho más importante que la verdad. Para 2022, la capitalización de mercado de Tether había crecido 150,000 veces en comparación con 2015.

(VI) ¿Cómo los stablecoins desvían los depósitos bancarios y debilitan la eficacia de la política monetaria?

La stablecoin Tether ha tenido un gran impacto en el sistema financiero tradicional en la vida de los residentes globales y en las transacciones transfronterizas, lo que ha obligado a los gobiernos de diferentes países a prestarle atención. Si una persona puede entender el efecto multiplicador del dinero, podrá comprender el enorme impacto de las stablecoins en el sistema financiero tradicional.

(Nota: El efecto multiplicador del dinero es un principio económico que describe cómo la cantidad inicial de dinero proporcionada por el banco central, a través de múltiples depósitos, préstamos y redepositaciones en el sistema bancario, finalmente conduce a una expansión o contracción múltiple de la oferta monetaria social (M0, M1, M2).)

Cuando las stablecoins se utilizan en gran medida, desvían los depósitos del sistema bancario, afectan el efecto multiplicador del dinero y, a su vez, debilitan la capacidad del banco central para gestionar la oferta monetaria al ajustar la tasa de reservas. El préstamo tradicional de los bancos puede volverse más caro, mientras que las stablecoins formarán un mecanismo de fijación de tasas de interés independiente del sistema bancario tradicional.

En los intercambios de criptomonedas, las stablecoins ya han formado una función de préstamo independiente, que es mucho más conveniente que el sistema financiero tradicional.

Además, el rápido crecimiento de las reservas de las stablecoins también ha creado un riesgo potencial. Podemos suponer que, si los titulares de Tether en una situación extrema realizan solicitudes de retiro al mismo tiempo, Tether tendría que vender en el mercado, en un corto período de tiempo, activos como bonos del gobierno, fondos, futuros, pagarés comerciales, etc. Siempre que el tamaño de las reservas sea lo suficientemente grande, esto inevitablemente provocará turbulencias en el mercado.

La principal diferencia entre las stablecoins y los bancos comerciales es que los bancos comerciales están respaldados por un banco central. Durante la crisis financiera de 2008, la Reserva Federal abrió la ventana de descuento a varios bancos comerciales de Estados Unidos, cumpliendo con la función de prestamista de última instancia del banco central, que puede proporcionar apoyo de liquidez al sistema financiero tradicional en situaciones extremas y contener el riesgo de corrida.

El respaldo total de una stablecoin son las reservas que la empresa emisora de la stablecoin controla. Si DeWassini adopta un modelo de depósito en dólares, se puede decir que es tan firme como una roca. Si se trata de bonos del gobierno, pagarés comerciales de empresas AAA a corto plazo, se puede decir que su riesgo es equivalente al de un fondo del mercado monetario. Si DeWassini, en su insaciable búsqueda de mayores beneficios, realiza cada vez más inversiones de alto riesgo, entonces las reservas se convertirán en un fondo de cobertura.

(VII) La defensa de Tether bajo la presión de la regulación y la competencia

En octubre de 2021, la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE. UU. multó a Tether con 41 millones de dólares, debido a que Tether hizo falsas declaraciones sobre las reservas de Tether, afirmando que siempre tenía un respaldo del 100% en dólares equivalentes, pero la investigación descubrió que solo una pequeña parte de Tether estaba respaldada por dólares, mientras que la mayoría era papel comercial y otros activos.

Desde entonces, la empresa Tether se vio obligada a aumentar la transparencia y, gradualmente, deshacerse de los activos de riesgo para reemplazarlos completamente por bonos del Tesoro de EE. UU.

Debido a la creciente presión regulatoria y a los desafíos de los competidores, especialmente en medio del acoso del USDC emitido por Circle, la empresa fundada por Jeremy Allaire, la cuota de mercado de Tether ha disminuido. Sin embargo, para mayo de 2025, Tether aún contará con más de 350 millones de usuarios en todo el mundo, dominando el mercado de stablecoins y ocupando el 66.7% de la cuota de mercado de stablecoins.

De Wassey ahora vive en un modesto apartamento de tres habitaciones en la ciudad suiza de Lugano, pero esto no es un retiro. En medio de un silencio deliberado, De Wassey controla a sus agentes de forma remota, con señales que van desde los Alpes hasta Washington. En este momento, está en una intensa batalla con Ariel; el enfrentamiento final entre el rebelde y el estudiante modelo decidirá la futura dirección del mercado de stablecoins global.

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