Entiende en un solo artículo al nuevo talento de Perp DEX, Lighter: desde cero comisiones hasta la innovación en tecnología ZK, ¿podrá convertirse en el próximo Hyperliquid?

En la competitiva carrera de los intercambios de futuros perpetuos, Lighter se destaca por su única estrategia de cero comisiones y su innovadora arquitectura ZK Rollup. En solo unos meses, Lighter ha atraído a una gran cantidad de usuarios y flujos de capital, con una capitalización de mercado y un volumen que crecen de manera constante. Sin embargo, ¿podrá este proyecto, aclamado como "el próximo Hyperliquid", continuar desarrollándose de manera estable o es simplemente la creación de una burbuja? Este artículo analizará en profundidad las ventajas tecnológicas, el rendimiento del mercado, los desafíos y riesgos, así como las perspectivas futuras de Lighter.

Introducción al proyecto

Lighter es un intercambio descentralizado de futuros perpetuos basado en el ecosistema de Ethereum, que utiliza la arquitectura de tecnología ZK Rollup. Al combinar transacciones sin comisiones y la innovadora tecnología ZK, busca lograr una verificación transparente y eficiente, al mismo tiempo que garantiza la velocidad de las transacciones.

Ubicación central: Lighter, como un DEX de futuros perpetuos innovador, adopta un modelo de "ejecución centralizada, verificación descentralizada", intentando mantener un mecanismo de confianza descentralizado mientras realiza comercio de alta frecuencia.

Ventajas técnicas: Basado en la tecnología ZK Rollup, Lighter ha logrado confirmaciones de transacciones en segundos y garantiza la equidad y transparencia de cada transacción a través de pruebas ZK.

Garantía de seguridad de fondos: Se adopta una arquitectura de doble capa (Layer1 para activos en custodia, Layer2 para ejecutar transacciones), asegurando que incluso si el sistema Layer2 falla, los fondos de los usuarios puedan almacenarse de forma segura en la red principal de Ethereum.

**Modo sin comisiones: ** La mayor característica de Lighter es que elimina completamente las comisiones de transacción para los usuarios normales, lo que ha atraído la atención de una gran cantidad de comerciantes minoristas y nuevos.

Rendimiento de datos y crecimiento

En los meses posteriores a su lanzamiento, Lighter mostró un fuerte crecimiento en el mercado.

Usuarios registrados: Hasta septiembre de 2025, el número de usuarios registrados de Lighter superó los 56,000.

Fondos bloqueados (TVL): Creció rápidamente de 2.5 millones de dólares en marzo de este año a 700 millones de dólares, un aumento de más de 280 veces.

Volumen diario: El volumen promedio diario ha pasado de varios cientos de millones de dólares a aproximadamente 8,000 millones de dólares, y el volumen del 25 de septiembre de 2025 alcanzó los 18,900 millones de dólares, acercándose a la participación de mercado de Hyperliquid.

Sin embargo, vale la pena señalar que el interés abierto (OI) total de Lighter es de solo USD 1.3 mil millones, que es menor que los USD 13 mil millones de Hyperliquid. Un OI bajo puede implicar que hay un gran número de operaciones frecuentes a corto plazo en la plataforma Lighter, y vale la pena prestar más atención a la autenticidad de sus datos comerciales.

Perspectivas de expertos y análisis del mercado

Los expertos de la industria tienen opiniones diferentes sobre la innovación tecnológica y las perspectivas de mercado de Lighter.

Ventajas de la tecnología ZK: Según el informe de auditoría de ZKSecurity, la tecnología de prueba de conocimiento cero (ZK Proof) utilizada por Lighter puede garantizar de manera efectiva la equidad y transparencia de cada transacción. Esta ventaja técnica proporciona una garantía confiable para el modelo de su intercambio descentralizado.

Autenticidad del volumen de comercio: Sin embargo, también hay analistas en la cadena que señalan que el volumen de comercio de la plataforma Lighter podría incluir una gran cantidad de "transacciones de lavado", especialmente debido a su política de cero comisiones, lo que hace que este comportamiento sea más común. Hay usuarios en la comunidad que informan que algunos grandes usuarios realizan transacciones frecuentemente a través de cuentas autocontroladas, con la esperanza de obtener recompensas de airdrop en el futuro.

Estructura de competencia y comparación

Como DEX sostenible de arquitectura ZK Rollup emergente, Lighter a menudo se compara con Hyperliquid y Aster.

Arquitectura y descentralización: Hyperliquid utiliza una arquitectura Layer1 personalizada, que teóricamente tiene características de descentralización, pero en realidad el número de nodos es limitado, lo que resulta en un bajo grado de descentralización. En comparación, Aster mejora el rendimiento mediante la conciliación fuera de la cadena, pero sacrifica algunas características de descentralización. La innovación de Lighter radica en que centraliza la ejecución de transacciones en Layer2, bajo la responsabilidad de un único Sequencer, pero valida las transacciones a través de ZK Proof, asegurando el proceso de verificación descentralizado.

Rendimiento y experiencia de negociación: Hyperliquid se mantiene estable con un alto volumen de operaciones, y sus pares de negociación tienen una gran profundidad. Lighter garantiza la eficiencia del comercio a través de la coincidencia en segundos y la generación de pruebas ZK en menos de un segundo, aunque en situaciones extremas puede haber ligeras interrupciones, pero la experiencia de negociación es en general cercana a la de un intercambio centralizado. El rendimiento de Aster es más débil, limitado por el tiempo de bloque de 3 segundos de la cadena BNB, lo que resulta en una experiencia de negociación relativamente mala.

Riesgos y desafíos

A pesar de que Lighter muestra un fuerte impulso de crecimiento, todavía enfrenta múltiples riesgos potenciales.

Riesgo de inflar el volumen: Aunque el modelo de cero comisiones puede atraer a un gran número de minoristas, también puede dar lugar a comportamientos de "inflar el volumen", afectando la veracidad de los datos de transacción. Especialmente en la plataforma Lighter, existe una gran cantidad de operaciones de corto plazo y frecuentes.

Modelo de negocio en duda: Aunque Lighter obtiene ingresos a través de tarifas de cuentas premium y pagos por API, su modelo de rentabilidad a largo plazo aún no está claro. La estrategia de no cobrar comisiones podría llevar a un mayor diferencial, aumentando los costos reales de transacción para los usuarios.

Riesgo del sistema: El mecanismo LLP del plan Lighter permite a los usuarios utilizar sus participaciones de LP como margen para participar en el comercio. Este diseño de "un dinero, múltiples usos" presenta riesgos sistémicos. Si el mercado experimenta una fuerte volatilidad, el LLP podría enfrentar pérdidas, lo que podría desencadenar una liquidación en cadena.

Perspectivas del mercado y estimación de valor

El desarrollo futuro de Lighter dependerá de su capacidad para mantener el impulso de crecimiento actual, especialmente si existe una demanda real del mercado detrás de un alto volumen de comercio.

Estimación de ingresos: Supongamos que el volumen diario promedio de operaciones de Lighter en el futuro es de 4,000 millones de dólares, de los cuales el 20% proviene de usuarios de pago, con una tasa promedio de comisión de 0.01%. Entonces, los ingresos anuales serán de aproximadamente 30 millones de dólares.

Predicción de valoración: Basado en el volumen de comercio actual y el modelo de ingresos, la valoración futura de Lighter podría alcanzar los 1.2 mil millones de dólares. Según el entusiasmo del mercado por el DEX de Orderbook de alto rendimiento, la valoración de Lighter al salir al mercado podría superar los 2 mil millones de dólares.

Conclusión

Lighter como un innovador intercambio de Futuros perpetuos, gracias a sus cero comisiones y tecnología ZK Rollup, ha atraído rápidamente la atención del mercado y ha mostrado un fuerte crecimiento en poco tiempo. Sin embargo, desafíos como la manipulación de volúmenes, la sostenibilidad del modelo de negocio y los riesgos del sistema aún persisten. En el futuro, si Lighter podrá seguir liderando el mercado o regresará a la normalidad después del auge, es algo que los inversores deben seguir observando.