Pinjaman privasi akan melepaskan potensi triliunan dolar untuk pasar Keuangan Desentralisasi.

Penulis: Jason Delabays Sumber: cointelegraph Terjemahan: Shan Opa, Golden Finance

Teknologi enkripsi homomorfik penuh (FHE) dapat membuka modal triliunan dolar dari sektor keuangan tradisional untuk DeFi dengan mewujudkan peminjaman yang bersifat pribadi, penilaian kredit yang terenkripsi, dan transaksi rahasia.

Meskipun keuangan terdesentralisasi (DeFi) baru-baru ini menunjukkan tanda-tanda pemulihan, sebagian besar dana dalam keuangan tradisional masih sulit untuk memasuki bidang ini. Kebanyakan orang akan menyalahkan "kurangnya skalabilitas", "batasan regulasi", atau "pengalaman pengguna yang buruk", tetapi hambatan inti yang sebenarnya jauh lebih mendasar — kurangnya kerahasiaan. Selama masalah ini diselesaikan, triliunan dolar modal akan diaktifkan.

Pada bulan Desember 2021, total nilai terkunci DeFi mencapai puncaknya dengan angka yang mengejutkan sebesar 260 miliar dolar AS. Namun, jika kita melihat lebih jauh, angka ini sebenarnya sangat kecil — perlu diketahui bahwa skala pergerakan dana dalam sistem keuangan global setiap hari dihitung dalam "triliun dolar": hanya volume perdagangan pasar valuta asing setiap hari saja sudah melebihi 7,5 triliun dolar AS, dan total ukuran pasar obligasi global bahkan telah melampaui 130 triliun dolar AS.

Sejak kejatuhan industri pada tahun 2022-2023, DeFi secara bertahap pulih: protokol pinjaman menunjukkan daya tahan yang kuat, dan total nilai terkunci juga kembali meningkat. Meskipun demikian, eksplorasi DeFi terhadap modal global masih berada di "permukaan es" - penyebabnya bukanlah "kurangnya skalabilitas", melainkan hilangnya elemen kunci yang menjadi landasan bagi keuangan tradisional.

Teknologi kriptografi sedang menghapus batasan tertinggi

Bagi sebagian besar lembaga keuangan dan investor kaya, "kerahasiaan" adalah batasan yang tidak bisa dikompromikan. Namun, di blockchain publik, setiap catatan setoran, pinjaman, dan penarikan sepenuhnya terbuka dan transparan. Tingkat transparansi ini mungkin akan membuat para puritan kripto merasa senang, tetapi bagi sebagian besar "modal berat", ini adalah cacat fatal yang tidak dapat diterima.

Ini juga yang membuat bagi banyak orang, janji DeFi tentang "layanan keuangan tanpa gesekan, terbuka, dan setara dengan institusi" masih terasa jauh dari jangkauan. Namun, terobosan teknologi baru-baru ini - terutama kemajuan di bidang enkripsi homomorfik penuh (FHE) - menunjukkan bahwa pencapaian visi ini mungkin lebih dekat daripada yang terlihat.

Saat ini, enkripsi homomorfik sepenuhnya telah mendapatkan lebih banyak perhatian arus utama, tidak lagi hanya teori di kalangan akademis.

Teknologi "perlindungan privasi" jenis ini dapat memproses data tanpa mendekripsi: informasi sensitif tetap dalam keadaan terenkripsi bahkan selama proses penggunaannya. Ini berarti institusi keuangan dapat memasuki ekosistem DeFi sambil memastikan bahwa informasi transaksi dan kepemilikan mereka tidak bocor.

Pinjaman Tanpa Jaminan dan Lebih Banyak Kemungkinan

Sebagai contoh "pinjaman tanpa jaminan" - ini jelas merupakan salah satu skenario aplikasi FHE yang paling jelas di bidang DeFi, dan juga konsisten dengan sebagian besar model operasi bisnis kredit di keuangan tradisional. Keuangan tradisional jarang mengandalkan mekanisme "over-collateralization", tetapi DeFi menjadikannya sebagai cara utama untuk mengelola risiko, di mana sejumlah besar aset terkunci, yang sangat membatasi jangkauan mereka.

Teknologi enkripsi homomorfik sepenuhnya mengubah situasi ini, logika operasinya dapat dirangkum sebagai:

1. Pengguna mengirimkan data kredit yang terenkripsi atau informasi KYC (Verifikasi Identitas Pelanggan) ke protokol;
2. Kontrak pintar memverifikasi data ini melalui teknologi FHE (misalnya menilai "apakah skor kredit pengguna lebih tinggi dari 700") tanpa perlu mendekripsi data.
3. Jika verifikasi berhasil, pengguna dapat memperoleh pinjaman tanpa perlu menyediakan jaminan, dan semua informasi akan tetap rahasia;
4. Jika pengguna melakukan pelanggaran, pemberi pinjaman dapat memperoleh akses untuk mendekripsi data tertentu, sehingga dapat menuntut melalui jalur hukum off-chain.

Apapun hasilnya, lembaga keuangan yang bertanggung jawab atas penilaian risiko dan pemberian kredit akhirnya dapat memasuki dunia keuangan berbasis blockchain tanpa mengungkapkan posisi mereka atau membocorkan data pelanggan.

Jenis "pinjaman yang melindungi privasi" ini membuat DeFi lebih fleksibel dan inklusif, serta lebih mendekati logika operasi keuangan tradisional. Dan pinjaman tanpa jaminan hanyalah permulaan - dengan bantuan teknologi FHE, kita bahkan dapat membangun kembali dasar dari pinjaman DeFi.

Bayangkan, dengan "token ERC-20 yang rahasia" sebagai inti, merekonstruksi protokol pinjam-meminjam arus utama saat ini; ditambah dengan fungsi-fungsi seperti penyembunyian jumlah pinjaman berdasarkan skor kredit kripto dan perlindungan MEV — ini bukan sekadar peningkatan fungsi sederhana, melainkan sebuah terminologi teknologi baru yang dirancang untuk bidang pinjam-meminjam.

Bagi institusi, ini berarti dapat membangun "kolam peminjaman pribadi", melakukan bisnis pinjam-meminjam berbasis kredit sambil menjaga kerahasiaan posisi; bagi pengguna ritel, pinjaman dapat diperoleh tanpa jaminan, dan juga dapat menghindari gangguan dari "transaksi yang mendahului" dan robot MEV; bagi protokol pinjaman, ini memberikan jalur evolusi yang "berbasis kerahasiaan", akhirnya mencapai terobosan "skala triliunan", sambil tidak mengorbankan karakteristik inti "tanpa kepercayaan".

Dalam hal keterbukaan dan interoperabilitas, blockchain publik selalu lebih unggul dibandingkan dengan blockchain privat; namun secara tradisional, blockchain privat memiliki keunggulan dalam kerahasiaan, sehingga lebih menarik bagi institusi yang perlu melindungi privasi data. Dengan bantuan teknologi FHE, blockchain publik dapat bersaing dalam hal kerahasiaan dengan blockchain privat, sambil mempertahankan keunggulan inti mereka.

Tantangan masih perlu diselesaikan, tetapi tidak perlu menyerah

Visi di atas memang indah, tetapi jika DeFi ingin benar-benar mencapai pengembangan skala besar dan mengaktifkan triliunan dolar yang terjebak dalam keuangan tradisional, hanya mengandalkan "skor kredit pribadi" dan "kolam pinjaman rahasia" masih jauh dari cukup - kita perlu membangun sistem dasar yang sepenuhnya baru, dan sebelum itu, kita harus mengatasi beberapa tantangan di tingkat desain, seperti "mekanisme likuidasi": nilai yang terenkripsi akan membuat kondisi pemicu likuidasi menjadi kompleks. Meskipun FHE mendukung perbandingan nilai, untuk memberi tahu likuidator secara rahasia, mungkin perlu menggunakan peristiwa terenkripsi atau mekanisme relai off-chain.

Sistem kredit adalah bidang kompleks lainnya: membangun KYC kripto dan mekanisme penagihan tunggakan, perlu mencapai kolaborasi antara hukum dan teknologi — tantangan utama adalah menyeimbangkan kerahasiaan dan akuntabilitas.

Perlindungan MEV juga perlu ditingkatkan: menyembunyikan jumlah transaksi hanyalah langkah pertama, jika ingin mencapai perlindungan yang komprehensif, mungkin perlu menggabungkan "jumlah terenkripsi" dengan "transaksi batch" atau "kunci waktu" untuk lebih menyembunyikan pola transaksi.

Likuiditas juga akan terpengaruh: misalnya, cWETH dan WETH akan terpisah, tetapi dengan insentif hasil atau alat pengemasan yang mulus, kesenjangan ini diharapkan dapat dijembatani. Dari sudut pandang pengalaman pengguna, alat dekripsi perlu memiliki kesederhanaan setara dompet, mengurangi hambatan penggunaan.

Akhirnya, oracle menghadirkan tantangan unik: harga publik mungkin menunjukkan nilai sebenarnya dari aset kripto, tetapi oracle yang kompatibel dengan teknologi FHE di masa depan mungkin dapat menyelesaikan masalah ini.

Tantangan ini bukanlah "hambatan mematikan", melainkan hanya tantangan yang perlu dipecahkan. Hanya dengan mengatasi tantangan ini, DeFi dapat melepaskan seluruh potensinya. Jika setiap langkah operasi sepenuhnya terbuka, institusi tidak akan pernah masuk; pengguna ritel juga tidak seharusnya dipaksa mengorbankan privasi atau menerima over-collateralization untuk mendapatkan kredit. Dengan perkembangan cepat teknologi FHE, mungkin dalam waktu dekat, kita dapat mewujudkan "efisiensi DeFi di blockchain, kerahasiaan setara bank Swiss, dan layanan kredit dunia nyata" menjadi satu kesatuan.