分散化無期限先物取引所（Perp DEX）の日々の出来高は、2024年初頭の数十億ドルから2025年10月には千億ドルを突破し、上昇は25倍以上に達しました。Hyperliquidの市場占有率は70%から大きな下落を見せ10%に、Asterは突如として70%に上昇し、Lighterはメインネットの立ち上げにより15%を獲得しました。三大DEXはそれぞれスピード、多チェーン、ゼロ手数料を武器に戦っています。本記事はHyperliquid、Aster、Lighterの技術的優位性とリスクを深く比較し、DEX市場で誰が最後に勝利するかを解析します。
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(出典:21Shares)
分散型永久契約取引所(perp DEX)は、分散型金融(DeFi)の分野で最も競争力のある分野の1つとなっています。 Perp DEXの1日あたりの取引量は、2024年初頭の数十億ドルから2025年10月第1週には1,000億ドル以上に急増しました。
過去12ヶ月間の爆発的な成長の中で、Hyperliquidは誰もが認めるリーダーであり、市場の約70%を占めています。 しかし、2025年10月になると、AsterとLighterが加わったことで、Hyperliquidの優位性は低下しました。 今日、永久デリバティブ市場は3つのトレンドに分かれており、各プラットフォームは独自のテクノロジーと製品の革新を提供し、トレーダーが分散型金融と対話する方法を再形成しています。
2025年9月の市場環境の変化:
Hyperliquid：市場シェアは約10％に下落し、日々の出来高は100-150億ドルを維持しています。
Aster：70％近くのシェアを占め、日々の出来高は9月末の10億ドルから700億ドル以上に急増しました
Lighter：10月2日メインネットがオンラインになり、15%のシェアを占め、毎日約80億ドルを処理します。
! 【3つのDEXコアデータの比較表】(https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-87a9b3933a-a6ec114f88-153d09-69ad2a.webp)
この変化は流動性とユーザーの採用がもはや単一のプラットフォームに集中していないことを浮き彫りにしています。逆に、革新は市場を各専門化された競争相手に分割しています。このような状況の中で、Asterは明らかなリーダーとなっていますが、その成長がどれだけ本当に自然な成長から来ているのかは依然として疑問です。
Hyperliquidは、DeFiが速度と流動性の点で中央集権型取引所(CEX)に匹敵することを証明しています。
HyperliquidはカスタマイズされたLayer-1チェーン上で動作し、このチェーンにはHyperCore（中央限価注文簿CLOB）とHyperEVM（スマートコントラクト）が含まれています。そのコンセンサスシステムHyperBFTは、サブ秒の最終確認（約0.2秒）を実現し、スループットは毎秒20万件の注文に達し、性能はトップクラスの中央集権取引所に匹敵します。
CLOBとAMM：完全なオンチェーン取引を選択することで、より低いスプレッド、優れた価格発見、機関レベルの実行力を提供します。
超流動性提供者（HLP）金庫：ユーザーがマーケットメイキングに参加でき、年利約6-8%、ピーク流動性は5億ドルを超えます
VC配分なし：コミュニティを優先し、深いユーザー忠誠度を育んだ
Hyperliquidは2025年に8億ドル以上の年換算収入を創出しました。これらの費用の大部分はHYPEトークンの買戻しに使用され、7.15億ドル以上のHYPEが買い戻され、デフレーション圧力を引き起こしました。
利点：比類のないスループット、豊富な流動性、CEXに似たユーザーインターフェース、持続可能な利益モデル
売り点：唯一のオンチェーンでCEXの速度と信頼性を完全に再現したDEX
Asterはマルチチェーンサポートと株式無期限先物で限界を突破しましたが、出来高操作の論争にも巻き込まれています。
Asterはマルチチェーン展開を優先しており、BNB Chain、Ethereum、Solana、Arbitrumなどのマルチチェーンプラットフォームをサポートしています。この設計はクロスチェーンの複雑さを排除し、すでに異なるエコシステムで活動しているユーザーを引き付けています。
シンプルモード：最大 1,001 倍のレバレッジと ALP プール流動性を提供します
プロモード：CLOBインターフェースを持ち、高度な注文タイプとMEV保護を備えています。
株式永久契約:AppleやTeslaなどの株式の暗号通貨決済取引を最大50倍のレバレッジでサポートします
注文を隠す:先制的な取引に対抗する
収益担保：例えば asBNB、USDF、マージンデポジットは同時に収益を生むことができます。
AsterとAPX Financeの合併は爆発的な上昇をもたらし、その日々の出来高は一時Hyperliquidを超え、トークンは2,000%以上のポンプを記録しました。
利点：株式無期限先物、MEV保護取引、広範なマルチチェーンカバレッジ
ユニークな点：単一のプラットフォームで暗号通貨と株式の高レバレッジを提供する初の無期限DEX
Asterの出来高は顕著に成長していますが、オンチェーンデータはその出来高が人為的に誇大されている可能性を示しています。
異常メトリクス:
出来高/TVL 比率：70:1を超え、他のDeFiプラットフォームの3:7の健康範囲を大きく上回っています。
採用曲線の異常:毎日の取引量が1週間で突然10倍に急増
ポイント報酬メカニズム：繰り返し自己取引を奨励し、報告された出来高を誇張する。
これらのメカニズムは、Asterがイメージを高め、流動性を引き付け、市場でのリーダーシップを強化するための成長戦略を慎重に計画していることを示しています。
Lighterはゼロ知識証明とゼロコストで信頼を再定義します。
Lighterは信頼優先の理念を採用し、Arbitrum上でカスタマイズされたzk-rollupメカニズムを使用しています。各トランザクション、決済、清算はゼロ知識証明によって検証され、暗号の公平性を確保しています。これは現在、どの中央集権的または分散化された競合他社とも比較できないものです。
ゼロ手数料モデル：個人投資家に便利さを提供
Lighter 流動性池（LLP）：コミュニティベースのマーケットメイキング金庫で、2025年初頭以来、その年平均収益率は60%に達しています。
機関の背景：前Citadelのエンジニアによって設立され、a16zなどの企業から支援を受けています。
市場のパフォーマンス：
9月中旬までに、日均出来高は30億ドルに達しました。招待制ではありますが、10月2日にメインネットがローンチされた後、現在の出来高は70億ドルを超えています。
長所: ゼロ知識の公平性の証明、取引手数料ゼロ、制度的サポート
売りポイント： 唯一の数学的に検証可能な実行を提供するDEX
競争は市場占有率の競争だけでなく、理念の競争でもある。
Hyperliquid:スピード、深さ、信頼性を重視するプロフェッショナルのための最高速度とスケーラビリティ
Aster：アクセス性とクロスアセットイノベーションは、超高レバレッジを求める個人トレーダーとクロスボーダーユーザーを惹きつけます
Lighter：ゼロ知識証明を通じて透明性と公平性を実現し、透明性と低取引コストを重視する投資家を惹きつけます。
規制リスク：
2、株式無期限先物は証券規制のレッドラインに達する可能性があります。
持続可能性の問題:
1、インセンティブ駆動モデル（Aster）は、その長期的な実行可能性を証明する必要があります。
2、ゼロコスト方式（Lighter）の収入モデルは検証待ちです。
流動性リスク:
1、もしインセンティブが枯渇するか、テストの制限が依然として存在する場合、初期の成長は減少する可能性があります。
これらのリスクが存在するにもかかわらず、DEXの無期限先物分野は依然として大きな上昇の余地を持っています。現在、DEXの無期限先物の出来高はCEXの約10%に過ぎないため、その成長の余地は依然として巨大です。
歴史データは示しています：
2022年から2023年のアーリーステージ:dYdXは、過去7か月で市場シェアの半分以上を獲得することが多く、市場の優位性は比較的安定しています
2024年から：変化の速度が急激に加速し、平均的なリーダーの任期はわずか数週間です。
2025年:Asterは瞬く間に過半数のシェアを獲得し、インセンティブが市場リーダーシップの急激な変動をいかに促進するかを浮き彫りに
これらの変化は、トレーダーが流動性プラン、報酬とリベート、実行品質、リスク管理、ユーザーエクスペリエンスに対する感度を反映しています。その結果、市場は絶えず変動し、どの地位も安定しておらず、リーダーシップを維持するためには継続的な革新と強化が必要です。
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DEX戦争は熱いです:数千億の取引は、世界の3つの部分、Hyperliquid、Aster、Lighter 誰が支配していますか?
分散化無期限先物取引所（Perp DEX）の日々の出来高は、2024年初頭の数十億ドルから2025年10月には千億ドルを突破し、上昇は25倍以上に達しました。Hyperliquidの市場占有率は70%から大きな下落を見せ10%に、Asterは突如として70%に上昇し、Lighterはメインネットの立ち上げにより15%を獲得しました。三大DEXはそれぞれスピード、多チェーン、ゼロ手数料を武器に戦っています。本記事はHyperliquid、Aster、Lighterの技術的優位性とリスクを深く比較し、DEX市場で誰が最後に勝利するかを解析します。
市場シフト:ハイパーリキッドモノポリーからトライポッドへ
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(出典:21Shares)
分散型永久契約取引所(perp DEX)は、分散型金融(DeFi)の分野で最も競争力のある分野の1つとなっています。 Perp DEXの1日あたりの取引量は、2024年初頭の数十億ドルから2025年10月第1週には1,000億ドル以上に急増しました。
過去12ヶ月間の爆発的な成長の中で、Hyperliquidは誰もが認めるリーダーであり、市場の約70%を占めています。 しかし、2025年10月になると、AsterとLighterが加わったことで、Hyperliquidの優位性は低下しました。 今日、永久デリバティブ市場は3つのトレンドに分かれており、各プラットフォームは独自のテクノロジーと製品の革新を提供し、トレーダーが分散型金融と対話する方法を再形成しています。
2025年9月の市場環境の変化:
Hyperliquid：市場シェアは約10％に下落し、日々の出来高は100-150億ドルを維持しています。
Aster：70％近くのシェアを占め、日々の出来高は9月末の10億ドルから700億ドル以上に急増しました
Lighter：10月2日メインネットがオンラインになり、15%のシェアを占め、毎日約80億ドルを処理します。
DEXの3つのコアデータの比較表
! 【3つのDEXコアデータの比較表】(https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-87a9b3933a-a6ec114f88-153d09-69ad2a.webp)
この変化は流動性とユーザーの採用がもはや単一のプラットフォームに集中していないことを浮き彫りにしています。逆に、革新は市場を各専門化された競争相手に分割しています。このような状況の中で、Asterは明らかなリーダーとなっていますが、その成長がどれだけ本当に自然な成長から来ているのかは依然として疑問です。
ハイパーリキッド：性能の先駆者の王者地位
Hyperliquidは、DeFiが速度と流動性の点で中央集権型取引所(CEX)に匹敵することを証明しています。
· 技術的な利点:サブセカンド確認と200,000 TPS
HyperliquidはカスタマイズされたLayer-1チェーン上で動作し、このチェーンにはHyperCore（中央限価注文簿CLOB）とHyperEVM（スマートコントラクト）が含まれています。そのコンセンサスシステムHyperBFTは、サブ秒の最終確認（約0.2秒）を実現し、スループットは毎秒20万件の注文に達し、性能はトップクラスの中央集権取引所に匹敵します。
· コア技術の特徴：
CLOBとAMM：完全なオンチェーン取引を選択することで、より低いスプレッド、優れた価格発見、機関レベルの実行力を提供します。
超流動性提供者（HLP）金庫：ユーザーがマーケットメイキングに参加でき、年利約6-8%、ピーク流動性は5億ドルを超えます
VC配分なし：コミュニティを優先し、深いユーザー忠誠度を育んだ
· トークンエコノミクスと持続可能性
Hyperliquidは2025年に8億ドル以上の年換算収入を創出しました。これらの費用の大部分はHYPEトークンの買戻しに使用され、7.15億ドル以上のHYPEが買い戻され、デフレーション圧力を引き起こしました。
利点：比類のないスループット、豊富な流動性、CEXに似たユーザーインターフェース、持続可能な利益モデル
売り点：唯一のオンチェーンでCEXの速度と信頼性を完全に再現したDEX
Aster：マルチチェーンの破壊者の過激な拡張
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(出典:21Shares)
Asterはマルチチェーンサポートと株式無期限先物で限界を突破しましたが、出来高操作の論争にも巻き込まれています。
· 製品の革新：株式無期限先物と 1,001 倍のレバレッジ
Asterはマルチチェーン展開を優先しており、BNB Chain、Ethereum、Solana、Arbitrumなどのマルチチェーンプラットフォームをサポートしています。この設計はクロスチェーンの複雑さを排除し、すでに異なるエコシステムで活動しているユーザーを引き付けています。
· デュアルモード取引システム:
シンプルモード：最大 1,001 倍のレバレッジと ALP プール流動性を提供します
プロモード：CLOBインターフェースを持ち、高度な注文タイプとMEV保護を備えています。
· 製品革新のポイント：
株式永久契約:AppleやTeslaなどの株式の暗号通貨決済取引を最大50倍のレバレッジでサポートします
注文を隠す:先制的な取引に対抗する
収益担保：例えば asBNB、USDF、マージンデポジットは同時に収益を生むことができます。
AsterとAPX Financeの合併は爆発的な上昇をもたらし、その日々の出来高は一時Hyperliquidを超え、トークンは2,000%以上のポンプを記録しました。
利点：株式無期限先物、MEV保護取引、広範なマルチチェーンカバレッジ
ユニークな点：単一のプラットフォームで暗号通貨と株式の高レバレッジを提供する初の無期限DEX
· 議論と疑問：有機的な拡張か、それとも報酬駆動か？
Asterの出来高は顕著に成長していますが、オンチェーンデータはその出来高が人為的に誇大されている可能性を示しています。
異常メトリクス:
出来高/TVL 比率：70:1を超え、他のDeFiプラットフォームの3:7の健康範囲を大きく上回っています。
採用曲線の異常:毎日の取引量が1週間で突然10倍に急増
ポイント報酬メカニズム：繰り返し自己取引を奨励し、報告された出来高を誇張する。
これらのメカニズムは、Asterがイメージを高め、流動性を引き付け、市場でのリーダーシップを強化するための成長戦略を慎重に計画していることを示しています。
ライター:ゼロ知識証明のための公正な挑戦者
Lighterはゼロ知識証明とゼロコストで信頼を再定義します。
· 年率60%のリターンを持つゼロフィーモデル
Lighterは信頼優先の理念を採用し、Arbitrum上でカスタマイズされたzk-rollupメカニズムを使用しています。各トランザクション、決済、清算はゼロ知識証明によって検証され、暗号の公平性を確保しています。これは現在、どの中央集権的または分散化された競合他社とも比較できないものです。
· コア特長：
ゼロ手数料モデル：個人投資家に便利さを提供
Lighter 流動性池（LLP）：コミュニティベースのマーケットメイキング金庫で、2025年初頭以来、その年平均収益率は60%に達しています。
機関の背景：前Citadelのエンジニアによって設立され、a16zなどの企業から支援を受けています。
市場のパフォーマンス：
9月中旬までに、日均出来高は30億ドルに達しました。招待制ではありますが、10月2日にメインネットがローンチされた後、現在の出来高は70億ドルを超えています。
長所: ゼロ知識の公平性の証明、取引手数料ゼロ、制度的サポート
売りポイント： 唯一の数学的に検証可能な実行を提供するDEX
DEXの戦争の未来：誰が最後に勝つのか？
競争は市場占有率の競争だけでなく、理念の競争でもある。
· トップ3 DEX戦略的ポジショニング
Hyperliquid:スピード、深さ、信頼性を重視するプロフェッショナルのための最高速度とスケーラビリティ
Aster：アクセス性とクロスアセットイノベーションは、超高レバレッジを求める個人トレーダーとクロスボーダーユーザーを惹きつけます
Lighter：ゼロ知識証明を通じて透明性と公平性を実現し、透明性と低取引コストを重視する投資家を惹きつけます。
· リスクと課題
規制リスク：
2、株式無期限先物は証券規制のレッドラインに達する可能性があります。
持続可能性の問題:
1、インセンティブ駆動モデル（Aster）は、その長期的な実行可能性を証明する必要があります。
2、ゼロコスト方式（Lighter）の収入モデルは検証待ちです。
流動性リスク:
1、もしインセンティブが枯渇するか、テストの制限が依然として存在する場合、初期の成長は減少する可能性があります。
市場の見通し:大幅なアップサイド
これらのリスクが存在するにもかかわらず、DEXの無期限先物分野は依然として大きな上昇の余地を持っています。現在、DEXの無期限先物の出来高はCEXの約10%に過ぎないため、その成長の余地は依然として巨大です。
歴史データは示しています：
2022年から2023年のアーリーステージ:dYdXは、過去7か月で市場シェアの半分以上を獲得することが多く、市場の優位性は比較的安定しています
2024年から：変化の速度が急激に加速し、平均的なリーダーの任期はわずか数週間です。
2025年:Asterは瞬く間に過半数のシェアを獲得し、インセンティブが市場リーダーシップの急激な変動をいかに促進するかを浮き彫りに
これらの変化は、トレーダーが流動性プラン、報酬とリベート、実行品質、リスク管理、ユーザーエクスペリエンスに対する感度を反映しています。その結果、市場は絶えず変動し、どの地位も安定しておらず、リーダーシップを維持するためには継続的な革新と強化が必要です。