Avaliação de 500 mil milhões de dólares? Um artigo que penetra na história de sucesso do "Rei Wolf" do mundo crypto, Tether.

Fonte: Mansa Finance Organizado por: LenaXin, ChainCatcher

Resumo do editor

No dia 24 de setembro de 2025, a Tether, o maior emissor de stablecoins do mundo, iniciou uma nova rodada de financiamento, com o objetivo de arrecadar 20 bilhões de dólares para alcançar uma valorização de 500 bilhões, mirando gigantes da tecnologia como OpenAI e SpaceX. Por trás deste império trilionário está um "rei lobo do mundo das criptomoedas" que abandonou a medicina para entrar nos negócios — Giancarlo Devasini.

Este italiano, que foi descrito pelos colegas como "extremamente ambicioso e amante de aventuras", transformou-se de cirurgião plástico em pai das criptomoedas, reescrevendo a lógica subjacente das finanças globais com o Tether. Hoje, o USDT, com um valor de mercado de 172 bilhões de dólares, supera os concorrentes, com gigantes como SoftBank e Ark Invest entrando no jogo. Mas, por trás do brilho, escândalos como o caso de lavagem de dinheiro na Polônia, controvérsias sobre a utilização de reservas e a repressão regulatória sempre o perseguem.

Qual é a verdadeira origem das stablecoins? Como elas desviam depósitos bancários e enfraquecem a eficácia da política monetária? Como a Tether passou de "ficha de jogo" a um gigante que abala o sistema financeiro tradicional?

Organização e compilação do ChainCatcher.

TL&DR

• A palavra estabilidade significa que as reservas devem ser sempre 100% adequadas, independentemente das circunstâncias.
• DeWassini controla simultaneamente a Tether e a Bitfinex, o que significa que quem abre o cassino, emite as fichas e vai para a mesa de jogo é tudo a mesma pessoa.
• Tether utiliza uma implementação multi-chain, geralmente só pode ser rastreado a primeira transação através de registros de emissão, e uma vez que começa a circular, é difícil de rastrear, portanto, possui uma forte privacidade.
• A verdadeira origem das stablecoins não é um derivado financeiro criado por elites de Wall Street, mas sim a invenção de um cirurgião plástico que comprou um ator em declínio, sendo lançado como uma ficha de jogo no cassino do Bitcoin.
• Tether oferece aos usuários globais um canal de pagamento e armazenamento de valor que contorna o sistema financeiro tradicional.
• Uma grande característica dos mercados financeiros é que a confiança muitas vezes é muito mais importante do que a verdade.
• Quando as stablecoins são amplamente utilizadas, elas desviam depósitos do sistema bancário, afetando o efeito multiplicador da moeda e, por sua vez, enfraquecendo a capacidade dos bancos centrais de gerir a oferta monetária através da regulação da taxa de reservas.
• Os bancos comerciais têm o banco central como suporte, enquanto todo o suporte das stablecoins é apenas a reserva que a empresa emissora de stablecoins possui.

(1) A bolsa está à beira da falência, quem está por trás do desvio de grandes quantias?

No verão de 2018, a polícia polaca confiscou as contas bancárias da CryptoCapital, a maior empresa de processamento de pagamentos em criptomoedas do mundo. Durante muito tempo, os principais bancos globais se recusaram a fornecer serviços a bolsas de criptomoedas devido a riscos regulatórios.

(Nota: CryptoCapital é um famoso prestador de serviços que é conhecido como o banco central do mundo das criptomoedas, cuja principal atividade é lidar com fundos para várias exchanges de criptomoedas de renome.)

A CryptoCapital encontrou uma falha de gestão na Polónia, abrindo contas bancárias utilizando uma grande quantidade de nomes de empresas fictícias e depositando enormes quantias de dinheiro. Esta poderosa capacidade de lavagem de dinheiro não só abriu as portas para as criptomoedas, como também chamou a atenção de grupos de tráfico de drogas.

Sob ameaças e subornos, o presidente da CryptoCapital usou criptomoedas para lavar 400 milhões de dólares para um cartel de drogas. Após a revelação do caso, as contas bancárias da CryptoCapital foram congeladas, afetando a exchange de criptomoedas.

Entre os fundos totalmente congelados pelas autoridades polacas, 850 milhões de dólares pertencem à maior bolsa de criptomoedas do mundo, a Bitfinex, o que significa que a Bitfinex entrou em uma situação de insolvência. Naquele momento, já havia um grande número de clientes que ouviram rumores e começaram a solicitar retiradas. O que foi surpreendente é que a Bitfinex se manteve firme como uma rocha, lidando de maneira ordenada com cada pedido de retirada e rapidamente acalmando a crise.

Ninguém consegue entender como tudo isso foi feito.

A resposta foi revelada na investigação realizada em 2019 pelo procurador-geral do estado de Nova Iorque sobre a empresa emissora da maior stablecoin do mundo, a Tether. Quando a Bitfinex se encontrava em dificuldades, a Tether desviou surpreendentemente 850 milhões de dólares de suas reservas de Tether para apoiar a Bitfinex.

A Tether (USDT) é uma stablecoin ancorada em uma proporção de 1:1 ao dólar americano, a palavra "estável" significa que as reservas devem garantir 100% de adequação em todas as circunstâncias, caso contrário, não pode ser chamada de stablecoin. A razão pela qual a Tether está disposta a correr esse grande risco para apoiar a Bitfinex é uma só: os donos das duas empresas na verdade são a mesma pessoa, que é Giancarlo Devasini.

Durante a crise da Bitfinex, Devasini enviou mensagens de texto freneticamente ao responsável da CryptoCapital exigindo depósitos, onde em uma das mensagens Devasini escreveu que se você não devolver o nosso dinheiro, todo o mercado de criptomoedas cairá em crise, e o Bitcoin poderá colapsar para abaixo de 1000 dólares. Os documentos divulgados pelo promotor incluem uma grande quantidade de registros detalhados, expondo completamente Devasini. Como um dos principais meios de troca e unidade de conta de muitas criptomoedas, incluindo o Bitcoin, o Tether tem um forte impacto nos preços das criptomoedas.

Devasini controla simultaneamente a Tether e a Bitfinex, o que significa que quem abre o cassino, emite as fichas e se senta à mesa é tudo a mesma pessoa. Um investidor postou online que Giancarlo Devasini quase domina todas as manipulações no mercado de criptomoedas, e foi a partir daí que os apostadores souberam quem era o banqueiro que estava os levando à ruína, sentado no centro do poder cripto.

(II) Devasini: de cirurgião plástico a crente em criptomoedas

Devasini era inicialmente apenas um médico cirurgião plástico, graduado em Medicina pela Universidade de Milão. Os colegas o descreviam como extremamente ambicioso e amante de aventuras, e o que mais se destacava em seu histórico era seu notável senso comercial.

Em 1992, De Vasini abandonou um emprego bastante bem remunerado como cirurgião plástico e fundou uma empresa de produtos digitais, especializada na importação de componentes de computador da Ásia, que eram então montados e vendidos na Itália, através da montagem de computadores e venda de CDs e DVDs. De Vasini acumulou riqueza inicialmente e, nesse processo, ele foi processado pela Microsoft por vender software falsificado, resultando em um acordo em que teve que pagar 65 mil dólares à Microsoft. Este incidente se tornou um marco na história negativa de De Vasini, a ponto de muitas pessoas ainda acreditarem hoje que ele é um completo fraudador.

Como muitas histórias clichês, Devasini casou-se com uma arquiteta após alcançar algum sucesso, sendo a noiva membro da famosa família do grupo de materiais de construção Bouchyounissem. Este casamento permitiu que Devasini entrasse na alta sociedade, e a partir daí sua carreira começou a decolar. Devasini fundou ou se tornou acionista de várias empresas de comércio eletrônico em TI, e por volta de 2000, sua renda anual ultrapassou dez milhões de euros, após o que Devasini se divorciou de sua esposa.

Mais tarde, DeWassini ouviu falar de algo chamado Bitcoin e imediatamente ficou obcecado, a ponto de postar em fóruns de Bitcoin, oferecendo as 20 milhões de cópias de CDs e DVDs que sua empresa não conseguia vender, a um preço de 0,01 Bitcoin cada. Naquela época, o preço do Bitcoin era muito baixo, então DeWassini quase vendeu todo o estoque de discos.

Se ele ainda possui todos os bitcoins que recebeu na época, esses bitcoins agora valem dezenas de bilhões de dólares. O mercado de bitcoins fez com que Devasini experimentasse uma alegria e um estímulo sem precedentes, as criptomoedas atenderam a toda a sua imaginação, e ele acredita firmemente que este é o futuro do mundo. Assim como deixou seu trabalho como cirurgião plástico e abandonou a esposa que o ajudou a entrar na alta sociedade, desta vez Devasini também abandonou de forma decisiva os produtos digitais que gerenciava há mais de dez anos, investindo todos os seus bens no campo das criptomoedas.

(iii) A verdadeira origem das stablecoins

Em 2012, Devasini comprou mais de 50% das ações da exchange de criptomoedas recém-criada Bitfinex, ocupando o cargo de diretor financeiro de forma discreta. Também está na zona cinzenta a emissão da Tether, a empresa por trás do Tether. Existem três cofundadores do Tether, sendo o mais famoso o ex-astro mirim americano Brock Pierce.

(Nota: A Bitfinex, uma empresa misteriosa registada nas Ilhas Virgens, opera sempre numa zona cinzenta, sendo, de certa forma, um cassino de criptomoedas que oferece serviços de negociação e empréstimo para especuladores.)

Por volta do ano 2000, após se afastar da caótica indústria do entretenimento, Pierce mergulhou em uma grande confusão, encontrando uma nova vida nos jogos online. Pierce ficou surpreso ao descobrir que os loot que obtinha derrotando monstros nos jogos online podiam ser vendidos no eBay, o que lhe abriu as portas para pagamentos rápidos.

Em 2001, Pierce abriu uma empresa de venda de itens virtuais de jogos e alugou um escritório no distrito de Jing'an, em Xangai. No auge, ele empregou 400 mil pessoas para matar monstros. No final, Pierce ganhou milhões de dólares com esta empresa. Essa sensação de conectar o virtual com o real deixou Pierce extremamente obcecado.

Em 2013, Pierce e dois sócios projetaram um produto que se conecta mais à realidade do que itens de jogos, que é o Tether. O Tether utiliza uma implantação multi-chain e geralmente só pode ser rastreado até o primeiro comerciante através dos registros de emissão; uma vez em circulação, é difícil de rastrear, conferindo-lhe uma forte privacidade.

No início da sua criação, o Tether não recebeu muita atenção, e havia poucas pessoas com um entendimento profundo do sistema de circulação de moeda; a grande maioria das pessoas tinha dificuldade em compreender o significado das stablecoins. Na verdade, a maioria de seus usuários iniciais eram criminosos.

Por volta de 2014, a polícia dos EUA prendeu vários fundadores de criptomoedas sob a acusação de lavagem de dinheiro, o que deixou Pierce bastante preocupado, pois ele acreditava que poderia ser a próxima pessoa a ser presa. Assim, ele decidiu vender suas ações da empresa Tether.

Estritamente falando, a Tether não é uma empresa que opera legalmente, por isso é difícil encontrar alguém que a assuma, mas por acaso há quem não tenha medo de ilegalidades e veja a enorme oportunidade contida na Tether. Essa pessoa é Devasini. Ele apenas pagou 500 mil dólares para adquirir a maior parte das ações da empresa Tether.

Em janeiro de 2015, o Tether foi oficialmente lançado na Bitfinex. Devido à sua característica de preço estável, o Tether tornou-se um excelente meio para a troca de moeda fiduciária por criptomoedas, atuando como um ponto chave na funcionalidade de transação, e seu volume de emissão cresceu de forma explosiva. Em termos simples, todos os apostadores que entram no cassino de criptomoedas devem primeiro trocar sua moeda fiduciária por Tether para poder sentar-se à mesa de apostas.

Ao chegar a este ponto, devemos ser capazes de entender a verdadeira origem das stablecoins. Elas não são um derivado financeiro projetado por algum elite de Wall Street, mas sim a invenção de um cirurgião plástico que comprou um ator em declínio, lançada como uma ficha de jogo no cassino do Bitcoin. Ela flui das mesas de jogo para as ruas e becos, até abalar o sistema monetário global.

(Quatro) Formação do Império Tether

De 2015 a 2018, sob a operação de Dewasini, o valor de mercado do Tether aumentou 5000 vezes em apenas três anos, muito além das expectativas de todos. Se fosse apenas uma ficha de cassino de criptomoeda, o volume de emissão do Tether não poderia ter alcançado um crescimento tão impressionante.

Como uma criptomoeda estável atrelada ao dólar, o Tether oferece aos usuários globais um canal de pagamento e armazenamento que contorna o sistema financeiro tradicional. Seja para importadores e exportadores na América do Sul ou para residentes comuns na África, basta um smartphone para realizar transferências de fundos transfronteiriças em poucos minutos, evitando altas taxas e processos de conformidade complexos.

Particularmente em países onde a moeda local se desvaloriza severamente, como a Venezuela, que já enfrentou uma inflação de centenas de milhares por cento, a moeda local se tornou papel moeda da noite para o dia. Nessa situação, o Tether se tornou a ferramenta mais realista para os residentes se protegerem contra riscos. Em muitas áreas pobres ao redor do mundo, muitas pessoas não têm contas bancárias, mas sabem operar smartphones.

Tether trouxe uma inclusão financeira que o sistema financeiro tradicional não consegue alcançar. Durante o processo de emissão do Tether, enormes quantias de dinheiro fluíram para as mãos de Devasini, e qualquer pessoa com conhecimentos financeiros básicos pode perceber que esse poderoso poder financeiro, com um leve toque, pode gerar retornos surpreendentes.

No design utópico original de Brock Pierce e outros, o modelo de reserva 1:1 do Tether deveria ser rigorosamente realizado com depósitos em dólares. No entanto, Devasini não pensa assim; ele acredita que as reservas não devem ficar rigidamente paradas na conta, mas sim atender ao risco controlável. Há uma grande diferença entre os dois.

(V) A disputa sobre as reservas da Tether e o impacto no mercado

A partir de 2016, a Devasini começou a converter gradualmente seus ativos de reserva de dólares americanos para uma variedade de ativos, como títulos do governo dos EUA, fundos do mercado monetário e notas comerciais de curto prazo. Esta mudança trouxe à Devasini uma enorme receita de spread. Mais tarde, a Devasini até investiu suas reservas em Bitcoin, futuros de commodities e notas comerciais emitidas por empresas imobiliárias, tornando essa stablecoin, na prática, menos estável.

O professor Griffen da Universidade do Texas, nos EUA, acredita que vários dados indicam que a Tether pode estar manipulando o preço do Bitcoin através da emissão de novas Tether. Sua pesquisa na verdade está acusando Devasini de emitir Tether do nada e, em seguida, usar os Tethers para comprar Bitcoin, que depois são depositados nas reservas. Devasini então retém a diferença obtida com a manipulação do preço do Bitcoin, emitindo moeda sem lastro e trocando por reservas.

Esta é a acusação mais grave contra Devasini até agora, mas ninguém conseguiu confirmar.

Em 2019, durante a investigação do procurador do estado de Nova York sobre a Tether, foi revelado que, devido à Tether operar na borda da ilegalidade por um longo período, por um período considerável, nenhum banco estava disposto a cooperar com ela, e as contas bancárias existentes eram frequentemente limitadas, a ponto de Devasini considerar várias vezes retirar dinheiro e transportá-lo de volta em um jato particular.

Mas durante esse período, a empresa Tether ainda emitiu bilhões de Tether, como pode ser alcançada a reserva de 1 para 1 se não houver bancos colaborando?

Os factos divulgados pelo procurador do estado de Nova Iorque são verdadeiramente surpreendentes: na realidade, os milhares de milhões de Tether emitidos durante este período não tinham qualquer reserva. Se estivesse no mercado financeiro tradicional, isso seria suficiente para destruir qualquer empresa de classe mundial. No entanto, os detentores de Tether parecem não se importar com isso, o preço do Tether caiu levemente e depois rapidamente retornou ao normal.

Após o pagamento de uma multa de 18,5 milhões de dólares, o império Tether de DeWassini permanece intacto. Uma das grandes características dos mercados financeiros é que a confiança muitas vezes é muito mais importante do que a verdade. Até 2022, o valor de mercado da Tether aumentou 150.000 vezes em comparação a 2015.

(VI) Como as stablecoins desviam depósitos bancários e enfraquecem a eficácia da política monetária

A Tether teve um impacto enorme nos sistemas financeiros tradicionais, forçando os governos de vários países a prestarem atenção, na vida dos residentes globais e nas transações transfronteiriças. Se uma pessoa conseguir compreender o efeito multiplicador da moeda, ela poderá entender o enorme impacto das stablecoins nos sistemas financeiros tradicionais.

(Nota: O efeito multiplicador da moeda é um princípio econômico que descreve como a quantidade inicial de moeda fornecida pelo banco central, após múltiplos depósitos, empréstimos e re-depósitos no sistema bancário, resulta em uma expansão ou contração multiplicada da oferta monetária na sociedade (M0, M1, M2).)

Quando as stablecoins são amplamente utilizadas, elas desviam depósitos do sistema bancário, afetando o efeito multiplicador da moeda e, por sua vez, enfraquecendo a capacidade dos bancos centrais de gerenciar a oferta monetária através da regulação da taxa de reservas. O empréstimo bancário tradicional pode tornar-se mais caro, enquanto as stablecoins formarão um mecanismo de precificação de taxas de juro independente do sistema bancário tradicional.

Nas exchanges de criptomoedas, as stablecoins já formaram uma função de empréstimo independente, muito mais conveniente do que o sistema financeiro tradicional.

Além disso, o rápido crescimento das reservas de stablecoins também gera um risco potencial. Podemos supor que, se os detentores de Tether, em uma situação extrema, fizerem pedidos de saque ao mesmo tempo, a Tether terá que despejar em um curto espaço de tempo os ativos que possui, como títulos do governo, fundos, futuros, notas comerciais, entre outros no mercado; desde que o tamanho das reservas seja suficientemente grande, isso certamente provocará turbulências no mercado.

A principal diferença entre as stablecoins e os bancos comerciais é que os bancos comerciais têm um banco central por trás que os sustenta. Durante a crise financeira de 2008, o Federal Reserve abriu a janela de desconto para vários bancos comerciais dos EUA, exercendo a função de credor de última instância do banco central, podendo fornecer suporte de liquidez ao sistema financeiro tradicional em situações extremas, para conter o risco de corridas bancárias.

O suporte total das stablecoins é apenas o capital de reserva mantido pela empresa emissora da stablecoin. Se a Devasini adotar um modelo de depósitos em dólares, pode-se dizer que é sólida como uma rocha. Se forem títulos do governo ou notas comerciais de empresas com classificação AAA, pode-se dizer que seu risco é equivalente ao de um fundo do mercado monetário. Se a Devasini, insaciável, em busca de mais lucros, fizer cada vez mais investimentos de alto risco, então as reservas se transformarão em um fundo de hedge.

(VII) A batalha de defesa da Tether sob a pressão da regulamentação e da concorrência

Em outubro de 2021, a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA multou a Tether em 41 milhões de dólares, devido à promoção enganosa da situação das reservas da Tether, afirmando que sempre tinha 100% de suporte em dólares americanos equivalentes, mas a investigação descobriu que apenas uma pequena parte dos Tether era apoiada por dólares, sendo a maior parte composta por notas comerciais e outros ativos.

Desde então, a Tether foi forçada a aumentar a transparência e a gradualmente desinvestir em ativos de risco, substituindo-os totalmente por títulos do Tesouro dos EUA.

Devido à crescente pressão regulatória e aos desafios dos concorrentes, especialmente com o cerco do USDC emitido pela Circle, fundada por Jeremy Allaire, a participação de mercado da Tether caiu. No entanto, até maio de 2025, a Tether ainda terá mais de 350 milhões de usuários em todo o mundo, dominando o mercado de stablecoins e ocupando 66,7% da quota de mercado das stablecoins.

De Vasini agora se esconde em um modesto apartamento de três quartos na cidade de Lugano, no sul da Suíça, mas isso definitivamente não é uma aposentadoria. Sob um silêncio deliberado, De Vasini controla remotamente agentes, com sinais enviados dos Alpes para Washington, enquanto ele e Ariel lutam intensamente neste momento, a batalha final entre os rebeldes e os alunos exemplares decidirá o futuro do mercado de stablecoins global.

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