سيوفر الإقراض الخاص إمكانيات تقدر بمليارات الدولارات لسوق التمويل اللامركزي .

المؤلف: جيسون ديلا باي المصدر: كوينتيليغراف الترجمة: شين أوبا، جينس سي المالية

تكنولوجيا التشفير المتجانس بالكامل (FHE) يمكن أن تفتح رأس المال التقليدي الذي يبلغ تريليونات الدولارات في مجال التمويل اللامركزي من خلال تمكين الإقراض الخاص، وتقدير الائتمان المشفر، والمعاملات السرية.

على الرغم من أن التمويل اللامركزي (DeFi) قد أظهر مؤخرًا علامات على الانتعاش، إلا أن معظم الأموال في التمويل التقليدي لا تزال تجد صعوبة في دخول هذا المجال. يعتقد الكثيرون أن الأسباب تعود إلى "عدم كفاية القابلية للتوسع" أو "القيود التنظيمية" أو "تجربة المستخدم الضعيفة"، لكن العقبة الأساسية الحقيقية أكثر جوهرية - وهي نقص الخصوصية. بمجرد حل هذه المشكلة، سيتم تفعيل تريليونات الدولارات من رأس المال.

عندما وصلت القيمة الإجمالية المقفلة لـ DeFi إلى ذروتها في ديسمبر 2021، سجلت حجمًا مذهلاً بلغ 260 مليار دولار. ولكن عند توسيع الرؤية، يتضح أن هذا الرقم في الحقيقة ضئيل للغاية - يجب أن نعرف أن حجم تدفق الأموال في النظام المالي العالمي يتم قياسه بوحدات "تريليون دولار": حيث يتجاوز حجم التداول اليومي في سوق الفوركس 7.5 تريليون دولار، بينما تجاوز الحجم الإجمالي لسوق السندات العالمي 130 تريليون دولار.

بعد انهيار الصناعة في 2022-2023، بدأت DeFi تتعافى تدريجياً: أظهرت بروتوكولات الإقراض قدرة قوية على الاستمرار، وعادت القيمة المقفلة الإجمالية للارتفاع مرة أخرى. ومع ذلك، لا يزال استكشاف DeFi لرأس المال العالمي في "زاوية الجبل الجليدي" - والسبب في ذلك ليس "عدم كفاية القابلية للتوسع"، بل هو نقص في العناصر الأساسية التي تعتمد عليها المالية التقليدية.

تقنية التشفير تزيل أعلى الحواجز

بالنسبة لمعظم المؤسسات المالية والمستثمرين ذوي الثروات العالية، فإن "السرية" هي الحد الأدنى الذي لا يمكن التنازل عنه. ومع ذلك، فإن كل سجل للإيداع أو القرض أو السحب على البلوكشين العام يكون علنيًا وشفافًا تمامًا. قد تجعل هذه الشفافية المتعصبين للعملات المشفرة متحمسين، ولكن بالنسبة لمعظم "رؤوس الأموال الكبيرة"، فهي عيب قاتل لا يمكن قبوله.

هذا هو السبب أيضًا في أن "الخدمات المالية المؤسسية المفتوحة وغير الاحتكاكية" التي تعد بها DeFi لا تزال تبدو بعيدة المنال للعديد من الناس. ولكن الاختراقات التقنية الأخيرة - وخاصة التقدم في مجال التشفير المتجانس بالكامل (FHE) - تشير إلى أن تحقيق هذه الرؤية قد يكون أقرب مما يبدو.

اليوم، حصل التشفير المتجانس بالكامل على اهتمام متزايد من التيار الرئيسي، ولم يعد مجرد نظرية في الأوساط الأكاديمية.

تستطيع هذه "التقنيات لحماية الخصوصية" معالجة البيانات دون فك تشفيرها: تظل المعلومات الحساسة مشفرة حتى أثناء استخدامها. وهذا يعني أن المؤسسات المالية يمكنها الدخول إلى بيئة DeFi مع ضمان عدم تسرب معلومات تداولاتها ومراكزها.

إقراض بلا ضمانات وإمكانيات أكثر

على سبيل المثال "الإقراض غير المضمون" - بلا شك، هذا هو أحد أوضح سيناريوهات تطبيق FHE في مجال DeFi، ويتوافق أيضًا مع نمط التشغيل لمعظم الأعمال الائتمانية في المالية التقليدية. تعتمد المالية التقليدية نادرًا على آلية "الضمان الزائد"، لكن DeFi تتخذها كوسيلة أساسية لإدارة المخاطر، حيث يتم قفل كميات كبيرة من الأصول، مما يقيد بشكل كبير نطاق تغطيتها.

تكنولوجيا التشفير المتجانس بالكامل قد غيرت هذه الحالة تمامًا، ويمكن تلخيص منطق تشغيلها على النحو التالي:

1. يقوم المستخدم بتقديم بيانات الائتمان المشفرة أو معلومات KYC (التحقق من هوية العميل) إلى البروتوكول؛
2. يتم التحقق من هذه البيانات بواسطة تقنية FHE من خلال العقود الذكية (مثل تحديد "ما إذا كانت درجة ائتمان المستخدم أعلى من 700 نقطة")، دون الحاجة إلى فك تشفير البيانات؛
3. إذا تم التحقق بنجاح، يمكن للمستخدم الحصول على قرض دون الحاجة إلى تقديم ضمانات، وستظل جميع المعلومات سرية؛
4. إذا حدثت مخالفة من قبل المستخدم، يمكن للدائن الحصول على إذن فك تشفير بيانات معينة، وبالتالي يمكنه اللجوء إلى الطرق القانونية خارج السلسلة لاسترداد حقوقه.

بغض النظر عن النتائج، يمكن للمؤسسات المالية المسؤولة عن تقييم المخاطر وإصدار الائتمان أخيرًا دخول عالم التمويل على السلسلة دون الكشف عن المراكز أو تسريب بيانات العملاء.

هذا "الإقراض المحمي بالخصوصية" يجعل DeFi أكثر مرونة وشمولية، ويقترب أكثر من منطق العمل التقليدي في المالية. بينما يعد الإقراض غير المضمون مجرد بداية - بفضل تقنية FHE، يمكننا حتى إعادة بناء الأساس التحتية للإقراض في DeFi.

تخيل أنه باستخدام "رمز ERC-20 سري" كجوهر، يتم إعادة بناء بروتوكولات الإقراض السائدة الحالية؛ ثم إضافة ميزات مثل إخفاء مبلغ القرض من خلال تصنيف الائتمان المشفر وحماية MEV - هذه ليست مجرد ترقية بسيطة للميزات، بل هي لغة تقنية جديدة مصممة لمجال الإقراض.

بالنسبة للمؤسسات، يعني هذا أنه يمكن إنشاء "حمامات رهن سرية"، مع الحفاظ على سرية المراكز، وفتح أعمال الإقراض القائمة على الائتمان؛ أما بالنسبة لمستخدمي التجزئة، فيمكنهم الحصول على قروض بدون رهن، وتجنب تدخل "التداول المسبق" وروبوتات MEV؛ وبالنسبة لبروتوكولات الإقراض، فإن هذا يوفر لها مسار تطور "يركز على السرية"، مما يحقق في النهاية اختراقًا "بحجم تريليون"، دون التضحية بالخاصية الأساسية "بدون ثقة".

فيما يتعلق بالانفتاح والتشغيل البيني، كانت السلاسل العامة تتفوق تاريخياً على السلاسل الخاصة؛ ولكن تقليدياً، كانت السلاسل الخاصة تتمتع بميزة أكبر في الخصوصية، مما يجعلها أكثر جاذبية للكيانات التي تحتاج إلى حماية خصوصية البيانات. ومع تقنية FHE، يمكن للسلاسل العامة أن تتنافس في الخصوصية مع السلاسل الخاصة، بينما تحتفظ بمزاياها الأساسية.

لا تزال هناك تحديات بحاجة إلى حل، ولكن لا داعي للاستسلام

إن الرؤية المذكورة جميلة، ولكن إذا كانت DeFi ترغب في تحقيق تطوير واسع النطاق وتنشيط رأس المال المحتجز في النظام المالي التقليدي والذي يصل إلى عدة تريليونات من الدولارات، فإن الاعتماد فقط على "تقييم الائتمان الخاص" و"برك الإقراض السرية" ليس كافيًا - نحن بحاجة إلى بناء نظام أساسي جديد تمامًا، وقبل ذلك، يجب علينا التغلب على بعض التحديات على مستوى التصميم، مثل "آلية التسوية": ستجعل الأرقام المشفرة شروط تفعيل التسوية أكثر تعقيدًا. على الرغم من أن FHE تدعم مقارنة الأرقام، إلا أن إبلاغ المُسَتَخْدِم بالسر قد يتطلب الاستعانة بأحداث مشفرة أو آلية تتابع خارج السلسلة.

نظام الائتمان هو مجال معقد آخر: يتطلب بناء KYC المشفر وآلية استرداد العجز تحقيق التعاون بين القانون والتكنولوجيا - التحدي الرئيسي هو موازنة السرية والمساءلة.

يجب تحسين حماية MEV بشكل أكبر: إخفاء مبلغ الصفقة هو مجرد خطوة أولى، وإذا كان من المقرر تحقيق حماية شاملة، فقد يتطلب الأمر دمج "المبلغ المشفر" مع "الصفقات الجماعية" أو "قفل الوقت"، لإخفاء نمط الصفقة بشكل أكبر.

ستتأثر السيولة أيضًا: على سبيل المثال، سيؤدي cWETH و WETH إلى حدوث انقسام، ولكن من خلال حوافز العائد أو أدوات التغليف السلس، من المتوقع أن يتم سد هذه الفجوة. من منظور تجربة المستخدم، يجب أن تكون أدوات فك التشفير بسيطة على مستوى المحفظة، لتقليل حواجز الاستخدام.

أخيرًا، قدمت الأوراق المالية مشكلة فريدة: قد تشير الأسعار العامة إلى القيمة الحقيقية للأصول المشفرة، لكن يمكن أن تحل الأوراق المالية المتوافقة مع تقنية FHE هذه المشكلة في المستقبل.

هذه التحديات ليست "عقبات قاتلة"، بل هي مجرد مسائل تحتاج إلى حل. فقط من خلال تجاوز هذه القضايا يمكن لـ DeFi أن يحرر كامل إمكاناته. إذا كانت كل خطوة عملية علنية تمامًا، فلن تدخل المؤسسات السوق؛ كما يجب ألا يُجبر المستخدمون الأفراد على التخلي عن خصوصيتهم أو قبول ضمانات زائدة من أجل الحصول على ائتمان. مع التطور السريع لتقنية FHE، ربما في المستقبل القريب، سنتمكن من تحقيق "كفاءة DeFi على السلسلة، وخصوصية بمستوى بنك سويسري، وخدمات ائتمانية من العالم الحقيقي" في آن واحد.